Architect 透过在监管框架内将永续期货和连续交易应用于传统资产，重新定义了市场结构。
透过消除合约到期和实现 24 小时抵押品转移，Architect 减少了机构交易中的展期摩擦、流动性分散和时间风险。
Architect 的核心优势在于监管顺序，它允许创新向前发展，而无需等待传统市场进行结构性改革。
当市场结构落后于全球资产时
十多年来，金融创新主要集中在改进介面和加快执行速度。交易成本降低，介面更简洁，通路更广。然而，其底层结构几乎没有改变。股票依然遵循固定的交易时间，期货依然按到期日划分。同时，各类资产的资金仍被锁定在各自独立的系统中。
加密货币市场率先暴露了这一差距。当比特币在周末剧烈波动，或全球事件发生而传统市场休市时，这种不匹配就显露无疑。如今，资产在全球范围内持续运作，而市场基础设施却并非如此。
在此背景下，Architect带著不同的前提加入了讨论。该公司并没有著手建造另一个加密货币交易所，而是提出了一个更根本的问题：如果工程师今天设计一个不受历史遗留问题限制的交易系统，它会与机构仍然依赖的系统相似吗？
FTX之后出现的问题，而不是故事本身
Architect 的起源与其创始人 Brett Harrison 密切相关。然而，其意义不在于他的履历，而在于他目睹同一体系中两种截然相反的真理后所得出的结论。
一方面，加密货币市场证明了某些结构更为有效。永续期货消除了展期摩擦。持续交易实现了即时风险管理。 API优先的设计使得资金和策略能够即时流动。另一方面，薄弱的治理和监管盲点削弱了这些优势。
Architect 并非为加密货币交易所辩护，而是将结构与管理分开。其核心理念依然简单：市场设计本身并非问题所在，问题在于各公司在何处以及如何部署这种设计，这才是失败的根源。
从一开始，Architect 就避免将自己定位为加密货币公司。相反，它的雄心壮志逐渐聚焦并强化。目标变得清晰明确：将加密货币领域最高效的交易结构重新引入受监管的金融框架中。
永续期货是一种结构，而非产品
要理解 Architect，我们需要超越产品特性，专注于其结构。 AX Exchange 的重要性不在于它提供了新的工具，而是它改变了机构表达风险敞口的方式。
传统期货市场的设计本身就造成了流动性的分散。每个到期日都会形成一个独立的流动性池。因此，机构必须不断展期头寸，同时也要承担成本和基差风险。几十年前，这种体系还算合理。但如今，它却只会造成摩擦。
AX彻底取消了到期日。透过将永续期货模型应用于股票、外汇和大宗商品，流动性集中到单一合约。融资利率取代了展期事件。价格调整不再是周期性的，而是持续性的。
操作简便性随之提升。市场深度增强。资本效率提高。风险管理响应速度加快。
因此， Architect 的目标客户并非散户交易者。相反，宏观基金、高频交易公司以及受传统经纪系统限制的机构才是其核心使用者。对他们而言，效率并非一项功能，而是业务的根本所在。
稳定币作为一种时间结构解决方案
AX 的一个设计选择经常引起误解。该平台接受稳定币作为抵押品。乍一看，这似乎对加密货币用户友好。但实际上，它解决了传统金融领域长期存在的一个缺陷。
保证金系统仍然依赖银行的营业时间。当市场在周末或夜间出现极端波动时，交易者最需要资金的时候，资金往往无法及时到位。风险依然存在，但流动性却不足。
透过允许使用合规的稳定币与法币进行交易，AX 实现了持续的抵押品管理。保证金会根据市场波动进行调整，而不是根据银行重新营业的时间进行调整。因此，择时风险显著降低。
Architect 并未将稳定币定位为金融体系的替代品。相反，它将其部署在最能发挥作用的领域。稳定币充当了连续市场和离散结算机制之间的桥梁。
真正的护城河是监管设计
归根究底，Architect最大的优势并非工程技术人才，而是监管流程的发展。该公司并不试图抢在监管机构之前采取行动，而是利用现有的监管漏洞进行建设。
在美国，Architect作为注册经纪商，依照既定规则运作。在美国境外，受监管的离岸交易所架构支援现有框架尚未批准但未明确禁止的产品。
这种方法不依赖监理套利，而是反映了监理时机。
投资人组成也强化了这个观点。传统交易所基础设施资本显示了对系统完整性的信心。同时，加密货币基础设施投资者也看到了稳定币和现代结算方式进入机构金融领域的途径。
建筑师不会押注于突然的放松管制，而是提前做好基础建设，以应对不可避免的结构性变化。
这是一项正在进行中的实验，而非一个完整的故事。
架构师仍然面临著切实的风险。流动性必须保持稳定。系统必须在压力下正常运作。监管边界必须经得起审查。
即便如此，短期业绩并不能定义其重要性。该公司迫使市场正视一个更深层的问题。
如果永续交易结构被证明更有效率；如果持续交易反映了现实；如果资本不再受银行营业时间的限制；那么现有的市场机制就不是中立的，而是过时的。
Architect 并非试图推翻传统金融体系，而是对其进行更新。悄无声息地，从结构上，而且就在人们的视线之内。
〈 当永续合约离开加密货币：架构师如何为传统金融重新设计市场结构〉这篇文章首先发布于《 CoinRank 》。
