随着加密货币进入更加成熟的阶段，人们的关注点正从宏观叙事转向具有明确应用案例和可识别催化剂的细分领域。在此背景下，SportFi，尤其是其粉丝代币（Fan Tokens），已发展成为一个面向消费者的垂直领域，将线下赛事、全球粉丝互动和链上市场连接起来。本文将探讨粉丝代币的演变历程，分析其独特的市场动态，以及近期行业发展和即将到来的催化剂如何使其在2026年迎来潜在的重大发展。
从加密货币普及到 SportFi：2025 年前的关键发展
加密货币已从最初小众、散户主导且波动性极大的尝试，发展成为一种更加制度化、监管更加严格的资产类别，并在全球范围内得到越来越多的采用。在其早期阶段（2009-2019年），加密货币的使用主要以投机为主，这得益于比特币作为点对点系统的出现，以及后来以太坊等其他加密货币的崛起。当时，加密货币的普及程度有限，波动性极大，参与者主要集中在早期采用者，且持仓量相对较小。
自 2020 年以来，多项发展加速了加密货币被主流接受的进程。DeFi和 NFT 的扩张展示了链上新的应用场景，而企业资产负债表的采用和散户参与度的提高则增加了市场深度。近期，美国批准现货比特币 ETF 、稳定币作为支付和结算工具的快速增长，以及欧盟 MiCA 等更清晰的监管框架，都降低了机构投资者和传统投资者的准入门槛。这些转变共同标志着加密货币正从纯粹的投机行为，向更广泛地融入全球金融体系过渡。
到2025年，加密货币总市值将首次突破4万亿美元，较2020年的约1900亿美元增长约21倍。来自a16zcrypto的数据也显示用户活跃度持续增长，加密货币移动钱包用户数量创历史新高，同比增长20%。据估计，全球活跃加密货币用户约为4000万至7000万，比去年增加约1000万；而加密货币持有者人数估计为7.16亿，同比增长16%。
来源： a16zcrypto。
在更广泛的加密生态系统中，随着采用率的提高，多个领域都得到了扩展，包括 Layer 1 网络、稳定币、DeFi、GameFi 以及最近的SportFi ，其中 Fan Tokens 代表了其最成熟和最广泛采用的用例。
粉丝代币（Fan Tokens）最初由尤文图斯和巴黎圣日耳曼等知名足球俱乐部于2019年推出。随着时间的推移，该领域已从最初的小众实验发展成为一个成熟的市场，被足球、电竞、赛车和格斗等近百家体育组织所采用。俱乐部利用粉丝代币作为数字化互动和盈利的渠道，让持有者能够参与治理投票、获得奖励和体验，同时还能获得持续的收入和更深入的全球粉丝互动。
从普及角度来看，Fan Tokens 扮演的角色与十年前 GameFi 类似：为那些原本可能不会接触加密货币的用户提供一个入口。体育运动，尤其是足球，拥有超过30 亿的全球球迷群体，提供了一个熟悉且根植于文化的切入点。随着加密货币的普及继续由机构自上而下和面向消费者的应用自下而上地推动，Fan Tokens 凭借其知名品牌、清晰的实用性和庞大的潜在用户群体，脱颖而出，成为最有发展前景的消费级加密货币垂直领域之一。
粉丝代币的主要特点
球迷代币展现出的动态特性使其与大多数加密资产截然不同。它们的价格走势通常受重大体育赛事和球迷参与度的影响，这可能导致它们与比特币和更广泛的市场周期脱钩。在这些时期，俱乐部的表现和球迷的预期往往比宏观加密货币市场情绪更为重要。
这一点得益于其底层结构：每个粉丝代币都与一个拥有悠久运营历史和庞大全球粉丝群的真实体育俱乐部挂钩。因此，粉丝代币提供了一种事件驱动型投资机会，可以相对于传统的加密货币投资方式实现多元化。
这种事件驱动行为在实践中显而易见。例如，在托特纳姆热刺队征战2025年欧联杯期间，四分之一决赛的胜利带动了市场预期的大幅上涨， $SPURS股价也随之飙升，并与整体加密货币市场脱钩，涨幅高达83%，而$BTC的涨幅仅为13% 。类似的动态也出现在巴黎圣日耳曼队征战2025年欧冠联赛的比赛中，晋级半决赛后， $PSG股价上涨了40%，而$BTC的涨幅仅为17% ，这反映的是足球赛事本身的市场情绪，而非市场波动。
