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喊单分析

对近期ETF持续净流入应该怎么看？ ETF作为本轮周期传统资金进入BTC最重要的入口，也是市场情绪和需求变化的客观体现。正好有小伙伴问到“关于近期ETF持续净流入”对行情的影响，这里我也例举几组数据，来聊聊当前需要关注的几个细节：（图1-现货ETF资金净流量）图1：无论是24年10月还是25年4月的行情启动都伴随着ETF持续强劲的净流入。近2周（14天）ETF平均每日净流入：1,710枚 BTC；这个规模似乎已经有了曾经趋势启动前的样子。但关键点在于能否持续且不断扩大。就像25年10月和26年1月，同样也有类似的表现，但最终都因为不能持久而只是一波流。（图2-CME未平仓合约和ETF持仓变化）图2：我们知道，“ETF净流入”并不等于“真实现货买盘”；其中还包括套利资金；即买入ETF并同时做空期货，赚取基差收益，此方向为中性。只有CME未平仓合约和ETF持仓在一段时间内存在明显的现货敞口，才说明这里有真实的现货买盘，是真正的方向性交易。就像我们在图2中看到的，在本轮反弹中ETF持仓和CME之间有31,078枚 BTC的现货敞口，这和26年1月份几乎全都是套利头寸的情况完全不同。说明6w多的BTC，确确实实有资金开始建仓吸筹了。但比起25年5月和24年10月还有一定的差距。（图3-期货滚动基差年化收益）图3：我们从Binance的3个月期货滚动基差年化收益曲线上可以验证上述观点。即在6年1月时，基差套利年化收益为4.57%；而现在只有2.92%，相比于美国国债收益已完全没有优势。因此在该背景下我们可以推断：当前在ETF的净流入中，几乎不会有套利资金的参与。 🚩 综上，我们对于ETF净流入数据需要关注重点是： 1、净流入能否持续且不断增长； 2、从现货敞口中观察真实性买盘的数量；这将是决定本次反弹能到多高，走多远的重要因素，甚至会影响到熊底区间的实际经历时间和运行过程。 twitter.com/Murphychen888/stat...

BTC累积趋势得分（Accumulation Trend Score，ATS）通过评估不同钱包群体的相对余额变化，并对大型实体赋予更高权重，为衡量链上“累积行为”提供了有效参考。当ATS越接近1（黑点），则表示大型实体越偏向积累。自2月5日以来，ATS分值始终维持在0.5以下，表明持有者整体缺乏积极的累积行为。（图1-BTC累积趋势得分）尤其是在3月1日-4日的反弹时，ATS更是连续下降至0.23（浅黄点）；意味着有大型持有者趁着BTC价格反弹又开始派发了。同时，我们还看到在1月14日当天，短期持有者合计将20,477枚BTC转入交易所完成获利了结（比2026.1.14还要多），反映出STH对当前行情缺乏信心的行为表现。（图2-STH转入交易所的BTC数量）但与之相反的是，传统资本的代表“现货ETF”却在此时起到了关键作用，从2月24日至3月4日持续的净流入吸收了部分供应，为反弹创造了条件（ETF的具体细节我们在明天会有详细分析）。说明目前市场中的资金又出现了强烈的分歧，有人不看好要卖，有人看好要买。多空双方力量比拼势必又要再次分出胜负，对我们散户来说只能观战了，等局势明朗后再做下一步打算。 twitter.com/Murphychen888/stat...

