这是正确的构图。 链上指标本身并不Alpha——它们只是会计核算数据。手续费≠收入，TVL≠使用量，DAA≠用户数。 大多数用户犯的错误是选择一个指标并围绕它构建叙事。 优势来自于各项指标之间的关系： • 收入与费用 • 音量与 TVL • DAA 与实际现金流对比 • 解锁量与实际需求对比 将链上数据视为财务报表：交叉核对、规范化，并假设有人在操纵数据。 数据本身不会说谎，说谎的是解读。 twitter.com/stacy_muur/status/...