- CLMM通过将流动性集中在活跃的价格区间，而不是将资金分散到不活跃的价格水平，来提高资本效率。
- CLMM将流动性提供转变为一种主动策略，需要选择范围、监控和定期调整。
- CLMM提供更高的潜在费用，但同时也伴随着更大的复杂性、范围风险和更快的无常损失风险。
CLMM为 DeFi 引入了集中流动性，允许流动性提供者在特定价格范围内部署资金，以提高资本效率、费用产生和市场深度。
介绍
在去中心化金融（DeFi）的早期阶段，流动性提供主要依靠被动机制。用户将代币存入流动性池，智能合约会自动将这些流动性分散到所有可能的价格水平上。这种被称为标准自动做市商（AMM）的设计简单易用，但远非高效利用资金。
为了更形象地说明这一点，假设你正在销售瓶装水。按照传统的AMM模式，你需要在全国高速公路沿线每隔一英里就开设一家门店，包括几乎无人通行的长距离路段。资源被部署到各个角落，甚至在需求稀少的地方也是如此。
集中流动性做市商（CLMM）从根本上改变了这种模式。CLMM 并非将流动性均匀地分配到整个价格区间，而是允许流动性提供者仅将资金分配到交易活动最有可能发生的特定价格区间。
在这个比喻中， CLMM允许您只在高速公路最繁忙的路段开设店铺——也就是交通流量最大、交易最活跃的路段。通过将流动性集中在最关键的环节， CLMM在显著提高资本效率的同时，也保留了去中心化做市的核心原则。
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什么是浓缩液体？
简而言之，集中流动性是指在自定义价格范围内分配的流动性，而不是均匀分布在所有可能的价格范围内的流动性。
在早期的AMM设计中（例如Uniswap V2中使用的设计），流动性均匀分布在整个价格曲线上。虽然这种方法简单直接，但却导致了资金效率低下。资金池中很大一部分资产实际上从未用于交易，尤其是在价格相对稳定的交易对中，例如稳定币交易对。
CLMM模型（例如Uniswap V3中引入的模型）直接解决了这一限制。CLMM允许流动性提供者仅在其选择的特定价格范围内部署资金。例如，提供者可以选择仅为价格在0.99美元至1.01美元之间的某个稳定币交易对提供流动性，而不是为所有价格提供流动性。
这样做可以使流动性“集中”在当前市场价格附近——也就是交易最有可能发生的价格区间。这正是CLMM的核心理念：将资金集中到真正需要的地方，而不是分散到不活跃的价格水平上。
CLMM 的工作原理是什么？
在结构层面上， CLMM引入了几项关键的设计变更，使得流动性能够集中而不是均匀分布。
✅蜱虫
为了支持自定义价格范围， CLMM将整个价格区间划分为称为“tick” （最小价格变动单位）的小而离散的段。您可以将最小价格变动单位视为分隔不同价格区域的边界标记。
创建流动性头寸时，流动性提供者必须选择一个最低报价单位（tick）和一个最高报价单位（tick） 。这两个报价单位定义了流动性部署的确切价格范围。超出此范围，该头寸将不再参与交易。
✅活跃流动性
在CLMM系统中，只有当当前市场价格落入选定的价格区间时，流动性才被认为是活跃的。
只要价格保持在您设定的上下限之间，您的流动性就会被交易者积极使用，您也能赚取交易手续费。但是，如果价格突破或跌破这些限值，您的仓位就会变为非活跃状态。此时，您的流动性将停止产生手续费，直到价格回落到您选择的范围内。
该机制确保只有接近市场价格的流动性才能用于交易。
✅资本效率
CLMM最显著的优势在于提高了资本效率。由于流动性提供者不再需要将资金分散到远离市场价格的各个价格水平，因此可以用更少的总资本支持相同规模的交易活动。
例如，通过将流动性集中在较窄的价格区间内，在CLMM中投入1000美元的用户，其每日交易手续费可能与在传统AMM资金池中投入5000美元的用户相同。资金得到了更有效的利用，而不是分散到不活跃的价格区间。
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CLMM风险
虽然CLMM模型可能带来更高的潜在回报，但它也比标准的AMM模型更复杂、要求更高。CLMM模型下的流动性提供需要持续关注，而非被动参与。
❗价格超出范围
如果市场价格超出您选择的范围，您的流动性头寸将完全转换为两种资产之一，并保持闲置状态。在此期间，该头寸将不再产生交易手续费。只有当价格重新回到您的范围或您手动调整头寸后，手续费才会恢复产生。
❗无常损失
由于流动性集中在较窄的价格区间内，价格波动的影响会被放大。如果市场走势与您的持仓方向相反，无常损失的累积速度可能比流动性分散在更宽价格区间的标准AMM资金池更快。
❗运营复杂性
标准AMM池的管理相对简单——您只需存入资产，其余的都由协议自动处理。相比之下， CLMM则需要进行市场分析和策略性决策。一些流动性提供者会主动调整流动性范围，而更高级的用户甚至可能运用博弈论策略，并根据市场情况频繁地重新平衡仓位。
概括
集中流动性做市商能够加深DeFi市场的流动性并提升效率。交易者受益于更紧凑的价格，而流动性提供者则有机会提高资本回报。然而， CLMM将流动性提供从被动收益机制转变为主动投资策略。
对于 DeFi 新手来说，通常建议从小额仓位开始，或者继续使用标准的AMM池。一旦你对CLMM 的概念（例如价格区间和最小价格变动单位）有了扎实的理解，你就可以更有信心地逐步探索更高级的流动性策略。
〈 什么是集中流动性做市商（CLMM）？ 〉 本文文章首发于《 CoinRank 》。
