比特币持有者正在跨越两年多来未曾见过的心理Threshold，从盈利转为亏损。
净已实现损益（反映投资者在链上转移代币时锁定的总收益或损失）已跌至负值，表明大范围的亏损正在进行中。
CryptoQuant 的分析师在周四的一份报告中指出： “这是自 2023 年 10 月以来，持有者首次在 30 天内出现净亏损。”
CryptoQuant 的创始人 Ki Young Ju 周四在推特上表示：“比特币游客正在止损”，暗示短期持有者正在通过止损来出售他们的持仓。
它预示着始于 2023 年末的牛市可能出现拐点，为投资者评估市场强弱提供了一次关键的链上健康检查。
该期间累计净已实现损失约为 69,000 BTC。根据 CoinGecko 的数据，比特币下跌近 1% 至 89,700 美元，这些损失总计达 61.8 亿美元。
然而，与之前的市场高点相比，这种背离现象十分明显。
2024 年 3 月价格达到峰值时，已实现利润为 120 万BTC ，但到 2025 年 10 月，即使比特币攀升至 124,774 美元的历史新高，该数字也已降至 331,000 BTC。
CryptoQuant 的报告称，“净已实现亏损也与 2022 年 3 月的情况类似，当时熊市已经开始”，并补充说，“净已实现利润下降表明比特币价格的强势减弱”。
链上期权平台 Derive 的研究主管 Sean Dawson 告诉Decrypt ，这种下降并不一定预示着即将出现经济衰退。
“我认为这两者之间没有相关性，”道森说，并补充说，净实现利润和亏损的下降表明波动性降低，这是因为“更成熟的参与者进入了数字资产领域”。
相反，道森强调宏观经济因素才是比特币价格的主要驱动因素，并指出该资产对政策变化的敏感性越来越高。
顶级加密货币跌破 9 万美元的部分原因是日本债券市场危机的连锁反应，以及特朗普在格陵兰岛及相关关税计划上改变立场后引发的 10 亿美元抛售潮。
道森说：“我会更加重视美联储的利率预测、即将到来的美国债务危机及其外交政策。”
他指出美联储即将进行的领导层更迭是一个关键但乐观的变数，尤其对比特币而言，并补充说，由于特朗普政府希望经济过热，市场可能会“迎来非常有利的条件”。
负利润周期究竟会引发持续下滑还是暂时调整，现在取决于哪种视角更为准确。
