根据 Tiger Research 与 Coingecko 最新联合报告指出，2025 年韩国投资者因国内法规限制，将大量加密资金转向海外交易所（CEX），预估全年外流规模超过 160 兆韩元（约 1,100 亿美元）。报告指出，这不仅造成资金流出，更使手续费收益流向海外交易所，韩国国内交易所面临的竞争压力不容小觑。
国内交易所增长受限，投资者转向海外平台
韩国加密市场一直活跃，约有 1,000 万投资者，约占全国人口 20%，交易量也与美元计价的全球交易量不相上下。过去几年，国内交易所如 Upbit、Bithumb 等快速成长，营收以兆韩元计，将加密货币确立为国内主要投资资产之一。
然而，国内交易所的成长正逐渐放缓。报告指出，韩国投资者虽持续活跃交易，但交易平台正在改变。越来越多投资者选择海外交易所，如 Binance、Bybit，而非国内 CEX。仅 2025 年 1 至 9 月，约有 124 兆韩元从国内交易所流向海外交易所，全年外流可能达 160 兆韩元。
手续费收益随资金外流
资金外流的同时，手续费收入也随之流向海外交易所。报告估计，2025 年韩国投资者为海外交易所带来的手续费收入如下：Binance 约 2.73 兆韩元、Bybit 约 1.12 兆韩元、OKX 5,800 亿韩元、Bitget 2,700 亿韩元、Huobi 700 亿韩元。五家海外交易所合计约 4.77 兆韩元（约 33.6 亿美元），是国内五大交易所去年总营收 1.78 兆韩元的 2.7 倍。
报告指出，这显示韩国加密产业的利润结构正逐渐向海外倾斜，不仅仅是资金外流问题。
投资者策略与海外交易所竞争力推动外流加速
报告指出，韩国投资者长期偏好交易山寨币（altcoins），国内交易量中山寨币占比高达 70-80%，远高于全球平均值 50%。然而，近期多数山寨币在代币发行（TGE）后迅速见顶再回落，国内交易所上市往往已落后于海外市场，使投资者倾向先在海外交易所购买，再在国内交易所上市时出售获利。
此外，海外交易所提供杠杆衍生品、期货合约及 TGE 预售市场等工具，能快速吸引投资者。相较之下，国内交易所受限于严格法规与现货上市流程，无法提供同样的产品，造成资金外流结构性扩大。
韩政府应对之道
Tiger Research 指出，单纯封锁海外交易所或加强监管，可能无法有效阻止资金外流。资金可能转向去中心化交易所（DEX）或永续合约交易所（Perp DEX），这些平台不受 KYC 限制，交易速度快、流动性佳。
报告建议，韩国应采取更灵活的监管框架，既能保护投资者，又能支持创新与产品多样化，避免过度执法将资金与交易推向监管之外，并提升国内加密产业的全球竞争力。
