经过数月紧张的两党谈判，参议院278页的虚拟资产市场结构法案全文已公布。这标志着美国加密货币监管的一个关键转折点。
虽然新闻头条大多集中在 DeFi 条款和代币分类上，但一个更微妙的变化可能没有被注意到。
美国参议院加密货币法案草案长达278页，限制稳定币收益率，偏袒银行。
该法案可能会通过限制被动稳定币的收益率，使竞争环境向传统银行倾斜。
最新草案明确规定，公司不得仅因持有稳定币余额而支付利息。奖励只能与账户活跃使用情况挂钩。这意味着：
- 质押
- 流动性供给
- 交易
- 提供抵押品，或
- 参与网络治理。
实际上，此前能获得类似银行存款被动收益的零售用户现在可能面临诸多障碍。与此同时，银行仍然保留着支付存款利息的传统能力。
“银行可能在稳定币收益率方面赢得了这一轮，”美国加密货币节目主持人埃莉诺·特雷特指出，她特别强调了草案第 189 页的规定。
时间紧迫，参议员们只有48小时的时间在周四的审议之前提出修正案，最终版本仍不明朗。
如果该条款保持不变，可能会限制加密货币平台对散户投资者的吸引力，同时促使他们转向 DeFi 活动或银行替代方案。
简而言之，这种方法可能会扼杀创新，而没有解决系统性问题，例如过去稳定币脱锚等最初促使收益发行的因素。
代币透明度和DeFi监管：该法案如何平衡创新与监管
除了收益率规则外，该法案还涉及更广泛的市场结构、代币分类和去中心化金融（DeFi）监管。值得注意的是，它将XRP、 SOL、 LTC、 HBAR、 Doge和 LINK 等代币与BTC和ETH等 ETF 代币同等对待，这有望减轻大型加密货币公司的合规负担，同时为投资者提供更清晰的指引。
该立法还纳入了妥协条款，以保护软件开发人员并缓解DeFi 和 TradFi之间的监管套利问题，这一症结此前一直令行业和银行业利益相关者感到沮丧。
如草案所述，DeFi协议必须在既定范围内运行，以防止出现可能破坏证券和商品法的漏洞。同时，非控股开发者可免于承担不必要的责任。
加密货币的倡导者、参议员辛西娅·卢米斯将此次发布视为一个重要的里程碑。
她表示： “《数字资产市场透明度法案》将提供必要的透明度，以保持美国的创新并保护消费者。”她敦促同事们在银行委员会审议之前不要放弃两党取得的进展。
该法案以之前的卢米斯-吉利布兰德框架等举措为基础，其意义远不止于监管路线图。它或许会在悄然重塑美国的加密货币生态系统。
通过限制被动稳定币的收益，该草案巧妙地保留了传统的银行模式，同时鼓励更积极地参与 DeFi 和网络治理。
这种权衡可能会影响零售用户的行为，以及加密货币平台和银行之间未来的竞争格局。
