本周，区块链和虚拟资产市场在技术基础设施和机构整合方面同步发展，展现出整个行业结构性的显著转变。全球研究报告分析了链上技术在游戏、人工智能、去中心化金融（DeFi）和云基础设施等各个领域的快速应用，同时，金融功能（尤其是稳定币和比特币）的实际应用也在加速推进。值得注意的是，尽管交易量和用户数量均有所增长，但部分协议的资产指标出现了调整，表明其增长阶段更加分散。
与此同时，传统金融领域和监管环境的变化已成为推动市场重组的关键因素。随着比特币在机构投资组合中的地位日益稳固，围绕以美元计价的稳定币、全球交易体系以及年末流动性状况的风险管理需求也随之上升。业内人士评估认为，在我们进入一个技术进步与制度稳定并重的阶段，中长期基础设施竞争力而非短期指标将越来越有可能决定项目的绩效。
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梅萨里研究
例如，在游戏交易量达到1亿笔之际，DeFi资产却出现下滑……Mesari分析了这些“混合信号”。
第三季度，受日活跃地址和交易量激增的推动，SEI 的游戏流量呈现爆炸式增长。然而，DeFi 总锁定价值下降超过 25%，表明活跃度增加与资金减少之间存在喜忧参半的局面。另一方面，DEX 现货交易量创历史新高，维持了对链上交易的需求。
在流动性质押领域，spSEI迅速跃居市场份额第一，重塑了以iSEI为中心的格局。由于解锁时间缩短，供应压力有所缓解。Mesari预测，“Giga”升级将成为提升性能和吸引下一代去中心化应用（dApp）的关键催化剂。
Akash Network 认为推理需求不断增长，但基础设施却面临紧缩；Mesari Research 称之为“增长转型”。
Akash 的租赁业务显著反弹，表明其在人工智能模型集成和工具方面取得了进步。然而，由于缺乏长期执行基础设施和供应商数量减少，其整体产能有所下降，Akash 也经历了一段“收缩”时期。GPU 利用率保持在 50% 以上，满足了推理工作负载的需求，但包括 CPU、内存和存储在内的整体资源使用率有所下降。
Mesari 将这一趋势解读为以短期影响为中心的业务工作负载重组的信号。该公司指出，关注的焦点将集中在 StarCluster 和 AkashML 在第四季度的扩张是否会成为长期工作负载恢复和企业采用的转折点。
“游戏正在进入去中心化时代”……Mesari 揭示了 MapleStory 世界中的链上经济实验。
MapleStory Universe (MSU) 通过定期销毁 NXPC 代币（基于用户收入的 20%）、开放 IP/API 策略和扩大建造者激励措施，同时加强游戏经济的可持续性并鼓励参与。
通过开放用于外部IP集成和增强逻辑的API，MSU拓展了其“游戏+创作者平台”的定位，并利用5000万美元的生态系统基金加速了其扩张战略。在公平性方面，MSU通过信用评级和KYC再验证机制屏蔽机器人和宏，从而巩固了其信任基础。Messari认为，MSU有望成为基于大型游戏IP的Web3经济的标杆。
“2025 年 DeFi 基础设施的核心”……Mantle 和 Mesari Research 重点关注链上金融平台的演进
据 Messari 称，Mantle 已从 L2 架构发展成为涵盖资产管理、流动性整合和 RWA 代币化的链上金融基础设施，其基于质押的资产规模已超过 10 亿美元。从 Optimistic 架构过渡到基于零知识证明 (ZK) 的验证架构提高了处理效率，而 EigenDA 的引入则优化了数据可用性成本和结构。
随着以 mETH 和 cmETH 为中心的质押/再质押生态系统不断发展壮大，连接抵押品、借贷和去中心化交易所 (DEX) 流动性的金融层也在不断增强。Messari 认为，结合技术路线图和 RWA 标准化，将重新定义网络，使其更适合“现实世界的金融用途”。
Filecoin转型为链上云平台……“人工智能和去PIN时代下的区块链基础设施核心”
Mesari宣布，Filecoin正从归档存储扩展到可验证的可编程云平台Filecoin On-Chain Cloud (FOC)，旨在服务于人工智能、DePIN和代理工作负载。该平台的核心是基于所有权证明（PDP）的热存储，可提供完整性、可审计性和自动结算——这些特性是中心化云难以实现的。
