CryptoQuant 的创始人认为，比特币不会像过去的熊市那样出现超过 50% 的大幅下跌，而是会呈现横盘整理的走势。
比特币近期实现市值增速放缓
在X平台上的一篇新文章中，CrypotQuant创始人兼首席执行官Ki Young Ju谈到了近期流入比特币的资金枯竭的情况。Young Ju引用的链上指标是“已实现市值”（Realized Cap），该指标通过假设流通中每个代币的价值等于其最近一次易手时的价值来衡量加密货币的总价值。
简而言之，已实现市值代表的是所有投资者投入到BTC资金的流入或流出。如上图所示，比特币已实现市值在2023年末至2025年末期间经历了显著增长，表明比特币持续获得资金注入。
然而，近期该指标的上升趋势似乎已经中断，其数值出现小幅净下降。过去，牛市往往伴随着已实现资本的上升，而资金流入疲软或净流出则预示着熊市的到来。
鉴于该指标目前的趋势暗示着后一种市场状况，加密货币可能正在经历熊市转变。不过，分析师指出，最近的周期与之前的周期并不相同。
“如今流动性渠道更加多元化，因此择时入市毫无意义，”Young Ju指出。“长期持有的机构终结了以往的‘鲸鱼-散户’抛售周期。” 此前并不存在的需求渠道包括Strategy等财资管理公司以及现货交易所交易基金（ETF）等投资工具。
CryptoQuant创始人表示：“我不认为我们会看到像以往熊市那样从历史高点下跌50%以上的局面。未来几个月很可能只是横盘整理。” 现在，比特币最终会走哪条路，还有待观察。
另据报道，近期链上需求（以已实现市值衡量）并非唯一下滑的指标。正如 CryptoQuant 社区分析师 Maartunn 在一篇 X 帖子中指出的那样，散户投资者的需求也出现了下降。
图表中显示的指标是散户投资者（网络中最小的投资者群体）交易量30天的百分比变化。该指标近期呈负值，表明单笔交易额低于1万美元的交易量在月度范围内呈下降趋势。
即使在比特币近期出现反弹之后，这种情况也没有改变。“人群还没有回归，”马尔图恩指出。
BTC价格
截至发稿时，比特币价格在 89,900 美元左右波动，过去七天上涨了 2%。
