随着机构和企业对以太坊的囤积需求不断增长，交易所中的以太坊供应量已降至 2016 年以来的历史低点。供应比例的变化表明，持有者的行为正在从散户的短期抛售压力转向长期持有。
根据 CryptoQuant 分析提供的链上数据，交易所供应比率 (ESR)（衡量交易所持有的ETH总量占总 ETH 总量的比例）已降至约 0.137。这是自 2016 年以太坊区块链早期发展阶段以来的最低水平。在交易量最大、 ETH供应量最高的加密货币交易所币安，ESR 已降至约 0.0325。
ETH供应量的变化表明立即清算的意愿减弱
根据CryptoQuant分析师Arab Chain提供的ESR数据显示，以太坊代币持续从交易所净流出至外部或私人钱包。Arab Chain在CryptoQuant上的分析指出，这种模式通常与市场波动后的积累阶段相吻合，因为此时市场在抛售压力较低的情况下会吸收更多流动性。
以太坊交易所供应量降至2016年以来的最低水平
“这种动态反映出交易员谨慎情绪的增强和短期抛售压力的下降。”——来自@ArabxChain pic.twitter.com/QdqLdtzYIo
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) 2025年12月17日
在所有交易所中，追踪 ESR 指标的图表显示，从 2024 年年中到 2025 年末，该指标持续下降，从大约 0.165 稳步下滑至目前的 0.137 左右。与此同时，根据 CoinMarketCap 的数据， ETH 的价格也在 4,500 美元和 2025 年 8 月 24 日创下的历史最高价 4,953.73 美元之间波动，目前的价格为 2,830 美元。
交易量最大的交易所币安也记录了类似的走势，从2024年中期的0.038美元，到目前的0.032-0.0325美元区间。以太坊代币价格也往往遵循类似的走势， ETH价格与ESR之间存在正相关性。
以太坊区块链向权益证明（PoS）共识机制的过渡激励了质押行为，允许用户锁定代币并赚取奖励。目前，已有近3600万枚ETH被质押，需要从交易所转移到专用钱包或协议。共识机制的转变加速了所有交易所的以太坊供应量下降。
第二层生态系统（例如 Base）会加剧向去中心化交易所 (DEX) 的供应转移。
与交易所倒闭相关的风险，例如2022年FTX交易所的崩溃，促使人们采用自托管方式来增强安全性和控制力。此外，包括Base、 Arbitrum和Optimism在内的Layer 2生态系统也吸引了流动性，进一步减少了交易所持有的以太坊供应量。以太坊上的Layer 2生态系统提供扩容解决方案，促进更便宜、更快捷的交易，将以ETH供应从中心化交易所（CEX）转移到去中心化交易所（DEX）。PancakeSwap和Uniswap等DEX均基于这些协议构建，旨在促进直接的P2P加密货币交易。
根据链上数据，目前约有 67 家上市公司、政府机构和组织出于储备策略持有ETH) ，总计约 671 万枚ETH，价值约 190.2 亿美元。此外，专注于以太坊的 ETF持有约 622 万枚ETH，价值约 176.3 亿美元。这些价值分别占ETH总供应量的 5.55% 和 5.14%。
交易所ETH供应量的减少和机构需求的上升造成了流动性低、需求高的局面，导致供应紧张。根据CryptoQuant上Arab Chain的分析，抛售压力增加可能是ETH价格下跌的原因之一；然而，持续的买盘压力，尤其是来自机构投资者的买盘压力，可能会在长期内推高ETH价格。
