Strategy（前身为 MicroStrategy）股票 (MSTR) 在 2025 年表现不佳，下跌 49.3%，持续的抛售压力导致股价跌至 2024 年 9 月下旬以来的最低水平。
2026 年伊始，前景依然充满挑战，随着 1 月 15 日决定截止日期的临近，该公司面临着被 MSCI 指数剔除的不确定性日益增加。
为什么（Micro）Strategy的股票在2025年表现不佳
2025年对加密货币市场来说是艰难的一年，数字资产基金也未能幸免。Strategy的股票表现就充分体现了这种影响。
市场数据显示，MSTR 到 2025 年价值损失了 49.3%，且下半年损失将加速。
MSTR股票表现。数据来源： 谷歌财经分析师泰德·皮洛斯强调了此次下跌的规模，指出MSTR的股价仅在过去六个月就下跌了66%。皮洛斯表示，该公司市值蒸发了近900亿美元。
他指出几个促成因素，首先是比特币价格表现不佳。这种市值最大的加密货币在2025年底下跌了5.7%，与许多看涨的预测相悖。这种疲软的表现给Strategy的股票带来了相当大的压力。
该公司与比特币关系密切，是比特币最大的企业持有者。它拥有672,497BTC，约占比特币总供应量的3.2%。
据BeInCrypto此前报道，Strategy已斥资超过500亿美元购入比特币，主要资金来源为发行债券和出售股票。相比之下，该公司软件业务的年收入约为4.6亿美元，与其在数字资产方面的投入相比，这一数字相形见绌。
虽然 Strategy 目前持有价值约 590 亿美元的比特币，但其总市值约为 460 亿美元，这引发了人们对估值和资产负债表风险的担忧。
Pillows表示：“它的交易价格比其持有的比特币价值低20%到25%，大约低20%到25%。”
除了比特币的价格之外，Pillows 还列举了其他几个因素，例如：
“大幅稀释股份、指数剔除风险、潜在的退市压力以及净资产值溢价的彻底崩溃。”
尽管如此，该公司仍在持续增加对比特币的投资。事实上，Strategy此前曾强调，其资产负债表足够稳健，足以抵御比特币价格的大幅下跌。
该公司表示：“如果BTC跌至我们74,000美元的平均成本价，我们仍有5.9倍的资产与可转换债券比率，我们称之为我们债务的BTC评级。如果BTC跌至25,000美元，比率将降至2.0倍。”
MSCI的决定对战略构成关键风险。
尽管整体市场状况仍有可能发生变化，但战略面临着与 MSCI 即将做出的决定相关的更直接的结构性挑战。
MSCI 提议将数字资产持有量超过总资产50%的公司重新归类为“基金”。此举可能导致它们失去被纳入关键股票基准指数的资格。
对战略而言，影响重大。预计将于1月15日前做出最终决定，该决定可能导致该公司被MSCI指数剔除。
摩根大通估计，如果Strategy被MSCI剔除，可能会导致高达88亿美元的资金流出。在投资者情绪依然脆弱之际，这将加剧Strategy股价目前面临的压力。因此，各方关注的焦点都集中在MSCI的决定上，因为它可能会影响Strategy的近期股价表现。
