稳定币在2025年底的表现远远超出多数人的预期。 DefiLlama的链上数据显示，截至12月中旬，稳定币总供应量接近3,100亿美元，比年初的约2,050亿美元成长了50%以上。
2024 年末，随著加密货币投资者和开发者的Optimism高涨，稳定币的成长速度加快。当时，创投公司开始将稳定币视为 2025 年该行业最被低估的趋势之一。
在 2025 年的「大创意」展望中，创投巨头a16z暗示，稳定币是加密货币领域中少数几个真正值得密切关注的事物之一。该公司加密货币团队的投资合伙人 Sam Broner 预计，2025 年将出现以稳定币为中心的「更大的实验浪潮」。
布罗纳写道：“我们也应该预料到大型企业也会采用稳定币。如果稳定币真的能加速银行业的发展，那么企业就会试图绕过支付服务提供商，直接增加2%的利润。”
赢家和输家
布罗纳的判断没错。今年，稳定币的规模确实成长到足以让金融科技巨头和支付网路都无法忽视的地步。但并非所有稳定币的成长方式都相同。
虽然由贝莱德的Buidl代币化国库基金支持的 Ethena 的USDtb供应量增幅最大，今年飙升超过 850%，但 Ethena 的另一种稳定币 USDe 在10 月 10 日清算事件后经历了一次急剧的市场调整，其早期的涨幅几乎被抹去。
以供应量计算，Tether 的USDT仍占据主导地位，控制著超过 60% 的市场份额。 1 月下旬，Circle 的USDC的市占率一度接近 37%，但随后回落，并在当年剩余时间里一直维持在 26% 以下。
Artemis 的数据科学分析师 Andrew Van Aken 在 The Defiant 的评论中指出，稳定币度过了令人印象深刻的一年，其供应增长与更广泛的加密货币市场脱钩，在加密货币市场下跌 10% 的情况下，稳定币上涨了 50%。
Van Aken 补充说，在 GENIUS 法案通过后，7 月至 8 月期间稳定币供应量出现了最快的百分比变化，增长了 7%。
「今年的主题绝对是新进业者推出稳定币，我们看到供应量超过 1000 万美元的稳定币数量从 75 种增加到 142 种，」范·阿肯说。
稳定币无所不在
稳定币的普及不仅取决于供应量。在激烈的竞争中，发行方纷纷推出新的试点项目，并尝试新的基础设施，以抢占市场份额。
例如，Circle推出了Arc，这是一个专为 USDC 活动而构建的 Layer-1 区块链；而 Stripe 与加密货币风险投资巨头 Paradigm 合作推出了Tempo，这是另一个专注于稳定币的区块链。
同时， Tether采取了略有不同的策略，支援新的稳定币网络，例如由 USDT 提供支援的稳定链，并支援像 USDT0 这样的全链流动性专案。
就连 Phantom 和Metamask等加密钱包也加入了稳定币的行列，透过与稳定币基础设施提供商 M^0 和 Bridge 的合作，推出了CASH 和 mUSD 。
房地产代币化新创公司Propy的执行长兼联合创始人 Natalia Karayaneva 在接受 The Defiant 采访时指出，今年稳定币的成长“并非投机”，因为稳定币已成为在全球范围内大规模转移价值的最快方式。
她补充说，企业采用是关键，因为稳定币「不再是‘加密产品’，而是开始像基础设施一样发挥作用」。
「到2026年，稳定币将成为多个行业跨境交易的预设结算层。我们已经在房地产领域看到了这一点，买家选择USDC或USDT并非因为它们新颖，而是因为它们能更快地完成交易、降低风险并释放全球流动性，」Karayaneva补充道。
SecondSwap是一家用于交易锁定代币的市场，其执行长兼联合创始人Kanny Lee告诉The Defiant，稳定币已经达到了「普及曲线的甜蜜点，一切都开始变得顺畅起来」。 Lee解释：
