比特币 (BTC) 预计将在 2025 年第四季末下跌近 22%，这将是自 2018 年市场崩盘以来表现最差的第四季。
这次暴跌令交易员和分析师都感到不安，因为链上讯号、宏观压力和投机活动的减弱都表明，全球最大的加密货币正处于脆弱阶段。
比特币第四季表现创七年来最差。
Coinglass收集的最新BTC季度收益数据显示，目前比特币价格下跌近22%。自2016年以来，这种旗舰加密货币通常在第四季度实现上涨，往往利用这段时间从夏季的疲软中恢复过来，或延续上涨势头。
近年来，这一趋势依然稳固，BTC在 2023 年第四季上涨了近 57%，在 2024 年第四季上涨了近 48%，这得益于现货 ETF 的Optimism和机构资金的流入。
唯一一次与此类似的第四季疲软发生在2018年，当时比特币在持续的熊市中下跌超过42%。虽然目前的下跌幅度较小，但结构类似。根据Coinglass的数据，2025年第一季下跌11.8%，随后第二季反弹近30%，第三季小幅上涨略高于6%。这种走势与先前的周期类似，年中反弹未能延续到年底，显示市场需求疲软，而非突发冲击。
第四季跌幅的集中也值得关注。先前几季的上涨表明，比特币在2025年的大部分时间里都能保持相对良好的走势，但年底的暴跌则预示著市场行为的转变。历史上，第四季的这种下跌通常发生在投机兴趣消退、新资金难以弥补早期流入的时候，而链上数据也印证了这个模式。
截至发稿时，BTC交易价格约为 89,000 美元，过去 24 小时内上涨略超过 1%，但过去两周下跌超过 2%。近几周来，比特币价格走势持续震荡，过去七天在 85,000 美元至 90,000 美元区间波动。尽管过去一个月上涨了近 6%，但比特币年化价格仍下跌约 7%，较 10 月初创下的近 126,000 美元的历史高点下跌了近 29%。
链上数据和宏讯号描绘出一幅谨慎的图景
CryptoQuant 上的市场观察家普遍认为，第四季的下跌是整体降温阶段的延续，而非突然崩盘。分析师 GugaOnChain 指出，比特币仍处于熊市，并引用了牛熊周期指标以及 30 日均线和 365 日均线之间的负差值。
链上活动也有所减弱，每日交易量从约 46 万笔下滑至 43.8 万笔，高活跃地址数下降至约 4.15 万个，显示大型交易者的参与度有所下降。
XWIN Research Japan 的进一步分析显示，比特币在早期的反弹之后，目前正处于「走走停停」的阶段。该公司认为，部分疲软与全球宏观经济环境有关，包括日本央行12月19日将利率上调至0.75%。
尽管这项举措在意料之中，但未来升息的不确定性依然存在，这抑制了投资者的风险偏好，尤其是与加密货币市场相关的日圆交易。
此外，杠杆指标显示，大部分过度投机已被清除，尽管价格波动，但并未出现实质的重建。 XWIN 也指出，Coinbase Premium 指数已从深度负值水准有所改善，但尚未保持正值，这暗示以美国为主导的强劲现货需求仍然有限。