来源： TradingView
最近的一个例子是阿森纳在9月下旬至11月中旬期间，在英超联赛和欧冠联赛中取得的10连胜。在10月份加密货币抛售潮之后， $AFC的走势与大盘走势背离，从10月11日的市场低点上涨了超过30% 。同期，$TOTAL3上涨了约19%，而$TOTAL3和$TOTAL3分别下跌了2.4%和7.6%，阿森纳在球场上的出色表现是$TOTAL3价格走势的主要驱动因素。
来源： TradingView。
这些例子凸显了粉丝代币的一个核心特征：它们的价格受体育赛事势头和预期驱动，而非更广泛的加密货币市场状况。虽然宏观趋势仍会影响其定价，但现实世界的比赛结果、势头和粉丝预期可能会引发一段时间的去相关性和独立价格发现。
随着球迷对俱乐部信心的增强，球迷代币成为表达对俱乐部未来表现看法的一种方式，其运作方式类似于持续、流动性强的预测市场。与传统的体育博彩不同，球迷代币可以实时调整仓位，使交易者能够根据市场情绪的变化增减持仓。
这种动态与链上预测市场的快速增长相吻合，用户越来越多地对包括体育赛事在内的现实世界事件进行投机。在2024年美国大选期间进入主流视野后，Polymarket和Kalshi等平台持续扩张，自2025年初以来交易量增长近5倍，并接近此前的峰值。
来源： a16zcrypto。
随着这种行为扩展到选举之外，它可能会加强对粉丝代币的需求和流动性，粉丝代币也会根据表现、预期和集体信念的变化实时调整。
Chiliz在SportFi进化中的作用
最近的发展表明，粉丝代币正在进入一个新的扩张阶段， Chiliz正在加强基础设施、监管基础和现实世界的整合，以支持到 2026 年更广泛的采用。
2025年12月， Chiliz Chain助力Decentral上线，这是首个专注于足球媒体版权融资的RWA协议。这标志着链上体育金融迈出了坚实的一步，通过去中心化市场为广播收入和赞助现金流提供融资，解决了俱乐部面临的实际流动性问题。此举与整个行业向代币化现实世界资产转型的大趋势高度契合，这一趋势也得到了a16z、贝莱德以及监管机构的共同关注。RWA市场规模已达约300亿美元，在过去两年增长了近4倍。
来源： a16zcrypto。
与此同时， Chiliz一直在构建这一发展所需的监管和制度基础。2025年，Socios Europe Services成为首个获得欧盟MiCA框架授权的体育平台，为欧盟27个成员国的球迷代币提供受监管的访问渠道，并为未来的体育代币化资产提供合规的入口。与Assetera等机构的战略合作进一步巩固了这一方向，实现了完全受监管的投资级体育风险加权资产（RWA），包括收益挂钩工具和其他结构化产品。
这些进展共同表明， Chiliz不仅在追随代币化和 RWA 等行业趋势，而且还在积极构建一个受监管的 SportFi 技术栈，将粉丝参与、现实世界的体育经济和链上金融联系起来。
2026 年前的粉丝代币
展望2026年， FIFA世界杯将成为球迷代币发展的强大催化剂，其影响远超近期发展。随着2026年6月世界杯的开幕，谷歌趋势显示，全球对这项赛事的关注度正在不断攀升，2022年该赛事吸引了约50亿人次参与。
数据来源：谷歌趋势。搜索词：“2026年世界杯”，过去12个月。
随着关注度的提高，活动可能会蔓延到传统体育博彩和链上预测市场等投机场所，进而蔓延到粉丝代币，粉丝代币提供了一种流动性强、实时的方式来表达对球队表现的期望。
几个月前，我们探索了通过球迷代币指数来提升对 SportFi 的关注度，该指数旨在提供多元化的投资机会，而不依赖于单一俱乐部。该指数将 50% 的权重分配给 $CHZ 作为生态系统的核心代表，剩余的 50% 则平均分配给与近期表现强劲或即将迎来重大利好因素的俱乐部相关的精选足球球迷代币，包括 $ARG、$PSG、$BAR、$NAP、$ GAL和 $JUV。
