Chainfeeds 导读：
谈什么泡沫，AI 产业会迎来加速投入期？美股集中度红利和非美市场外溢，你站队哪一边？
文章来源：
https://x.com/tmel0211/status/2002965529989087594
文章作者：
Haotian
观点：
Haotian：摩根士丹利给出了一个惊人的数字：AI 基础设施资本支出预计 3 万亿美元，目前部署不足 20%。什么概念？亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文这些超大规模云厂商，现在疯狂砸钱建数据中心、买 GPU、铺电力设施，但这才刚开始。但这种 AI 大规模采用带来的实际效益，摩根大通却给了个冷静的判断，认为短期仅能提振一部分企业利润，帮助巨头优化下盈利面的故事，真正要达到 AI 生产力质变的大收益，还需要很多年。其实就说了一个点，2026 年还会是 AI 疯狂烧钱的一年，但也还只是投入期，远没有到丰收时刻。贝莱德提出了一个概念叫「Micro is Macro」，认为少数公司的 AI 投资已经具备宏观影响力。从数据看，2025 年 YTD，美股市场等权重 S&P 500 仅了涨 3%，但头部科技公司市值加权版本却涨了 11%，这 8% 的差距可能就是 AI 集中度红利带来的。针对此，摩根士丹利最激进，直接给 S&P 500 定了 7800 点目标，相比现在还有 14% 的涨幅，理由就是科技七巨头的盈利能力会持续强化。但摩根大通却认为，随着美元走弱，AI 红利会外溢到全球供应链，因此给新兴市场 10.9% 的年化预期回报，比美国大盘股 6.7% 还高。高盛也站队外溢这一边，给新兴市场同样 10.9% 的预期，认为欧洲 7.1%、日本 8.2% 都有机会。简单来说，这是两种完全不同的赌注：贝莱德和摩根士丹利赌 AI 红利会被美国科技巨头持续垄断，而摩根大通和高盛赌 AI 是全球性的基础设施升级，红利会向全球化非美市场扩散。
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