Filecoin Pay正通过扩展其结算渠道，引入流式支付和订阅模式，积累实际交易量。与此同时，早期开发者正在进行各种测试，包括人工智能管道、索引和前端。Messari评估Filecoin正在发展成为“开放互联网的可验证数据/服务层”。
“获取利润，降低风险”……Falcon Finance推出稳定币时代新战略
Falcon Finance 致力于通过结合超额抵押合成美元 (USDf) 和收益累积型 sUSDf 的双代币结构，以及诸如delta中性对冲和套利等“机构级”策略，来提升稳定币的盈利能力和稳定性。Falcon Finance 设计了多层风险框架，包括动态超额抵押率 (OCR)、保险基金和7天冷却期，以在市场剧烈波动期间保护稳定币的锚定。此外，Falcon Finance 还通过托管、数据看板和审计等机制，强调运营透明度。
通过鼓励用户参与铸币、质押和流动性提供者（LP）等激励措施（例如“猎鹰里程”），该生态系统正在不断扩展。Mesari 评估认为，该模式试图兼顾 Terra 之后所需的结构稳定性和盈利能力。
“比特币作为一种消费手段”……在 BTCFi 的发展过程中，Mesari 将人们的注意力引向 Starknet 的现实经济体系。
Mesari 分析指出，Starknet 正在构建一个超越 BTCFi 简单桥接和质押的自托管经济循环，它将借贷、循环、收益策略和实际支出连接起来。TVL 在六个月内几乎翻了一番，而 Vesu 和 STRK 等借贷协议的激励机制也刺激了对 BTC 抵押品的需求。
尽管像 mRe7BTC 这样的基于 BTC 的封装战略产品吸引了高收益需求，但 Ready Wallet 的入口、虚拟 IBAN 和借记卡提供了“无需中心化交易所即可消费”的实用方式。Messari 指出，Starknet 有潜力在 BTCFi 中确立自身作为完整模型的地位，涵盖质押、借贷、收益和消费。
■ AM 管理
“年末转为维护模式”……AM Management 分析比特币的技术反弹信号。
AM Management 认为，随着年底临近，受利率和指标事件以及流动性环境变化的影响，市场正转向“保守模式”。比特币在经历短期回调后试图反弹，但交易量放缓和阻力位重叠表明，当前形势需要技术指标的确认。
报告指出，30日移动平均线能否突破94,000美元关口是决定短期走势的关键变量。报告还指出，由于指标发布和代币解锁计划可能会加剧市场波动，因此需要采取保守策略。
Kaiko 研究
比特币终于成为主流资产…… Kaiko Research：“金融机构的战略转变将推动市场在2025年前走向成熟”
Kaiko 分析认为，到 2025 年，比特币市场将围绕 ETF、资产管理公司和企业财务部门等“可识别的参与者”进行重组，从而提高价格稳定性和订单簿深度。
机构态度的加速转变、平台和产品层面数字资产整合的扩展，以及欧洲《货币信息和控制法案》（MiCA）和美国稳定币监管条例的修订，被认为是降低法律不确定性的因素。180天波动率的长期下降被视为从投机性资产向投资组合资产转变的指标。Kaiko评估认为，流动性、交易可靠性和监管清晰度的趋同，已使主流资产纳入金融体系进入了现实阶段。
■ 老虎研究
MagicEden从NFT市场发展成为数字娱乐中心……老虎研究分析
Tiger Research 分析指出，Magic Eden 正在从 NFT 交易平台转型为集概率和游戏功能于一体的娱乐平台，例如“开包”和“幸运购买”。该平台的架构提升了用户留存时间和消费额，从而推动了收入增长。此外，Tiger Research 还注意到，Magic Eden 通过应对监管风险，成功拓展了美国以外的市场。
代币和NFT收藏品回购计划将销售额的30%用于回购，旨在直接连接社区和项目利益相关者。老虎研究评估认为，MagicEden的目标是通过拓展预测市场等相关领域，成为Web3的门户。
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