从7月底至今， Fan Token指数下跌了32%，尽管其到期时间和流动性存在显著差异，但仅略逊于比特币（$BTC）的-25.4% 。值得注意的是，该指数的波动性低于其大多数成分股，年化波动率为12.7%，而比特BTC为8.3% 。与此同时，单个Fan Token的跌幅在-22.7%至-52%之间，波动率在9.4%至35%之间。这凸显了指数投资策略的分散风险优势。
数据来源： TradingView（价格数据），作者分析（投资组合构建）。截至2025年12月19日。
Fan Tokens的总市值约为2.4亿美元，与加密货币市场约3万亿美元的总市值以及GameFi等市值约61亿美元的类别相比，仍然只占很小一部分。这种差距凸显了其进一步增长的潜力，尤其考虑到该行业在近期市场压力（包括10月份的清算事件）中表现出的相对韧性。因此，Fan Tokens可以作为多元化加密货币投资组合中的补充配置。
展望2026年，多元化的球迷代币指数似乎比单一标的更具吸引力。市场比以往周期更加成熟，而2026年世界杯很可能成为重要的投机催化剂。2022年世界杯的历史经验表明，由于市场预期，球迷代币在赛前几个月往往会上涨，但随着比赛的进行，其表现会放缓，这与“买入传闻，卖出消息”的市场动态相符。这意味着赛前阶段可能存在不对称性，同时也凸显了在赛事临近时积极管理投资敞口的重要性。
结论
粉丝代币融合了体育、金融和链上市场，其提供的投资机会与大多数加密资产截然不同。尽管市场规模仍然较小，但随着基础设施的不断完善、监管的日益清晰以及即将到来的全球重大体育赛事，粉丝代币的参与度和流动性都已具备提升的条件。虽然最终结果仍取决于赛事本身，时机也至关重要，但日趋成熟的市场结构和强大的现实世界催化剂使得粉丝代币成为SportFi在2026年发展过程中日益重要的关注领域。
参考
BeInCrypto推出 2026 年及以后世界杯球迷代币指数（2025 年 7 月）| 链接
基于区块链的球迷代币的预期收益和事件驱动损失：来自 FIFA 世界杯的证据。SSRN（2024 年 3 月）| 链接
2026 年大创意A16Z （2025 年 12 月）| 链接
Chiliz与 Assetera 携手合作，加速体育和娱乐领域代币化现实世界资产的开发。ChilizChiliz（2025 年 11 月）| 链接
Decentral 在Chiliz Chain 上推出首个足球媒体版权 RWA 池，标志着 SportFi 开启了新的篇章。ChilizChiliz（2025 年 12 月）| 链接
BeInCrypto （2025年9月）| 链接：对Fan Token指数上线首月表现的评估 | 链接
FanTokens | 链接
从华尔街到世界杯：足球如何成为加密货币最大的入门利器。CoinDesk（2025CoinDesk12月）| 链接
粉丝代币如何助力全球粉丝社区发展。粉丝代币（2025年10月）| 链接
定价信念：$AFC 以及粉丝代币中预测动态的出现。BeInCrypto（2025 年 11 月）| 链接
SportFi： Chiliz和 Fan Token 生态系统的技术和基本面分析。BeInCrypto（2025 年 5 月）| 链接
2025 年加密货币现状：加密货币走向主流的一年。a16zcrypto（2025 年 10 月）| 链接
2025 年Chiliz连锁餐厅：从粉丝代币到 Sovereign 体育场。ChilizChiliz（2025 年 12 月）| 链接
Chiliz集团庆祝两项MiCA里程碑：Socios Europe Services获得欧洲许可，以及符合MiCA标准的CHZ白皮书发布。ChilizChiliz（2025年12月）| 链接
加密货币市场演变：2017 年至 2025 年的实证研究。西北大学教育中心（2025 年 7 月）| 链接
为什么粉丝代币不仅仅是另一种加密资产？粉丝代币（2025年7月）| 链接
文章《粉丝代币与 2026 年之路：评估机遇》最初发表于BeInCrypto。
