比特币似乎又重新焕发了生机。
经过数月的停滞不前，价格终于逼近 98,000 美元，目前稳定在 96,000 美元上方。加密货币交易员们久违地感受到了一股强劲的上涨势头。但表面之下，并非所有人都确信这波涨势能够持续。
迈克尔·纳多表示，市场结构显示出更为悲观的迹象，这意味着如果条件不满足，这波上涨行情可能会消退。
阻碍比特币发展的隐藏力量
目前影响比特币走势的最大因素之一并非炒作、ETF或社交媒体上的热议，而是实际利率。
Nadeau指出，比特币通常会在实际利率上升时受到冲击。2022年就充分体现了这一点，当时激进的加息政策重创了加密货币价格。而如今，自10月中旬以来，实际利率再次攀升，比特币与实际利率的关系也转为负相关。
简而言之，当更安全的投资收益更高时，资金往往会从加密货币等风险资产流出。这种转变可能会悄然限制比特币的上涨空间。
为什么周期在加密货币领域仍然重要
许多交易员喜欢谈论著名的比特币四年周期。纳多也相信周期的存在，但他的周期理论并非僵化地照搬。
“我坚信周期性规律，”他说，但他补充说，市场会不断发展变化。
他并不关注具体的周期，而是着眼于资金在系统中的流动方式。在他看来，加密货币周期通常会经历三个阶段：
- 牛市初期
- 财富创造期
- 财富分配阶段
纳多在审视这个周期时，看到了所有三个阶段可能都已经过去的迹象。
轻松赚钱阶段结束的迹象
在周期早期，加密货币经历了爆炸式增长。去中心化金融（DeFi）借贷蓬勃发展。新兴加密货币公司筹集了巨额资金。首次公开募股（IPO）和数字资产国库投资活动蓬勃发展。营销预算铺天盖地。
现在，这股能量大部分已经冷却下来了。
在纳多看来，这与其说是一个新事物的开始，不如说是一个已经经历了鼎盛时期的市场，现在正在决定谁留下谁退出。
比特币必须收回的那一个层级
从图表角度来看，纳多密切关注着一个关键水平：50周移动平均线。比特币在10月份跌破了这一水平，随后下跌了约35%。自那以后，链上数据显示比特币价格剧烈波动，这是周期末期轮动的典型迹象。
他预计价格会反弹至 101,000 美元至 102,000 美元之间的区域，而最近价格上涨至 90,000 美元以上也符合这一预期。
但问题就在这里。
除非比特币能够突破该水平并维持数周，否则这波上涨行情无法形成真正的支撑。“我不认为这波上涨行情能够持久，”纳多说道，并强调仅凭短期强势是不够的。
ETF确实有所帮助，但它们并非全部原因。
也有一些积极因素。比特币ETF正在迎来新的资金流入，长期持有者似乎不太愿意将比特币转移到交易所，这减轻了抛售压力。
不过，纳多认为这些因素只是支撑作用，而非决定性因素。如果没有明显的技术突破，仅靠ETF的需求可能不足以推动比特币进入新的长期上涨趋势。
未来几周，比特币需要证明它能够将阻力转化为支撑。如果做不到这一点，这波强势上涨可能只是又一次短暂的停顿，而不是下一轮上涨行情的开始。
