- 比特币交易已将MSTR的衍生品未平仓合约推至极高水平，表明围绕MicroStrategy股票存在大量杠杆投机。
- 尽管炒作不断，但MSTR股票在 2025 年仍将下跌约 50%，远逊于比特币的表现，其 mNAV 也将趋于平价。
- STRC股息不断上涨以及可能被MSCI指数剔除，给MicroStrategy投资者带来了财务和结构性风险。
Michael Saylor表示，随着衍生品未平仓合约飙升、mNAV 压缩、股息增加以及 MSCI 指数风险迫在眉睫，比特币让MicroStrategy (MSTR)变得有趣起来。
MicroStrategy创始人Michael Saylor是比特币国库策略的先驱，他最近指出， MSTR的未平仓合约名义价值远远超过其他科技巨头，并认为比特币使MSTR变得“有趣”。
然而， MSTR股票在 2025 年至今已下跌约 50%，远逊于比特币约 6% 的跌幅，这促使一些观察人士质疑该股的疲软是否主要是由于大量卖空造成的。
未平仓合约激增：比特币驱动的杠杆投机是否让MSTR变得“有趣”？
迈克尔·塞勒将MSTR的未平仓合约名义价值与其他主要科技股进行了比较，认为比特币是MSTR引人注目的原因。图表显示， MSTR的衍生品未平仓合约与市值之比高达86%，远高于特斯拉的22%和微软的3%。塞勒认为，比特币的整合显著提升了该股对寻求比特币杠杆敞口的交易者的吸引力。
在股票市场中，股票的“未平仓合约”（OI）通常指的是与该股票挂钩的未平仓衍生品合约（例如期权或期货）的总数。将这些衍生品未平仓合约的名义价值与公司的市值进行比较，可以作为衡量杠杆投机程度以及衍生品市场对股票价格影响的指标。当该比率过高时，表明大量投机资本正在积极押注该股票。
股价疲软促使STRC再次提高股息至11%。
MicroStrategy公司宣布，已将其永续优先股STRC的股息率提高至11%。由于该公司最初将STRC的交易目标区间设定在99至101美元之间，因此提高股息率已成为支撑股价的主要手段。这是自STRC去年7月发行以来的第二次股息增长。
>>> 延伸阅读： 迈克尔·塞勒是谁？MicroStrategy 创始人
MNAV溢价压缩和潜在的MSCI指数调整风险
截至目前， MSTR在2025年已下跌约50%，远逊于比特币约6%的跌幅。因此，其净资产值（mNAV，即当前股价与其所持比特币价值的比率）已趋于平价，接近1。
市场目前正等待全球指数提供商MSCI于 1 月 15 日做出决定，该决定将Strategy和其他 DAT 公司从其指数中剔除，此举可能会带来额外的下行风险。
>>> 更多阅读： 什么是 MicroStrategy (MSTR)？从数据到数字黄金
〈 Saylor 说比特币让 MicroStrategy 变得有趣〉这篇文章最早发布于《 CoinRank 》。
