战争场景并不会造就清晰明了的叙事。市场通常会同时做两件事：先是迅速涌向安全区域，然后在最初的冲击过后重新调整价格。比特币就处于这条断层线上。
这就是为什么“第三次世界大战交易”并非一次性的押注，而是一个系列策略。在最初的几个小时里，比特币的表现往往像高贝塔风险资产。而在接下来的几周里，它可能会开始像一种便携且抗审查的资产，这取决于各国政府接下来的行动。
现在人们对“第三次世界大战”的担忧是真的吗？
鉴于当前的地缘政治局势升级，关于第三次世界大战的讨论比以往任何时候都更加现实。有些人甚至认为我们正处于一场世界大战之中，但这场战争的运作方式与90年前截然不同。
过去几周，多起冲突事件使得局势容错空间进一步缩小。
欧洲的安全辩论已从理论转向行动规划。官员们讨论了乌克兰战后安全保障问题，而俄罗斯历来将此视为不可逾越的红线。
在印太地区，中国在台湾周边的军事演习越来越像是封锁演练。一场封锁式危机并不需要入侵就能扰乱市场，只需要航运中断和海上事件即可。
再加上美国的整体姿态。特朗普总统在从委内瑞拉总统家中将其抓获后，基本上是在用他自己的话说“ 控制 委内瑞拉”。
现在，美国政府正在讨论购买格陵兰岛，这是一个主权国家，属于丹麦和欧盟。
此外，还有制裁执行、风险更高的军事信号以及更尖锐的地缘政治信息传递。这些因素叠加在一起，就形成了一个全球环境，在这个环境中，一个错误就可能引发另一个错误。
这就是危机相互关联的方式。
在此模型中，“第三次世界大战”的含义
本分析将“第三次世界大战”视为一个特定的Threshold。
- 核大国之间直接、持续的冲突，以及
- 向单一战区以外扩张（欧洲加上印太地区是最明确的路线）。
这个定义很重要，因为市场对区域冲突的反应与对多场冲突的反应不同。
战争期间主要资产的表现
从过去的冲突中汲取的最有用的教训是结构性的：市场通常先抛售不确定性，然后再交易政策应对措施。
主要资产在战争和危机期间的实际表现如何股票
股市通常会在最初的冲击后下跌，然后一旦局势明朗化，即使战争仍在继续，股市也能反弹。对现代冲突的市场研究表明，一旦投资者停止猜测并开始进行定价，“明朗化”可能比冲突本身更为重要。
例外情况是，当战争引发持久的宏观经济体制变革时，例如能源冲击、通胀Persistence、配给制或深度衰退。在这种情况下，股市的困境会持续更长时间。
金子
黄金价格历来会在恐慌情绪蔓延时上涨。但一旦战争溢价消退，政策走向趋于可预测，黄金价格也往往会回落。
黄金的优势很简单：它没有发行人风险。它的劣势也很简单：它与实际收益率竞争。当实际收益率上升时，黄金往往会面临压力。
银
白银的走势类似于混合型资产。它会随着黄金上涨，起到避险作用，但随后又会因工业需求的影响而剧烈波动。与其说它是纯粹的避险资产，不如说它更像是一种波动性放大器。
石油和能源
当冲突威胁到供应路线时，能源就成为宏观经济的关键因素。油价飙升会迅速改变通胀预期。
这迫使各国央行在经济增长和通胀控制之间做出选择。而这一选择又会影响到其他一切。
比特币身处世界大战：牛市还是熊市？
比特币并非只有一个战争身份，而是有两个，而且它们彼此对抗：
- 流动性风险比特币：在去杠杆化期间表现得像高贝塔系数科技资产。
- 比特币的便携性：当资本管制和货币压力上升时，它表现得像一种抗审查、无国界的资产。
哪种占主导地位取决于所处的相位。
第一阶段：冲击周
这是强制抛售阶段。投资者筹集资金。风险部门降低杠杆。相关性飙升。
在这个阶段，比特币通常面临流动性风险。它可能与股票价格同步下跌，尤其是在衍生品仓位拥挤或稳定币流动性收紧的情况下。
