2025 年，全球金融市场的多头行情有目共睹，黄金、白银与美国股市齐步飙涨，其中贵金属更交出数十年来最亮眼的年度表现，吸引大量资金进场追价。不过，随著 2026 年揭开序幕，市场对资产过热的疑虑开始浮现。
对此，彭博情报（Bloomberg Intelligence）资深大宗商品策略师 Mike McGlone 于 1 月 2 日在 X 平台发文警告，黄金、白银、多数金属以及美国股票，正显现出「涨太多」的风险。他指出，比特币与原油在 2025 年回落，其中一个关键原因，正是此前涨势过于猛烈，而目前多项资产已出现类似的价格结构。
McGlone 强调，高速上涨的行情通常有其基本面支撑，但价格快速走高往往会刺激供给增加、压抑需求，最终导致价格趋势反转。
2025 年：贵金属迎来「爆发式」行情
回顾 2025 年，贵金属可说是市场最大赢家。黄金全年涨幅约 65%，价格自年初约每盎司 2,600 美元，一路攀升至年底约 4,310 美元附近，多次改写历史新高，并创下自 1979 年以来最大年度涨幅。
推升金价的因素包括地缘政治不确定性升高、美国联准会进入降息周期、美元走弱，以及各国中央银行持续增持黄金、多元化外汇储备等。
白银表现更为突出，全年涨幅约 144%，年底价格约每盎司 72 美元，同样创下自 1979 年以来最佳年度纪录。除避险需求外，白银亦受惠于工业应用快速成长，包含太阳能板、电动车与电子产品等领域的需求扩张，进一步推升价格。
美股续涨但动能相对温和
相较于贵金属的强劲表现，美国股市在 2025 年则显得更加稳健。标普 500 指数全年上涨约 16% 至 17%，年底收在约 6,845 点，连续第三年录得双位数涨幅，主要由科技股与人工智慧（AI）相关企业带动。
道琼工业指数全年上涨约 13%，收于约 48,063 点；纳斯达克指数则上涨约 19% 至 20%，科技股主导的涨势尤为明显。企业获利成长与市场对降息的期待，为股市提供了支撑，但相较贵金属，其吸引力仍略显不足。
