加密货币衍生品：分析报告 – 第 52 周

BlockScholes对加密货币衍生品市场的每周回顾。

主要见解：

与上周类似，衍生品市场显示两大主要加密货币的市场情绪略有不同。ETH）资金费率在2025年12月22日（周一）突破3000美元后飙升至11月下旬以来的最高水平，但随后迅速回落至中性水平。然而，期货市场显示BTC）期货价格略高于以太坊（ETH）。另一方面，尽管在新的一年及未来，期权市场对这两种代币均持看跌态度，但以太ETH波动率​​微笑曲线显示，所有期限的看跌-看涨期权溢价均略微降低。期权市场的波动率预期也有所下降，与交易金融（TradFi）市场的类似下跌相呼应，VIX指数和MOVE指数均接近年内低点。最后，尽管过去七天BTC和ETH的现货价格相对平稳，但我们内部的风险偏好指数越来越明显地显示出触底迹象，风险偏好已从历史低位反弹。

布洛克-斯科尔斯BTC风险偏好指数

布洛克-斯科尔斯ETH风险偏好指数

期货隐含收益率

1个月期限平值债券隐含波动率

永续互换融资利率

BTC资金费率– 尽管存在一些限制因素，但美国 CPI 报告低于预期，这帮助BTC在 2025 年 12 月 19 日突破了 89,000 美元，并且与本月迄今为止最高的正资金费率同时出现。

ETH资金费率– 2025 年 12 月 22 日星期一，ETH资金费率飙升至 11 月下旬以来的最高水平，以太坊价格重回 3000 美元。

期货隐含收益率

BTC期货隐含收益率– 与上周类似， BTC期货和现货市场相对于ETH显示出略微更看涨的情绪。

ETH期货隐含收益率——期货市场情绪已从上周的低迷状态反弹，上周7天期货价格经常低于现货价格。尽管过去七天现货价格几乎没有变化。

BTC期权

BTC SVI ATM 隐含波动率– 随着新年的到来，短期 IV 持续走低，目前比 11 月下旬的水平低 20 点。

BTC 25 Delta 风险逆转——尽管美国股市可能出现圣诞行情，但BTC期权市场在所有期限内都维持着看跌的看跌期权溢价。

ETH期权

ETH SVI ATM 隐含波动率– 本月早些时候出现多次期限结构倒置后，短期 ATM 波动率目前交易于 60%。

ETH 25 Delta 风险逆转– ETH期权市场也继续在所有期限内计入下行保护溢价；然而，在整个波动率范围内，其看跌-看涨期权偏斜比率略低于BTC 。

市场综合波动率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波动率微笑曲线

BTC 12月26日到期– UTC时间9:00快照。

ETH 12月26日到期– UTC时间9:00快照。

跨交易所波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恒定到期波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由于

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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