黄金往往会率先获得避险需求。美元通常会走强。信用利差会扩大。
第二阶段：稳定化尝试
市场不再问“刚才发生了什么？”，而是开始问“政策下一步会采取什么措施？”
这就是比特币可能出现分歧的地方。
如果各国央行和政府采取流动性支持、担保或刺激措施，比特币通常会与风险资产一起反弹。
如果政策制定者加强对资本、银行渠道或加密货币准入通道的控制，比特币的反弹可能会变得不均衡，波动性更大，区域性碎片化加剧。
第三阶段：旷日持久的冲突
此时，冲突升级为宏观层面的机制性问题。比特币的表现取决于四个关键因素：
- 美元流动性：美元流动性紧张对比特币不利。美元流动性宽松则有利于比特币。
- 实际收益率：实际收益率上升对比特币和黄金构成压力；实际收益率下降则对两者构成支撑。
- 资本管制和制裁：会增加对可携性的需求，但也可能限制获取途径。
- 基础设施可靠性：比特币需要电力、互联网和正常运行的交易渠道。
这就是“比特币作为数字黄金”可能出现的契机，但这并非必然。它需要可用且畅通无阻的基础设施和政策环境。
以下是一个简化的压力分析表，读者可以实际应用。它总结了第三次世界大战模式中两个分支（欧洲主导和台湾主导）在三个阶段的发展方向预期。
图例：↑ 强阳性，↑ 阳性，↔ 混合，↓ 阴性，↓↓ 强阴性关键的结论虽然令人不安，但却很有用：比特币最糟糕的时期是第一个时期。它最好的时期往往在之后——如果政策和机制允许的话。
什么最有可能决定比特币的最终命运？
“真实收益”制度
当实际收益率上升且美元流动性收紧时，比特币往往表现不佳。战争可能导致收益率下降（经济衰退担忧、货币宽松政策），也可能导致收益率上升（通胀冲击、财政压力）。
谁赢比新闻标题更重要。
Rails问题
对于某些参与者来说，比特币可能既有价值又无法使用。
如果政府收紧交易所准入、银行转账或稳定币赎回途径，比特币的波动性可能会增加，而不是降低。
当个人难以通过受监管的瓶颈转移资金时，该网络仍能正常运作。
资本管制和货币压力
在这种环境下，比特币的便携性不再仅仅是一句口号。
如果冲突导致制裁扩大、跨境资金转移受限或当地货币动荡，对可转移价值的需求就会增加。这支撑了比特币的中期前景，即便第一周表现不佳。
能源冲击与增长冲击
油价飙升伴随持续通胀可能对风险资产构成不利影响。而经济增长受到冲击并伴随激进宽松政策则可能对风险资产构成支撑。
战争可能带来任何结果。市场将根据宏观路径定价，而非道德叙事。
简单的预测结构
与其问“比特币在第三次世界大战中会暴涨还是暴跌？”，不如依次问三个问题：
- 我们是否会看到迫使市场去杠杆化的突发事件？如果会，预计比特币会率先下跌。
- 政策是否会出台流动性支持和后备措施？如果答案是肯定的，那么比特币的反弹速度预计将快于许多传统资产。
- 如果铁路系统仍然可用，而资本管制和制裁措施又会扩大吗？如果答案是肯定的，那么比特币的便携性溢价可能会随着时间的推移而上升。
这个框架解释了为什么比特币在第一天可能会大幅下跌，但到第六个月仍然会显得具有韧性。
底线
第三次世界大战或重大地缘政治冲突升级很可能会首先冲击比特币。流动性危机就是如此。更重要的问题是，危机过后会发生什么。
比特币在重大地缘政治冲突中的中期表现取决于世界是否会进入一个货币宽松、管控更严格、金融分散的时代。
这种机制可以加强对可携带、稀缺资产的需求——同时仍然保持其剧烈的波动性。
如果读者只想记住一句话：比特币可能不会像“数字黄金”那样引发战争，但如果冲突持续下去，它最终可能会像黄金一样进行交易。
