在 Glassnode 最新的周报中，与我在“一场尚未爆发的平衡博弈”推文中的观点完全一致（见引文）。
有意思的地方，就是不同的视角，却相互印证。我以“筹码结构”为基础，而Glassnode团队用的是期权衍生品。
周报的原文链接如下：insights.glassnode.com/the-wee...…
可能有些中文区的小伙伴对研报中的英文表述不是很理解，这里我可以简单做些解释和说明：
🚩 图1：是1周隐含波动率（IV，绿线）与1周实现波动率（RV，红线） 的对比。
目前IV远高于RV，这意味着期权很贵，交易员通过支付高溢价来对冲风险或押注大行情，但实际上BTC在这一周的动静并不大。
从图上看，这种“基差”已持续了三周；也就是说，虽然市场表面风平浪静，但交易者内心是担心/焦虑的。这种“高价买保险”的行为体现了大家对行情缺乏信心。
🚩 图2：是Gamma暴露（GEX）；我们关注的重点在那些红色的柱状图，即做市商的负Gamma区域。
当BTC价格下跌时，负Gamma状态的做市商，为了保持中性头寸，不得不卖出更多的BTC现货或期货。
他们的对冲行为会放大市场波动。而当前负Gamma主要都集中在$58,000-$66,000这个区间。
我们把2个数据结合在一起看，可以总结如下：
目前的BTC市场处于一种“脆弱的平衡”中。因为期权定价过高且做市商处于负Gamma状态，一旦有点利空把价格引到敏感负Gamma区间，就会点燃“火药桶”。
前期被压制的波动，会比预期释放的更快、更急。
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