《华尔街日报》刚刚报道，五家伊朗银行即将倒闭。 Sepah银行就在其中。 接下来发生的事情将重塑中东格局，但几乎没有人明白个中缘由。 Sepah并非一家银行。它是伊朗所有革命卫队军官、所有义务兵、所有巴斯基民兵的工资发放机构。今年6月，与以色列有关联的黑客攻击了Sepah，军人工资一夜之间被冻结。德黑兰各地的自动取款机都无法使用。养老金支票被退回。 那只是一次压力测试。真正的考验即将到来。 以下是人们普遍忽略的关键点。 2020年，伊朗军方将五家濒临倒闭的银行合并为Sepah。这是伊朗历史上规模最大的银行合并。他们称之为“拯救”。 但这其实是一颗定时炸弹。 这五家银行背负着高达365万亿里亚尔的不良贷款。这些不良贷款包括革命卫队建设项目的坏账、受制裁的幌子公司的亏损，以及军方采购失败产生的有毒债务。所有资金都直接注入了负责处理伊朗所有安全部队工资的机构。 伊朗安全部队（Sepah）目前的资本充足率：负23.2%。 不是低，也不是紧张，而是从数学角度来看已经资不抵债。它之所以还能运转，仅仅是因为中央银行假装一切正常。 这不是制裁的故事。这是2020年官僚们将整个政权的金融脆弱性集中到一个单一的故障点，然后假装他们没有犯下这个错误的故事。 当伊朗安全部队无法履行其义务时，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）就无法支付士兵的工资。当持枪士兵无法获得报酬时，他们就无法向抗议者开枪。当他们停止向抗议者开枪时，政权就会垮台。 因果关系是通过一家银行，而不是一场抗议运动。 情报报告证实，哈梅内伊已经为大约20名家庭成员和高级助手制定了撤离莫斯科的计划。既然最高领袖已经收拾行装，为什么还要让一名义务兵在检查站坚守岗位上牺牲？ 三个临界点： 里亚尔兑美元汇率突破180万。系统性银行资本充足率降至-25%以下。 伊朗伊斯兰革命卫队首次确认工资发放失败超过72小时。 当这三者同时出现时，历史上解决问题的中位数为45天。 关注系统运行，而非抗议活动。 open.substack.com/pub/shanakaa...…