对于稳定币而言，今年是具有里程碑意义的一年，包括《GENIUS 法案》的签署、Circle IPO 的成功上市，以及少数代币超越其他代币的表现。
自1月初以来，以美元计价的稳定币总供应量增加了超过1,000亿美元，达到3,140亿美元。但这并不代表所有稳定币的增幅都相同。
为了衡量稳定币的表现， Decrypt使用加密货币价格聚合网站 CoinGecko 从 1 月到 12 月 15 日的历史数据计算了流通速度。流通速度的计算方法是将总交易量除以平均供应量，从而得出每种coin平均易手的次数。
正如前商品期货交易委员会主席蒂莫西·马萨德向Decrypt解释的那样，衡量流通速度比仅依赖总供应量的排名更有效。
「即使市值不大，稳定币也能发挥很大的作用，」他说。 “换句话说，关键在于流通速度和交易量，即使流通量不大，它们也能快速流通。”
Tether以 166 的速度位居榜首，因为它长期以来一直是全球加密货币交易的主力军。虽然它并非首个稳定币——这一头衔属于BitUSD——但它与 BitUSD 同年（2014 年）推出，并成为首个被广泛使用的稳定币。
根据 CoinGecko 的数据， Tether 的市值自年初以来成长了 35%，目前已达 1,860 亿美元。 DeFi Llama 的数据显示，大部分Tether代币在以太坊(46.3%) 和 TRON(41.4%) 上交易。
今年年初， Tether将总部迁至对比特币友善的萨尔瓦多。萨尔瓦多总统纳伊布·布克莱于 2021 年宣布BTC为法定货币。不过，Tether 的发展也并非一帆风顺。今年 3 月，币安宣布将USDT从欧盟市场下架，以遵守MiCA 的相关规定。 MiCA 规定要求稳定币发行商必须获得许可。
但这并未阻止该公司获得巨额利润。 TetherTether在10月表示，截至2025年，光是前三个季度， 其利润就已达到100亿美元。
Ripple Labs 的稳定币 RLUSD 以 71 的流通速度位居第二。这意味著，自年初以来，平均每个 RLUSD 代币已易手 71 次。
在大多数稳定币排名中，Circle 的USDC会占据这个位置，因为其 780 亿美元的市值远远超过 RLUSD 的 13 亿美元。但正如 Massad 指出的那样，稳定币的表现更多地取决于资金转移的效率，而不是其总供应量。
去年12月，Ripple获得了美国货币监理署（OCC）颁发的国家银行牌照的初步批准。 Ripple Labs首席执行官Brad Garlinghouse在X上写道：“这是向前迈出的一大步——对RLUSD来说也是第一次——为稳定币在联邦（OCC）和州（NYDFS）监管方面的合规性树立了最高标准。”
Ripple 稳定币高级副总裁 Jack McDonald 曾多次指出，RLUSD 是专门为机构用户设计的。
12月初，Ripple获得新加坡金融管理局（MAS）的批准，在新加坡推广XRP和RLUSD支付。今年早些时候，RLUSD被整合到Securitize的代币化平台。这意味著投资者可以用RLUSD兑换代币化的货币市场基金。
截至 2025 年 12 月 15 日， USDC的流通速度达到 56，而其市值增长了 78%，达到 784 亿美元。
或许比任何竞争对手都更甚，Circle 从《天才法案》（GENIUS Act）的通过中获益匪浅。其营运模式原本就与如今已成为美国法律的联邦监管架构十分相似。这使 Circle 在合规性和投资者信心方面抢占了先机——而投资者也注意到了这一点。
Circle Circle (CRCL) 上市之初便备受投资者追捧，以至于纽约证券交易所三度暂停交易。此后，Circle 公布第三季营收达 7.4 亿美元，年增 66%。 Circle 也推出了其 Layer-1 区块链Arc的测试网，贝莱德、Visa 和亚马逊云端服务 (AWS) 等公司已成为早期参与者。