MVRV极端偏差：熊市反弹的概率边界在熊市日线级别的反弹除了参考BRS信号之外，我还会格外关注“MVRV极限偏差定价区间” —— 同样也是一个在历史样本中表现出较高有效性的参考指标。所谓极限偏差，其实就是数学统计学中的“离散程度”，在正态分布假设下，标准差可以对应概率区间。从过往10年的数据来看：（图1-MVRV极端偏差定价区间-全览） 1、当BTC跌破黄线时，代表行情进入熊市的第1阶段，此后日线级别的反弹很难再重新突破黄线，或有小幅突破后又会再次跌破，即是确认了这一信号。（如图中2018年） 2、当BTC跌破绿线时，代表行情进入熊市的第2阶段，同样的，此后反弹很难再突破绿线，直到走出熊底区间。（如图中2014和2022年）（图2-MVRV极端偏差定价区间-2026） 2026年1月14日，BTC反弹至$97,000，在黄线处遇阻；当时我们结合BRS信号已回到零值，便更加确信了此处为反弹的高点。相关推文链接如下：x.com/Murphychen888/status/201...… （图3-Bitcoin Risk Signal）而本次反弹在3月4日收盘价最高至$72,691，已无限接近绿线所在位置，而此时BRS还未回到零值。 🚩 对此，我个人的观点是： 1、本次反弹即便还未结束，应该也已接近顶部区间； 2、区间大致的预判在$74,000-$78,000左右；但还有一种最为特殊的情况也需要考虑：即当前BTC仍然没有跌破“< 10y_RP”这一更加接近真实水平的“BTC历史平均换手成本”。相关推文链接如下：x.com/Murphychen888/status/202...… 也就是说，只要没有跌破“< 10y_RP”的极限位，就仍存在走“浅熊路径”的可能。因此我们要考虑的特殊情况是：如果这次BTC强势突破“MVRV极限偏差定价区间”中的绿线（$74,000），且在此后的回踩中也不跌破，那么就会是另外一个结论 —— BTC已走出熊底的概率变大了。当然，目前我认为情况3的可能性较小，而情况1和2仍然是较大概率的事件。（注意：个人观点无法保证100%正确，请小伙伴理性解读！） twitter.com/Murphychen888/stat...

重磅新闻！纽约证券交易所母公司ICE战略投资OKX，估值250亿美元，同时获得OKX的董事会席位。这意味着传统金融核心基础设施，正式入股一家头部加密交易所。从多方报道来看，ICE与OKX的这次牵手，不仅仅只是“投资”，包括了重要的业务整合： OKX将向ICE提供加密市场实时价格数据，并计划计划在2026年下半年上线代币化美股和衍生品，用户可在OKX交易 NYSE上市股票的链上版本，这才是重中之重。同时，ICE的战略方向很明确，他们今年已经在开发代币化证券交易的基础设施。如果这个模式成立，本质上就是传统证券市场的流动性开始向链上迁移。而未来纽交所的竞争对手，也可能不再只是CME或NASDAQ，而变为加密交易所、DeFi协议、超级app等等；反过来理解，如果Tokenized Securities获得成功，那么OKX的定位也随之发生改变 —— 将进入衍生品、股票、Crypto全部融合的“超级交易所”阶段。如果说ETF是TradFi接入Crypto，那么“代币化证券”可能会是Crypto反向吞并TradFi的第一步。

A New Chapter: Building the Next Generation of Financial Infrastructure Our partnership with Intercontinental Exchange marks an important moment for OKX and for the broader evolution of digital asset markets. ICE has built and operated some of the most important financial

我按画师 @CryptoPainter 的思路去调用了所需要的数据，将算法写入后测算出的“真实价值”是$50,819。在22年12月期间为$15,144左右。也就是说，上一轮熊底BTC没有跌破这一“价值标准”。然而根据Glassnode的BTC的Realized Price —— 当前所有流通BTC最后一次链上转移时的价格的加权平均值 —— 目前是$54,500，数值上与画师的测算方法比较接近。不同的是上一轮周期的熊底，BTC跌破了Realized Price。 twitter.com/Murphychen888/stat...

短期波段信号 —— BRS，开始动了！ BRS信号抓反弹方法很简单，即BRS=100时作为买点，BRS回到0就是卖点，以此作为一个交易波段。BRS不可能一直停留在100或0；所以必然会有反复的来回的波动（具体说明见引文）。从历史数据来看，该信号在2018–2022年间累计信号样本数：11次，成功/失败为9 : 2；整体历史胜率约为81.8%，在历史样本中表现出较高的有效性。例如25年11月21日，BRS=100时 BTC为$82,000，等到2026年1月15日BRS=0时 BTC为$97,000，这就是一次成功的信号。 2026年2月2日BRS再次到100，BTC在$75,000；那么当BRS回到0时，BTC价格应至少高于$75,000，才算是一次成功的信号触发。在历经整整1个月时间后，BRS终于开始离开100朝着0轴运行了。需要注意的是：对于长期仓位的小伙伴来说，请忽略它。对于做反弹和想减仓的小伙伴，应关注这个信号。 twitter.com/Murphychen888/stat...

