白银已成为 2025 年表现最佳的资产之一，远远超过黄金和比特币。
此次上涨行情并非完全由投机行为驱动，也反映了宏观经济变化、产业需求和地缘政治压力等多种因素罕见的综合影响。这一趋势可能会持续到2026年。
2025 年银级表现（背景）
截至2025年12月底，白银交易价格接近每盎司71镁，年上涨超过120%。同期黄金价格也上涨了约60%，而比特币在经历了一段时间的波动后，年末价格走低，并在10月份达到峰值。白银在2025年初的价格约为每盎司29镁，并在全年稳步上涨。随着供应短缺和工业需求上涨 ，下半年上涨行情更加强劲。
2025年白银盘面。数据来源： BullionVault受实际收益率下降和央行需求的推动，黄金上涨行情，从每盎司约 2800镁涨至 4400镁以上。
然而，白银的上涨仍然优于黄金，这与历史趋势一致，即白银经常促使贵金属的上涨行情周期。
2025年黄金盘面。数据来源： BullionVault然而，比特币的走势却截然不同。其价格在2025年10月初上涨至近12.6万镁的历史高位，随后急剧下跌，12月底收于8.7万镁左右。
与贵金属不同，随着年底风险情绪上涨， 比特币未能保持其避险吸引力。
宏观经济环境有利于有形资产。
2025年，多项宏观经济因素强劲支撑白银价格。其中最显著的是，全球货币政策开始放松。美联储在年底次下降，导致实际收益率下降，镁走弱。
与此同时，通货膨胀问题依然悬而未决。总而言之，历史表明，有形资产往往更受青睐，尤其是那些兼具货币价值和工业价值的资产。
与黄金不同，白银还能直接受益于经济增长。这种双重Vai帮助白银在2025年取得了显著突破。
工业需求成为主要动力。
白银上涨行情的动力越来越受到实际需求而非投资流动的驱动。工业需求占白银总消费量的近一半，而且这一比例还在上涨。
能源转型发挥着巨大Vai。太阳能是最大的新增需求来源，而交通和基础设施的电气化也给本已有限的白银供应带来了压力。
预计2025年全球白银市场将连续第五年出现供需缺口。由于大部分白银是作为贱金属开采的副产品而非白银生产的主要来源而挖矿的，因此供应不太可能上涨。
电动汽车创造了额外的结构性需求。
到 2025 年，电动汽车将大幅上涨对白银的需求。每辆电动汽车消耗 25 至 50 克白银，比传统汽油动力汽车多出近 70%。
随着全球电动汽车销量以两位数的速度上涨，汽车行业对白银的需求量已达到每年数千万盎司。
快速充电站也促使了这种需求。大功率充电器在其电子元件和连接器中使用了大量的银。
与周期性投资需求不同，电动汽车行业对白银的需求是结构性的。实际消费量将与电动汽车的产量同步上涨。
国防开支悄然收紧了供应。
军工领域的需求正日益成为一个重要但又常常被忽视的因素。现代武器在制导系统、雷达、安全通信和无人机等领域都需要大量使用银。
一枚巡航导弹可能含有数百盎司的白银，而这些白银在使用过程中都会被摧毁。因此，出于国防目的，白银无法回收利用。
2024年全球军费开支达到历史最高水平，预计2025年随着乌克兰和中东冲突的持续，军费开支还将继续上涨。
欧洲、美国和亚洲都在上涨对现代弹药的采购，悄悄囤积现金。
地缘政治冲击加剧了这一趋势。
地缘政治紧张局势进一步凸显了白银的Vai。旷日持久的冲突促使各国上涨国防储备，而全球贸易的Chia则使白银等关键物资的供应更加令人担忧。
与黄金不同，白银处于国家安全和产业政策的交汇点。许多政府已开始将白银视为战略物资，强调其在民用和军事技术领域的Vai。
这种现实制作了一种不寻常的反馈循环：地缘政治风险既促使了对避险投资的需求，又大幅上涨了工业生产中使用的实物白银的数量。
为什么2026年有可能延续连胜纪录？
展望未来，推动2025年白银价格大幅上涨的大部分因素依然存在。电动汽车出货持续上涨。扩展电网规模和投资可再生能源仍然是许多政策的优先事项。国防预算没有下降的迹象。
此外，白银供应仍然有限。许多新的挖矿项目需要数年时间才能完成，而回收白银不足以满足军方上涨的需求。
如果实际利率保持低位，黄金可能仍会表现良好。如果风险情绪，比特币可能会反弹。然而，它们都不像白银那样，既能对冲货币贬值Vai，又能直接受益于全球电气化和军事支出。
这就解释了为什么许多专家认为白银在2026年将占据非常特殊的仓位。
2025年上涨行情并非只是暂时的投机泡沫，而是全球经济对这种金属的消费方式发生根本性、长期性变化的结果。
如果目前的趋势继续下去，白银作为货币对冲工具和工业生产中不可或缺的材料的双重Vai，可能会使其在 2026 年次超越黄金和比特币。
