到 2025 年，去中心化衍生品已成为 DeFi 的重要组成部分，而dYdX则跻身最具影响力的平台之列。凭借超过 1.5 万亿美元的累计交易量以及将协议成功与代币持有者利益挂钩的全新代币经济模型，该协议不再仅仅是一个去中心化交易所 (DEX)，而是正在发展成为一个完整的市场基础设施层。
2025年将被铭记为去中心化金融（DeFi）从实验阶段过渡到机构持续参与阶段的转折点。根据最新发布的dYdX 2025年度生态系统报告，该协议已成功完成从追逐偶发性波动到构建程序化、可持续流动性的转变。
随着全球链上永续合约交易量接近 10 万亿美元大关，dYdX 向深度整合、专业级执行和稳健的回购模式的战略转型表明，“去中心化华尔街”的愿景终于走向成熟。
关键数字：1.55万亿美元与复苏叙事
该协议所有版本的总交易量达到1.55万亿美元。报告还显示，年内交易量呈现U型复苏趋势。
在第二季度相对平静之后（受整体市场盘整的影响，交易量下滑至160亿美元），该协议在第四季度强势反弹。2025年第四季度交易量飙升至343亿美元，创下全年最高纪录。
这次反弹不仅仅是市场波动的副产品，而是由社区主导的市场地图工具的推出以及一系列费用假期推动的，这些措施使得BTC-USD和SOL-USD等旗舰交易对的流动性与顶级中心化交易所（CEX）的流动性达到了平价。
2025 年的关键协议指标包括：
- 协议收入：自dYdX v4 推出以来已产生 6470 万美元费用。
- 质押安全：向维护dYdX链的用户发放 4800 万美元奖励。
- 市场扩张：市场总数跃升至 386 个，资产可用性提高了 200%。
- 用户采用率： dYdX持有者数量同比增长近 85%，目前共有超过 98,100 个独立地址。
代币经济学 2.0：回购飞轮的运作
多年来，DeFi治理代币的实用性一直备受争议。2025年， dYdX通过扩大其dYdX回购计划的规模，给出了一个明确的答案。该计划最初只是一个试点项目，后来发展成为一个协议层面的回购机制，由财政子DAO系统地执行和管理。
通过一系列由治理主导的升级，尤其是第 313 号提案，社区投票决定将 75% 的协议净收入用于从公开市场系统性地回购dYdX代币。这些代币不会被销毁，而是会被质押以进一步去中心化和保障网络安全，从而产生飞轮效应：
- 交易量越大，费用越高。
- 费用增加会导致更大规模的回购。
- 回购会增加质押的dYdX数量，从而增强网络安全并减少流动性供应。
截至2026年1月，该计划已回购并质押了846万枚dYdX，回购时总市值为172万美元。这一机制促成了3.3%的稳定中位质押年化收益率，在波动较大的市场中为长期持有者提供了可预测的收益。
Solana Spot 和非捆绑式用户体验
2025 年最重要的技术里程碑之一是Solana原生现货交易的推出。此前， dYdX一直是永续合约的代名词。通过扩展产品范围，涵盖现货市场，该协议现在能够满足更广泛的机构策略需求，例如跨市场对冲和现货交易。
该报告还重点指出，用户通过Pocket Pro Bot （一款 Telegram 原生交易界面）与协议交互的方式发生了重大转变。dYdX 通过与交易者在其常用的社交应用平台上互动，显著降低了准入门槛。这种非捆绑式方法使用户无需离开其社交工作流程即可管理仓位、追踪排行榜并执行交易。
此外，Market Mapper计划实现了资产上架流程的去中心化。社区成员无需等待中央委员会批准即可提交新的市场提案。这使得dYdX能够覆盖加密资产的长尾部分，确保其始终是新兴代币的首选平台。
机构级基础设施：弥合差距
为了与中心化交易所 (CEX) 等竞争，亚秒级延迟和执行公平性是不可妥协的。2025 年报告展示了该协议底层架构的重大改革。
订单录入网关服务 (OEGS)和指定提案人的实施显著提高了区块时间的稳定性。通过将关键基础设施迁移到“裸机”服务器，Ops SubDAO 成功地将每月运营成本从 35,000 美元降低到仅 6,000 美元，同时降低了高频交易者的延迟。
机构用户的采用率进一步提升，这得益于与 CoinRoutes、 CCXT和 Foxify Trade 等专业级工具的深度集成。这些集成使对冲基金和做市商能够将dYdX视为一个程序化终端，从而实现中心化和去中心化交易场所之间订单流的无缝路由。
治理与子DAO时代：主权机器
2025年，该生态系统处理了创纪录的135项治理提案，展现了DeFi领域罕见的社区参与度。SubDAO模式现已全面投入运营，由专门的实体管理协议的不同方面：
- dYdX基金会：专注于战略协调和监管清晰度。2025年，该基金会发布了一份符合MiCA标准的白皮书，概述了在不断变化的欧洲监管环境下需要考虑的合规事项。
- 运营子DAO：负责dYdX链的技术健康状况，管理协议升级（v8.1）和公共验证器仪表板。
- 财政部子DAO：管理财政部资产从4500万DYDX扩张到超过8500万dYdX，同时监督回购计划。
- dYdX Grants Ltd：重新启动，投入 1310 万dYdX，用于资助高影响力研究、开发者工具和生态系统发展计划。
dYdX激增：2000 万美元的催化剂
为了开启新的一年，该生态系统推出了dYdX Surge，一项奖金高达 2000 万美元的交易大赛。与传统交易大赛偏袒“巨鲸”不同，Surge 旨在奖励在广泛市场中持续稳定地提供流动性和交易量的参与者。
该项目取得了巨大成功，仅在联盟营销渠道就促成了170亿美元的交易量增长。到2025年底，联盟营销计划进行了全面升级，为顶级合作伙伴提供高达50%的收入分成，确保推动该计划发展的影响者和平台能够共享收益。
展望 2026 年， dYdX基金会的宗旨很明确，那就是从“不惜一切代价的增长”转向“可持续的市场主导地位”。
预计未来一年链上交易量将超过 10 万亿美元， dYdX正加倍投入其分发策略。这包括通过移动机器人增加资金流向、深化机构 API 支持，以及持续关注监管合规dYdX以更精简的成本结构、更积极的代币匹配模式以及最终能够与中心化巨头匹敌的技术栈迈入 2026 年。对于那些关注“DeFi 与 CeFi”之争的人来说，这份 2025 年报告明确表明，链上优势不再是理论，而是价值 1.5 万亿美元的现实。
