MicroStrategy 不断改写私募股权和资本市场的规则，利用比特币来实现传统基金十多年来一直追求但大多未能实现的目标。
据 MicroStrategy 比特币战略经理 Chaitanya Jain 称，该公司已成功解决了私募股权领域两个长期存在的挑战。
MicroStrategy 将比特币转化为永续资本，超越传统私募股权
Jain解释说，MicroStrategy（现为Strategy）直接从散户投资者那里筹集资金，并建立了永久性的、永续的融资结构。
“过去十年，私募股权一直在尝试（i）直接从散户投资者募集资金，以及（ii）建立持续性或永续性基金，”Jain表示。“我们的战略已经实现了这两个目标。通过在纳斯达克上市的证券获得永久资本。数字股权和数字信贷则以BTC为支撑。”
通过利用公开上市证券而非封闭式私募股权基金结构，MicroStrategy有效地普及了另类投资产品的获取渠道。同时，它也创建了一种不依赖于周期性资本募集的融资模式。
这种方法的核心是 Jain 所说的“数字股权”和“数字信贷”。这两种产品都以比特币为支撑，将这种先驱加密货币重新定位为机构级抵押品。
数字股权允许投资者通过MicroStrategy的资本结构获得比特币的杠杆敞口。同时，数字信贷提供以比特币为抵押的信贷服务。
从本质上讲，该公司已将其比特币储备转化为永续资本引擎，其运作方式类似于公开股权版的私募股权延续基金。
Jain 将 2025 年描述为数字信贷的“元年”，这一时期专注于在比特币市场低迷的情况下构建、推出和扩展以比特币为支撑的信贷产品。
2025 年，Strategy 通过发行普通股、优先股（包括一笔引人注目的 25 亿美元永久优先股发行，据称是当年美国 IPO 的总收益）和可转换债券筹集了约 210 亿美元。
这些资金支持了Strategy积极收购比特币。截至撰稿时，Strategy持有672,497枚BTC，总收购成本约为504亿美元（平均每枚BTC价格约为75,000美元），市值约为614亿美元（基于比特币价格接近91,000美元的计算）。
MicroStrategy BTC Holdings。来源：比特币国债该公司通过债务和优先股（总额约为150亿至160亿美元，涵盖各种渠道）大量举债，从而对比特币拥有极高的杠杆敞口。这解释了为什么分析师认为该公司可能在2026年引发加密货币领域的下一个“黑天鹅”事件。
尽管如此，这种模式已将Strategy从一家传统的软件公司转型为分析师普遍认为的全球最大的企业比特币资金管理公司或杠杆式比特币投资工具。它通过持续募集资金不断积累BTC，同时为投资者提供不同程度的业绩敞口。
据 Jain 称，2026 年是 MicroStrategy 的“元年”，标志着从实验阶段过渡到全面部署阶段。
这一转变反映了比特币流动性的增强、市场基础设施的完善以及投资者对加密货币支持的金融工具日益熟悉。
通过弥合零售渠道和永久融资之间的差距，MicroStrategy 正在挑战私募股权的传统观念，并展示加密货币如何能够支撑可持续的机构级投资模式。
然而，即便公司进入了下一个阶段， MicroStrategy 可能被 MSCI 剔除的问题仍然是一个悬而未决的担忧。
