随著回购交易使用量激增，流动性担忧逐渐渗透到联准会会议纪要中。
- 12月的联邦公开市场委员会会议纪录显示，官员担心外汇存底接近「充足」的下限，这将使融资市场容易受到冲击。
- 政策制定者权衡了购买国债和建立更灵活的常备回购机制，以避免重蹈2019年回购利率飙升的覆辙。
- 市场仍普遍预期 2026 年 1 月 27 日至 28 日的会议上利率将保持稳定，目前基金利率区间仍维持在 3.50% 至 3.75% 之间。
根据 12 月 30 日公布的文件显示，联准会 12 月政策会议纪录显示，尽管利率保持相对稳定，但市场仍对金融体系可能出现的流动性短缺表示担忧。
联准会市场
12月9日至10日联邦公开市场委员会会议记录显示，政策制定者日益关注短期融资市场状况，银行和金融机构透过该市场进行隔夜现金借贷。会议纪录指出，多项指标显示市场压力不断增加，包括隔夜回购利率高企且波动剧烈、市场利率与联准会管理利率之间的差距扩大，以及联准会常备回购工具的使用量增加。
讨论的重点是银行体系的储备水准。会议纪录指出，储备水准已降至联准会认为的「充足」水准。然而，多位官员强调，这项认定标志著一个过渡阶段，而非缓冲阶段。他们指出，当储备水准接近下限时，需求的轻微波动就可能推高隔夜借贷成本，并给融资市场带来压力。
一些与会者将当前的情况与联准会 2017-2019 年的资产负债表缩减计划进行了比较，该计划最终以 2019 年 9 月回购利率的急剧飙升而告终。会议纪录显示，官员暗示，目前的压力可能比之前那次缩减计划期间累积得更快。
会议纪录指出，工作人员预测，年底资产负债表压力、1月下旬的变动以及春季因税款流入联准会财政部帐户而导致的大量资金流失，都可能大幅降低储备金。如果不进行干预，这些资金流动可能会使储备金水准低于政策制定者认为舒适的范围，从而增加隔夜市场动荡的可能性。
为降低风险，与会者讨论了启动短期国债购买计划，以维持充足的储备。会议纪录强调，此类购买将有助于利率控制和市场平稳运行，而非显示货币政策立场的改变。纪要中引用的调查受访者预计，第一年此类购买总额约为2,200亿美元。
官员们也探讨如何提高联准会常备回购机制的有效性，该机制起到流动性支持的作用。会议纪录显示，与会者讨论了取消该机制的整体使用上限，并改进沟通方式，使市场参与者将其视为联准会常规操作框架的一部分。
联邦基金利率目标区间目前为3.50%至3.75%，政策制定者计划于2026年1月27日至28日召开会议。截至1月2日，芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具显示，交易员认为利率维持不变的机率为85.1%，而降息0.25个百分点的机率为14.9%。
市场数据显示，投资人普遍预期12月会议将降息0.25个百分点，并且已经将2026年进一步降息的预期计入价格。会议纪录显示，在两次会议之间，利率预期变化不大。
12 月的会议纪录显示，政策制定者对宏观经济情势整体感到满意，同时强调流动性管理与利率政策一样，是至关重要的优先事项。
