比特币和部分顶级加密货币正在上涨，但大多数山寨币都在下跌——这种明显的背离表现为更广泛的加密货币市场的累计累积/派发 (A/D) 线下降，即使排名前 200 的资产保持增长。
这种“K型”市场模式反映了加密货币领域内部日益加剧的分化。赢家不断扩大收益，而许多资产却在悄然贬值。同样的趋势也出现在美国整体经济和传统市场中，凸显了日益加剧的两极分化。
资本集中于领头羊企业，市场广度下降
如今，加密货币市场的表现主要由少数几种资产驱动。分析师杰米·库茨指出，山寨币自2021年以来一直处于熊市。马克·柴金开发的A/D指标通过价格和交易量来衡量资金流动，清晰地展现了这种背离现象。
尽管所有加密货币的涨跌幅都在下降，但排名前200的资产却呈现出稳定的上升趋势。这种转变表明，机构和散户资本正日益集中于成熟的项目中。因此，缺乏普及的区块链和应用面临着供应压力和激励机制降低的困境。
图表显示加密货币市场广度下降。来源：Jamie Coutts“多年来，市场广度一直在萎缩。真正发挥作用的资产越来越少。大多数资产都在悄无声息地消亡。如果一个连锁店或应用程序没有真正的用户采纳，它就无法生存下去，”杰米·库茨发帖说。
这些指标凸显了加密货币市场的转型。在2021年牛市中，那些基于叙事和代币激励而建立的项目，如今正面临挑战，因为流动性正转向具有直接实用性的资产。这一过程清晰地区分了哪些项目能够持续发展，哪些项目会在投机驱动的模式下走向衰落。
在K型市场中定义赢家和输家
这种模式的影响远不止资产排名。分析师前田大树将复苏描述为K型走势。比特币和具有回购模式的加密货币构成了上升分支，受益于稀缺性和强劲的激励机制。
加密货币市场K型复苏的可视化呈现，归功于前田大树与此同时，那些解锁条件繁多且缺乏价值主张的基础设施代币价格下跌。这种转变表明市场已趋于成熟，用户开始寻求基于实用性而非炒作的资产。人工智能领域吸引了大量投资和开发者的关注，进一步拉开了成功项目与其他项目的差距。
代币化和现实世界资产领域也正在获得关注。传统金融机构正在探索区块链解决方案，提供将传统金融与去中心化技术相结合的应用案例。然而，大多数山寨币仍然游离于这些趋势之外，随着资本配置更加谨慎，它们举步维艰。
涨跌幅指标（A/D指标）仍然是识别趋势的有力工具。 技术分析指南解释说，它追踪每个周期内的价格收盘价，因此比仅依赖成交量的指标更能可靠地识别实际的买卖压力。A/D线上升表明吸筹，而下降则表明派发。当价格与A/D线出现背离时，可能预示着趋势反转。
宏观因素加剧加密货币领域的分歧
这种K形走势也反映了全球宏观经济趋势。在美国，标普500指数自2021年以来持续上涨，但消费者信心指数却出现下滑，这表明随着市场情绪走弱，资产持有者反而获利颇丰。
标普500指数与消费者信心之间的背离，归因于PolymarketMoney“我们正生活在一个K型经济中。资产所有者不断积累财富，而消费者信心却在崩溃，这意味着富裕阶层的经济正在蓬勃发展，而普通民众的经济却在苦苦挣扎，” PolymarketMoney发帖称。
这种环境直接塑造了数字资产。加密货币被视为价值储存手段或通胀对冲工具，吸引了寻求规避货币风险的资本。相比之下，缺乏明确价值的投机性代币则面临损失，因为投资者需要的是实际效用，而非空洞的概念。
随着行业相关性的变化，广泛分散投资竞争币已不再能保护投资组合。投资者现在更倾向于集中投资那些基本面经受考验的资产，这与以往广泛投资推动收益的周期截然不同。市场轮动正在加速，只有稳健的项目才能保持增长势头。
到2026年1月，投资者最关心的问题是这种K型背离会持续多久。推动这一分化的力量目前几乎没有减弱的迹象。这种分化究竟会通过缩小关注范围来促进更健康的生态系统，还是会因资源集中而扼杀创新，还有待观察。对于活跃于这些市场的投资者而言，全年持续关注至关重要。