基于Super Whale行为的BTC周期阶段分析他们处在比特币的生态食物链的顶端，几乎没有天敌；被多轮周期中都扮演者统治者、决定者的关键性角色；也是整个阶层中最有实力的“聪明钱”。他们不是某个人，或某个实体，而是一个隐秘的群体 —— Super Whale（超级鲸鱼）。根据Glassnode数据显示，当前持有 ≥ 10,000 BTC的链上地址只有88个。在22年熊底时最高有121个。（图1 - 余额 ≥10k BTC的地址数量）他们每一次都能在牛市启动前完成筹码的积累，然后再用跨越整个牛市顶部的时间完成派发。例如：在2020年10月峰值时他们积累了247w枚BTC，而到2021月10月就只剩下202w枚，12个月正好走完整个牛顶区间，派发筹码45.5w枚。（图2 - 巨鲸钱包的总供应量）本轮周期，他们筹码积累的峰值出现在2024年6月（254w枚），此后持仓量持续下降，直到2025年10月到达最低点（215w枚），这次用了16个月派发了39.2w枚。派发时间比上一轮更长，但筹码总量更少。而如今，该群体又开始了新一轮的积累模式：截止到3月2日，总持有量已回升至226w枚。与2022年6月当时（Luna暴露后）他们的持仓量持平（甚至略高）。从这个角度，我们根据Super Whale的行为来判断，当前熊市周期的所处的大致位置应该在“中段”或者“中后段”了。等他们完成积累，那就是下一轮牛市的中段，然后又会开启一轮大级别的派发，如此周而复始...... twitter.com/Murphychen888/stat...

投资者信心指数出现“极端负值”，从2月18日至今已持续多日在-0.3以下。对该信号的解读非常简单，即当前投资者对BTC的趋势信心已近崩溃...... 你认为这是坏消息还是好消息？我个人觉得是喜忧参半。忧的是击溃的信心很难在短期内重塑，走出阴霾的时间大概率要以“月度”甚至“季度”为单位。喜的是从历史数据上看，但凡能信心指数低到这个程度，要不会迎来一段像样的反弹，要不在空间上距离“熊底”已越来越近了。所谓“物极必反”，也是自然规律！ twitter.com/Murphychen888/stat...

果然我们用< 10y_RP作为BTC“历史平均换手成本”对情绪的判断显得更加有效。当价格逼近 < 10y_RP（$64,500左右），就是市场心理承受的极限。在2/23-2/24、2/27-2/28多次跌破后又再次站上，说明多头在这一敏感位置的抵抗意愿非常强烈，不像此前在接近STH-RP时的直接滑跪。对美伊地缘冲突的担忧，是短期影响市场情绪的最大不确定性，昨天靴子落地，后续关注点将转移到冲突的范围，持续的时间，以及对原油价格的影响。但不管如何，至少目前让我们看到，在周末没有大量机构/做市商参与博弈的前提下，空头力量不足以让BTC快速“破6见5”。这一观察是否成立还要等下周美股开盘再次确认。如果是，那么我们之前在“本次反弹之路能走多远”一文中提到的路径，逻辑和阻力位将任然成立。 twitter.com/Murphychen888/stat...

根据URPD数据显示，有 171w 枚BTC在 $63,000 - $68,000 区间发生了换手，而就在1周前该区间的累计筹码还只有153w枚，意味着短短7天时间，多头在这里承接了18w枚BTC。这与$87,000-$92,000区间的189w枚BTC的堆积形成了一个奇特的“U形”结构，中间的7.1-8w成为了“空挡区”。说明在上一次拉升时（2024年10月），这里没有停留，快速突破。而这次下跌时，又是快速跌破。（图1：URPD_2026.2.28）来来回回就是没有在7.1-8w直接停留并形成充分换手，似乎这里变成了不能触碰的“禁区”，这还真的是有点玄学（史无前例）！但目前来看，$63,000-$68,000区间的筹码越来越厚实，说明有人认为6开头价格的BTC值得介入，那就会产生支撑效应。随着LTH减少派发，也有望再次对上述“缺口”发起挑战。当前结构在$63,000以下仅存的高筹码柱就只有$16,000 处了，时至今日还留存有39.1w枚BTC（从上一轮熊底到今天没有动过）。相信应该没人会认为本轮熊底BTC会跌回$16,000吧？既然不会是$16,000，那么一旦$63,000-$68,000区间被击穿，下面的阻力区间暂时就无法预判了。这将取决于多头会在哪里重新构筑防线，届时会和现在的堆积区形成“W形”的筹码结构，哈哈.....那也会是一道千古奇观了！ twitter.com/Murphychen888/stat...

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