你不再低声问「你们接受马厩吗？」——它们已经变成了最简单的按钮。
跨境支付和链上结算。推动这一成长的根本原因是实际需求。
链上力学
根据 Artemis 的数据，从链上角度来看，以太坊仍然占据流通供应量的最大份额，超过 1,700 亿美元，其次是TRON ，为 810 亿美元， Solana为 163 亿美元。
但若以网路使用量来衡量，情况则大不相同。截至11月， BNB Chain以超过1,100万个与稳定币互动的独立地址位居榜首，其次是TRON和Polygon ，分别为1,060万和480万个。
传统支付巨头和金融科技公司也纷纷加入竞争。 PayPal 的 PYUSD 资产规模已成长至超过 38 亿美元，涵盖多个支付链；而Shopify和Klarna等平台要么已经为用户推出了稳定币支付管道，要么表示即将推出。
Visa和万事达卡也正在公开推动稳定币结算试点计划和整合。正如The Defiant 报导的那样，Visa已开始允许美国银行使用USDC进行交易结算，而万事达卡则在扩大其专注于稳定币的合作伙伴关系。
但仍有一些问题亟待解决。去中心化银行平台WeFi的联合创始人兼执行长Maksym Sakharov告诉The Defiant，稳定币更广泛应用的最大障碍仍然是建立大规模的信任。
他指出，稳定币在钱包和交易所之间持续缺乏一致的 KYC/AML 覆盖，而这对商家和汇款至关重要。
萨哈罗夫表示：「『这笔转帐的另一端是谁？』这个问题实际上是商家、工资发放和汇款的基本要求。再加上宏观层面的因素（货币替代和波动的资本流动），即使技术已经成熟，政府也有理由谨慎行事。”
萨哈罗夫补充说，监管仍然是“决定稳定币能否从加密原生轨道过渡到主流支付流程的瓶颈”，他还补充说，在不同的网路之间转移价值仍然会带来损失。
萨哈罗夫总结道：“不出所料，获胜者会消除这些环节，并提供用户无需考虑的单一合规体验。”
政策转变
监理也发挥了重要作用。在美国，《 GENIUS法案》于7月签署生效，建立了第一个联邦稳定币监管框架。然而，该法案尚未生效，如果监管机构行动迅速，最快可能在2026年3月下旬开始实施，但最迟不会在2027年初正式生效。
然而，正如《The Defiant》 先前报导的那样，一些发行商迫不及待地开始在他们的产品上贴上「符合 GENIUS 标准」的标签。
加密黑客马拉松 ETHDenver 的创始人兼首席执行官 John Paller 告诉 The Defiant，GENIUS 法案的通过“是一个历史性的里程碑”，因为它建立了审计标准和消费者保护措施，“将稳定币从一个灰色地带的实验转变为受监管的金融基础设施”。
帕勒表示，当旨在明确界定美国各机构监管职责的美国市场结构法案《CLARITY法案》获得通过时，该行业有望获得「类似的势头」。
在欧洲， MiCA的稳定币规则自 2024 年年中起生效，但其影响在 2025 年最为明显。 Tether 曾经在该地区占据主导地位，但在其首席执行官 Paolo Ardoino批评MiCA 要求发行方在欧洲银行持有储备金后， Tether 的发展势头有所减弱。 Ardoino 在一篇 X 贴文中指出，「无保险的现金存款不是一个好主意」。
因此，与欧元挂钩的稳定币仍属于小众市场。 Artemis 的数据显示，这类稳定币的供应量在过去一年几乎没有变化，约占市场总量的 0.18%，而与美元挂钩的稳定币则占据了绝大部分市场份额。
英国稳定币基础设施公司 Agant 的首席商务官 Chris Aruliah 在 The Defiant 的评论中表示，到 2026 年，非美元稳定币将「激增，因为越来越多的公司看到了稳定币在彻底改善跨境和外汇支付及结算方面的潜力」。
据 Aruliah 称，稳定币将成为链上资产价值转移的首选方式，让公司和消费者能够坚持使用本国货币，而不是与美元打交道。
