官方的研报中提到：当前BTC的筹码结构中，在9.3w美元至12w美元区间内堆积了大量的顶部套牢盘，由此产生的供应分布反映出市场结构“头重脚轻”，这与2022年初的情况类似。 （图1） 但实际上在本轮周期，只要是BTC在某个位置停留时间较长，都会产生大量的筹码堆积，即使在突破历史前高后，这种强烈的购买意愿也不曾减弱。 （图2） 就像： - 23年7-10月，在2.6w-3w之间堆积，此后随着贝莱德申请ETF事件炒作一举突破堆积区； - 24年6-10月，在5.9w-6.9w之间堆积，此后随着总统大选川普获胜后一举突破...... - 24年12月-25年5月，在9.2w-10.5w之间堆积，此后随着关税危机解除后一举突破...... 因此，我个人觉得不能仅仅因为有筹码堆积，且和2022年1月（牛转熊初）相似就一定认为接下来BTC在反弹受到上方抛压制约后，会进一步复制2022年之后的走势。 如果未来宏观周期进入宽松阶段，释放流动性，风险偏好上升，市场信心修复，也不排除可以再次一举突破上方筹码堆积区的可能呀。 毕竟2022年初的通胀失控（CPI > 7%），Fed明确转向加息+缩表，实际利率快速上行，再加上BTC筹码结果严重承压，多重因素叠加，才是2022熊市的“总闸门”。 ---------------------------------------- 本文由 @Bitget 赞助｜ Bitget VIP，费率更低，福利更狠