Circle 也是包括 Ripple、Paxos 和 BitGo 在内的几家稳定币发行商之一，这些发行商已获得国家银行牌照的临时批准，并将寻求扩展到更广泛的金融服务领域。
USD1之所以是个例外，是因为它是在四月推出的，因此还没有近一年的数据。但这并没有阻止它以39的速度紧跟在后，名列前三名。
USD1由世界自由金融公司（World Liberty Financial）发行，该公司是一家专注于加密货币领域的公司，由小唐纳德·川普及其合伙人共同创立。 USD1从一开始就被设计成一种高流动性的交易稳定币。根据CoinGecko的数据，该代币在4月市值达到10亿美元，距离推出不到一个月。
此前曾有不少人对USD1的成长前景持非常乐观的态度。 Blockstreet的Kyle Klemmer 告诉Decrypt ，他认为在唐纳德·特朗普总统的第二个任期于2029年结束之前，USD1将成为全球领先的稳定币，超越USDT和USDC。
该专案非常依赖零售分销和推广合作，包括与Coinbase和FalconX等几家美国加密货币交易所的整合，并且正透过与memecoin平台 Bonk 和去中心化交易所Raydium合作，力图成为「 Solana 的首选稳定币」。
PayPal 美元的交易速度为 18，在该榜单中排名第五。
它在 2023 年首次亮相就引起了巨大轰动，因为这是第一个成熟的支付平台尝试发行稳定币——而当时美国还没有相关的监管框架。
今年大部分时间里，PYUSD的成长速度较为温和。其市值在6月突破10亿美元大关， 9月站稳脚步。此后，截至12月15日，其市值几乎翻了三倍，达到38亿美元。
PayPal已与LayerZero合作，将该代币的应用范围扩展到包括TRON、Abstract、 Aptos和Avalanche在内的九个新区块链。但此举也引发了一些争议。
10月份，有观察家指出，PYUSD发行方Paxos 发行了价值300兆美元的代币，随后立即销毁了这些代币。考虑到这相当于全球GDP的两倍多，这是一个极其庞大的数字。
该公司在X网站上写道：“这是一起内部技术故障，不存在安全漏洞。客户资金安全无虞。我们已经解决了根本原因。”
Ethena Labs 的 USDe 预计到 2025 年将达到 11 倍的成长速度，其市值也将从 1 月的 58 亿美元小幅成长 11%，到 12 月 15 日达到 65 亿美元。
但这种走势忽略了一个事实：在10 月初的闪崩之前，该公司的市值飙升至近 150 亿美元。
USDe是这份榜单上唯一一种不以法定货币为支撑的稳定币：它采用的是一种delta中性策略，涉及质押以太坊和永续期货对冲。但由于它依赖衍生性商品，因此在市场波动剧烈和情绪转变时期，其市值可能会大幅波动。
即使结构并非那么简单明了，该代币的支持者中也包括亿万富翁亚瑟·海耶斯。但并非所有监管机构都信服。由于合规性方面存在“严重缺陷”，Ethena Labs 于今年 4 月退出了德国市场。
Sky 的 USDS 在 2025 年的流通速度极低，仅为 1——这是有意为之。为了避免混淆：Sky 是 DeFi OG MakerDAO的更名版本，而 USDS 是其Dai稳定币的更名版本。
与作为交易稳定币的USDT或USDC不同，大多数 USDS 代币被锁定在 Maker 金库或储蓄合约中，作为 DeFi 贷款的抵押品，而不是流通。它在 DeFi 中的角色更接近于一种收益型储蓄工具，而非数位现金，因此其周转频率自然要低得多。
例如，Sky Protocol目前为持有USDS的用户提供4%的奖励（以SKY代币支付）。截至2025年，USDS的市值已从年初的52亿美元成长至98亿美元，在不到12个月的时间内成长了85%。
