meme 币在长期疲软后，终于出现了令人振奋的回暖。
自去年 9 月中旬开始，meme 币总体市值从约 800 亿美元逐渐下滑到最低点时只有 350 亿美元，一路上基本没有什么像样的反弹。但进入到 2026 年，在开年第一周 meme 币的总市值终于出现了反弹，回到了接近 500 亿美元。
同样在这段时间内，meme 币市值在整体山寨币中的占比几乎达到了自 2022 年 7 月以来的历史最低点，只剩约 3%。进入到 2026 年，这个指标终于也出现了反弹，回到了约 4%。
本次 meme 币的回暖行情给人一种「怀旧服」的感觉。似乎，meme 币的行情版本从「打新土狗」切换回了「古典老币」。Pepe 在过去一周上涨了超 70%，过去 24 小时交易量达到了恐怖的约 11 亿美元，达到了 Doge 过去 24 小时交易量的 50+%。
Doge、Shiba、Pepe、BONK、Pengu、SPX、Fartcoin 这些我们熟悉的大市值、生命周期长的 meme 币，在过去一周普涨，而且幅度没有低于 20% 的。如果这样的行情能够持续，根据过往的经验，我们有希望看到前几轮牛市中，大市值 meme 冲锋后跑出 meme 新星的情况再次重演。
而本次 meme 回暖行情，也被乐观的币圈玩家视为新一轮全面行情的起点。回顾历史，meme 币行情多次成为市场风险偏好发生变化的先行指标，比如 2021 年的 Doge，2024 年的 Bome 和 pump.fun 行情等等。由于 meme 币的逻辑靠情绪支撑的成分更多，加之极易在社媒上引起讨论，一旦上涨时正面讨论增多，在散户投资者之间就容易形成一种全面的牛市氛围。
如果，这次牛市真的来了，站在当下的时间点，我们可以从哪些角度去做好捕捉新牛市里的新机会呢？
「当前最热」：注意力代币
meme 行情的回暖让注意力的轮动切换也重新变得快速了起来。White Whale 的成功也才一周多时间，而且现在价格仍然维持在历史最高点附近，但这两天又新出了一个名为「114514」的新金狗，就在今天刚刚突破 4000 万美元市值创下历史新高，2 天涨了约 250 倍。
「114514」这个梗出自日本片商 COAT CORPORATION 在 2001 年发行的男同成人片「BABYLON STAGE 34 仲夏夜之淫梦 the IMP」，一名在剧中扮演「前辈」身份的演员的演技和台词极为突出，尤其是在片中喊出了一句「好啊！来啊！（いいよ！こいよ）」，这句台词被日本网民们以日语数字谐音代称，并塞在各式各样的玩梗图片和视频中。
虽然根据片商的保密协议，无从得知这位「前辈」的真实身份，但在 2011 年，在日本有一个叫「田所浩治」的猥亵犯被逮捕，因为长相和「前辈」高度相似，网民就默认「前辈」是田所浩治了。这个梗在中文圈也很火，伴随「114514」在评论区出现的，一般都会是「臭、臭死了、恶臭」这些和臭相关的词语，其来源就是被默认为「前辈」的田所浩治犯下的猥亵罪实在恶臭。另外经常会看到的「好时代，来临力」，也是「114514」的一种故意翻译。
我们很难说「114514」这种老梗突然在币圈暴涨有什么能够进行客观分析的原因，但是情绪的溢出还是可以去给出一定预期的。由于没有客观上的原因，「114514」的情绪溢出方向就要看市场怎么去理解，资金又怎么去给出方向了。它既可以按照日本 meme 梗的角度去理解，也可以按照像「42069」这种纯数字梗去理解。
在注意力代币的游戏里，不需要去问为什么，而需要去判断其他玩家会怎么想，什么样的理由能被大多数人接受成为买盘，以及运气。
「长期主义」：古典 meme 币
本次 meme 回暖行情中，Pepe、BONK、Pengu 等「古典 meme 币」的回归是让人惊喜的，因为这些大市值、已经长期经过时间检验的老 meme 币已经很久没有回到市场的聚光灯下了。因为注意力玩法的火爆，大家更习惯于快节奏的博弈，「钻石手」甚至带上了一些嘲讽的意味。
不过，每一轮真正意义上的全面行情，其实都有一些优秀的 meme 币会脱颖而出，被市场接纳认可为「好币」，长期维持在一个较高的市值，拥有一群坚定的持有者。
这其实是 meme 币长期以来所需要的、这个赛道真正成熟起来的标志。Murad 所提出的「meme 币超级周期」理论中，就包括了一套评判 meme 币质量的标准——能够维持中甚至大规模市值（500 万美元以上）、至少经历过 6 个月的时间考验、是否有足够清晰的目标理念去达成某些事情、能否引发人内心的共鸣真正完成持有者的沉淀和团结等等。
按照这个标准，除了已经被市场默认「大到不会倒」的 Doge、Shiba、Pepe、BONK、Pengu 等 meme 巨头，其实还是有很多值得关注的潜力股。大一些的有 SPX、Fartcoin、Mog、BITCOIN(HarryPotterObamaSonic10Inu)，小一些的有 neet、Chillhouse、Joe 等等。
在古典 meme 币的游戏里，需要尽可能地摆脱个人情感，客观而深入地观察其社媒以及社区。能够成长到这个阶段的 meme 币一定是稀少而且容易分辨的，因为首先一个 meme 币能够长期稳定地被运营本身就不容易，要么是社区已经凝聚起来能够集体产出内容，要么是有足够资源的团队有着更大的野心进行可持续发展。这些币的目标已经不再是稳固内部社区和代币的供应情况，而是在已经完成内部整合的基础上，考虑如何多渠道吸引外部增量，甚至让 meme 文化从某个角度去影响、改变现实世界的问题。
「收入为王」：代币权益的落实
一直以来，我们很难说币圈那些有着漂亮、稳定的收入成绩单的项目能够用股市那套市盈率逻辑去进行分析，因为代币的持有者并不像股东那样能够享有分红等权益。所以，利润这个指标，在币圈更多是作为一种「希望」，发挥的是「叙事」作用。而这种脆弱的「叙事」作用，也被 meme 币最大主义者认为，本质上没有山寨币和 meme 币的分别，山寨币就是 meme 币。
尽管如此，收入叙事在币圈仍然是成立的。远一点的 Uniswap、Aave 仍稳居币圈市值前列，近一点的 Hyperliquid 的飞速成长凭借一己之力提升了 Perp DEX 赛道的天花板。
更好的是，去年以来，我们在代币权益落实方面看到了一些进展。比如反反复复就是打不开的 Uniswap 费用开关终于成功打开了，又比如 Aave 的「品牌资产控制权移交给持币者」提案纷扰虽然在不通过的情况下落下帷幕，但是 Aave Labs 承诺将与代币持有者分享协议外产生的收入，承认了利益协同对 Aave Labs 和 AAVE 持有者都至关重要。
尽管代币向股权权益看齐的路上，还存在诸多法律、现实执行等方面的问题，但圈内治理模式的完善以及持币者意识的觉醒，已经是很大的进步。如果接下来有行情，那些在收入利益协同方面做得更好的项目，应该能够更多得到市场认可，这相当于收入分配真的摆脱叙事变成现实之前的一次升级。
结语
希望本次 meme 行情的回暖，真的是全面行情的前奏。希望如果有全面行情，市场有新星脱颖而出，完成币圈的「新老交替」。
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