韩国金融服务委员会（FSC）最近提议将加密交易所主要股东的持股比例限制在 15-20%，这在 12 月 30 日至 31 日给该行业带来了新的“冲击”，并且至今仍对该行业 2026 年的未来前景蒙上阴影。
这项提议将迫使韩国五大加密交易所的创业家和控股股东出售其持有的相当一部分股份。
新年伊始，也笼罩着一层不确定性的阴影。
这项在年底前几天发布的公告迅速促使整个行业重新评估新规的影响。一家本地媒体于12月30日率先报道了此事，随后各大财经媒体也纷纷跟进。原本应该是庆祝全球最具活力的加密市场之一取得令人瞩目的增长的年终盛事，如今却变成了对交易所未来所有权结构的担忧。
一位证券交易所高管告诉记者：“进入2026年，整个行业都笼罩在监管不确定性的氛围中。许多看似即将完成的交易现在都正在接受全面审查。”
治理方面的重大变革
根据《数字资产基本法》的提案，金融服务委员会希望将加密交易所从创业家控制的私人企业转变为类似于韩国《资本市场法》下的另类交易系统（ATS）的半公共基础设施。
如果这项规定得以实施，变化将立即产生且影响广泛：
| 交易所 | 最大股东 | 当前股份 | 待售股份数量 |
|---|---|---|---|
| Upbit （Dunamu） | 创业家（宋致亨） | 25.52% | 5-10% |
| Bithumb | Bithumb控股公司 | 73.56% | 53-58% |
| 硬币 | 创业家（车明勋） | 53.44% | 33-38% |
| 科比特 | NXC | 60.5% | 40-45% |
| 戈帕克斯 | 币安 | 67.45% | 47-52% |
该提案也标志着监管制度从注册制转向更严格的许可机制，监管机构将彻底审查主要股东的能力和资格——这种审查力度以前只适用于传统金融机构。
重大交易陷入停滞。
韩国加密领域两笔最大的交易目前正面临重大障碍。
Naver与Dunamu旨在制作一家估值约20万亿韩元（约合140亿镁）的金融科技巨头的合并协议正受到直接影响。根据目前的架构，Naver Pay将持有Dunamu 100%的股份——这种情况与新提出的股权限制完全不符。
同样，未来资产收购Korbit的交易也面临困境。尽管未来资产近期已与NXC和SK Planet等主要股东签署了谅解备忘录，但业内专家指出，在无法掌控公司管理权的情况下，投资超过1000亿韩元将削弱该交易的战略意义。
打破传统金融与加密。
次提案的另一个值得注意的点是放宽韩国传统金融和数字资产业务之间严格的界限。
自2017年底韩国政府在加密市场动荡之背景实施严格监管以来，当局一直执行着一项“不成文法”——禁止银行、保险公司和其他金融机构投资或与加密企业合作。这项政策旨在保护传统金融体系免受数字资产风险和波动的影响。尽管从未被正式写入法律，但这项规定实际上已将大型机构排除在韩国蓬勃发展的加密市场之外。
目前，金融监督管理委员会（FSC）认为，为在确保市场稳定的同时实现所有权多元化，成熟金融机构的参与必不可少。这有助于证券和理财公司作为股东参与交易所交易，从而促使机构参与，并推动证券代币发行（STO）和实物资产代币化（RWA）等产品的发展。
行业反应
交易所高管对此强烈反对。他们担心，如果没有负责任的控股股东，一旦发生事故，就很难明确责任人。一些人认为，实施行为准则和限制投票权比强制分散股份更为合理。
与此同时，许多人担心，仅对国内企业实施监管可能会无意中为外国竞争对手创造机会，而韩国交易所则不得不担心重组问题。
一位业内人士评论道：“政府试图制定的法规远远超出了市场导向的目标。旨在发展数字资产行业和保护用户的法律很可能侵犯资产，扰乱公司治理。”
全球影响
韩国的提议也正值该地区加密交易所监管日益上涨之背景。印尼是首个于2023年开设国有加密交易所的国家，相关法规限制交易所之间的交叉持股比例不得超过20%。越南也于近期发布了试点许可机制，计划于2025年9月推出，要求最低资本3.78亿镁，并将外国投资者持股比例限制在49%以内。
然而，韩国的独特之处在于，它关注的是市场领导者，而非仅仅加强对新进入者的监管。强制大型交易所的创业家出售其相当一部分股份，这在主流加密市场中尚属首次。韩国拥有1100万注册用户，其去中心化所有权模式将成为其他国家监管机构密切关注的“试验案例”，尤其背景在全球寻求将私人平台作为公共服务进行监管，即便它们已经变得过于壮大。
接下来会发生什么？
韩国金融服务委员会（FSC）点击，该提案并非最终决定，官员表示，诸如具体股权比例等细节仍在讨论中。一些法律专家预测，可能会有5至10年的过渡期，以便各方逐步遵守新规。
目前，韩国加密货币行业即将迈入2026年，有望迎来自13年前首批交易所出现以来最大的变革。未来几个月将决定，这一转变究竟会巩固市场基础，还是会破坏韩国作为世界领先加密中心之一的发展势头。
