灰度 (Grayscale) 研究主管 Zach Pandl 于最新受访时表示，2026 年加密市场将迎来重要的结构性转变。其核心动能来自两大因素：一是全球宏观环境下，投资人对避险与另类价值储存资产的需求持续升温；二是主要市场的加密监管架构逐步明朗。他指出，随著法规清晰度提高与机构资金持续进场，加密资产正加速迈向更制度化、主流化的发展阶段。
宏观失衡未解，比特币仍是核心价值储存资产
Pandl 指出，加密市场涵盖多元技术与应用，但就整体资金流向而言，比特币仍是最核心资产，其主要驱动力来自全球对另类价值储存工具的需求。
他表示，全球债务与财政赤字扩大、法币贬值风险升高，持续促使投资人调整资产配置。这类宏观失衡并未出现改善迹象，相关投资行为预期将延续至 2026 年。
监管进程明确，美国市场结构立法成关键支撑
在监管面，Pandl 以时间轴回顾近年发展。他指出，2023 年灰度在比特币 ETP 诉讼中胜诉、2024 年比特币与以太币 ETP 上市、2025 年美国通过《GENIUS Act》等法规调整，显示监管方向逐步成形。
展望 2026 年，灰度预期美国国会将持续推进加密市场结构立法，为数位资产建立更完整的联邦层级监管架构。
跨党派共识为关键，代币发行可望成企业新选项
Pandl 指出，市场结构法案虽因政府关门延宕，但跨党派协商仍持续进行，预期 2026 年初可望重回立法轨道。他强调，维持加密议题的跨党派性，对产业长期发展至关重要。
他进一步表示，若法案通过，将为多数数位资产提供清楚的法律定位，并可能促使新创业者、成熟企业，甚至大型上市公司，将代币纳入资本结构，与股票、债券并行。
价格展望偏正向，但仍取决于监管进展
在价格预期上，灰度认为比特币有机会于 2026 上半年再创新高。Pandl 指出，美元走弱预期、降息环境、以及黄金、白银等价值储存资产转强，均有利于比特币与部分主流加密资产表现。
不过他也提醒，相关乐观情境仍以监管立法持续推进为前提，若加密议题在选举年转为高度政治化，将构成市场下行风险。
加密 ETF 持续扩张，质押功能成新竞争焦点
Pandl 表示，随著美国证交会 (SEC) 提供通用上市标准，加密 ETF 推出速度明显加快。灰度近期已陆续推出 Solana (含质押)、XRP、Dogecoin 与 Chainlink ETF，预期 2026 年将有更多具实际应用与机构需求的主流代币纳入产品线。
他指出，质押回报将成为 ETF 差异化的重要因素，并搭配期权、期货等衍生商品同步发展。
DAT 热度降温，2026 年影响力有限
针对数位资产财库 (DAT) 议题，Pandl 认为，相关公司运作模式较接近封闭型基金，交易频率低，对市场价格影响有限。虽仍能满足部分投资人透过股票管道配置加密资产的需求，但预期 2026 年不再是市场主要推动力量。
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