一周荐读：Web3 2025 年度 4 万字报告（上篇）、澳大利亚拟出台加密资产监管新规、加密银行 Erebor 完成 3.5 亿美元融资，Lux Capital 领投

本期封面：Photo by Debby Hudson on Unsplash

本研报（已开放免费阅读）由 Web3Caff Research 研究员 K 撰写，围绕 2025 年 Web3 发展阶段变化的核心逻辑展开系统梳理，重点讨论在底层及监管能力持续演进的背景下，应用探索与系统协作为何逐渐成为新的关注方向，核心要点包括：

① 阶段演进背景：基础设施建设告一段落后，行业关注点出现变化的内在原因；
② 关键机制变化：规则框架与链上机制逐步清晰，对系统运行方式产生的影响；
③ 主要应用方向：围绕支付结算、现实场景映射与可编程协作的探索路径；
④ 未来发展方向：探讨 2026 年及之后的 Web3 演进态势。

加密行业在基础设施与技术优化领域投入了过量资源。我们一味钻研复杂的自动做市商（AMM）算法、创新清算机制、定制化共识协议与零知识证明成本优化，但如今已陷入边际效益递减。应用的技术改进，对终端用户而言已毫无感知，本文为你论述，速览阅读。

大多数每天都处理这些人，包括事件响应人员、链上侦探和钱包工程师，都建议事情分离和分散风险。一个钱包用于日常使用，另一个很少接触互联网，用小额余额进行试验和 DeFi 挖矿，而将增量的余额存放在甚至金库中，需要多个步骤才能访问，本文为你论述。

2025 年 11 月，澳大利亚财政部长与金融服务部长正式向联邦议会提交《公司法修正案（数字资产框架）法案》。本文为你从澳大利亚加密资产既有税制与监管框架出发，系统梳理数字资产框架法案的核心内容及其所折射的监管理念转向，速览阅读。

在加密领域，存在着两种不同的思潮。作为一本书籍，我们有机会近距离观察这两种观点。一种认为一切都是市场，让事物定价是获得阶梯的路径。另一种则相信加密技术是更好的金融科技基础设施。本文为你深入剖析正在网络上发展的新标准支付，速览阅读。

近日，巴西稳定币公司 Crown 完成由 Paradigm 投资的 1350 万美元 A 轮融资。在 The Block 的新闻稿中，明确强调了这是 Paradigm 首次在投资巴西公司。就稳定币而言，似乎有很多比巴西雷亚尔更好的选择，但为什么选择巴西？本文为你论述。

在刑事司法领域，虚拟货币的法律定性正逐渐显露出明显的实践与理论困境。在司法实践中，对于行为方式高度相似的涉虚拟货币案件，不同裁判机关往往作出差异显著的裁判结论，形成 “同案不同判” 的现实局面，本文为你深入探讨，速览阅读。

“流水过亿，月入百万”，U 商的生意听起来很美，但其法律风险之高，却常被忽略。很多 U 商以为只要不直接骗钱就没事，但刑法里有个兜底罪名，简单说，就是你做了国家明确规定必须持牌才能干的活儿，还风生水起，严重扰乱了市场，本文为你拆解 U 商业务的罪与罚。

内地的居民为境外虚拟货币交易所提供相关工作，肯定有法律风险，根据我国法律体系，由轻到重可分为刑事法律风险、行政法律风险、民事法律风险。前述 “9.24 通知” 所谓的 “追究有关责任”，本文为你分析其刑事责任，速览阅读。

本周值得关注的 10 条要闻

• 欧盟数字资产税务透明度法案将于 2026 年 1 月生效

• Aave 创始人千万美元购币被指控疑似操纵治理投票

• Zama 主网去中心化密钥生成仪式成功完成

• VanEck 计划为其 AVAX 现货 ETF 引入质押

• 菲律宾打击无证虚拟资产服务提供商，屏蔽 Coinbase 和 Gemini

• Kalshi 推出 Kalshi Research

• GMX 上线以太坊主网

• Tether 发布合成教育数据集 QVAC Genesis II

• LazAI Alpha 主网正式上线

• 加密银行 Erebor 完成 3.5 亿美元融资，Lux Capital 领投

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