睽违半年！以太坊进入质押列队首次超越退出，ETH 要涨了吗？

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以太坊质押市场在年底突然出现翻转，进场质押 ETH 数量首次在六个月内超越退出数量，甚至高达两倍以上。这项指标过去曾成功预测了 ETH 的强势行情，如今在 BitMine 等机构巨量买盘、Pectra 升级改善质押体验，以及 DeFi 去杠杆潮的推动下再度现身，有望成为推动 ETH 上涨催化剂。

ETH 质押列队「暴增」，进场量飙破 74 万枚

数据显示，以太坊验证者进入列队 (entry queue) 在近期急速飙升，目前等待进场的质押量高达 74.5 万枚 ETH，预估需等待近 13 天；反观解除质押列队 (exit queue) 仅有 36 万枚 ETH，等待时间约 6 天。

双方在 12 月 27 日仍维持接近水平，但此后进入列队突然垂直上升。由于质押代表著长期锁定、退出则可能成为卖压，该数据也是影响 ETH 币价走势的关键指标。

Monad 的 DeFi 负责人 Abdul 指出，今年 6 月也曾出现相同的反转，而 ETH 价格随后在两个月内从 2,800 美元一路涨至近 5,000 美元。他认为退出队列是最直接的卖压指标，自 7 月以来市场始终承受解除质押带来的供给，但大量供给已被吸纳。

他估算，目前已有约 5% 的 ETH 供应量完成易手，且其中 70% 已被 BitMine 收购。依照当前速度，他更预测解质押队列将于 1 月 3 日归零，象征抛压将消退。

市场普遍认为，本轮进入队列暴增的最大推手，是以太坊大多头 Tom Lee 执掌的 ETH 储备公司 BitMine。

链上分析工具 Lookonchain 显示，BitMine 在短短两天内质押了 34.2 万枚 ETH，价值约 10 亿美元，使其持有量达到流通供应量的 3.4%。

同时，Pectra 升级与 DeFi 市场变动也推动质押需求飙升。升级后的质押体验更流畅、最大验证者上限提高，使大型机构更能部署大笔 ETH。

另一方面，Aave 借款率的上升，也迫使部分 stETH 杠杆循环贷仓位被迫平仓，导致 ETH 从杠杆策略回流并重新流入质押。种种原因交互影响，都为质押队列的需求添加了额外推力。

随著解质押人潮降温、BitMine 坐镇买入以及 Pectra 升级改善大户进场，以太坊的供需面正发生变化。虽然短期 ETH 价格受整体市况影响陷入疲软，但质押趋势的大幅反转，也让市场浮现下一轮行情可能正在酝酿的声音。