2024年12月是HYPE代币发展的一个关键节点，Hyperliquid生态系统内巨鲸的大量操作开始左右代币的价格走势和流动性。大型利益相关者选择了一种循序渐进的积累和质押策略，从而培育出稳定的市场增长，而非引发剧烈波动。这一策略不仅影响了价格走势，也对协议的总锁定价值（TVL）和整体收入产生了深远的影响。
鲸鱼玩家是如何进行代币积累的？
2024年12月初，一位知名巨鲸开始定期进行现货交易，每次购买约20,849枚HYPE代币。购买价格从7.91美元起，随后在8.10美元至8.69美元之间波动，迅速将其持有的HYPE代币数量增至超过25万枚。该策略的关键在于最大限度地减少滑点，并有效利用市场流动性。
这种购买模式凸显了涉及去中心化和中心化交易所的深思熟虑的交易，表明其背后是长期规划而非冲动行为。在此期间，其他巨鲸钱包也采用了类似的策略，表明它们更倾向于战略布局而非短期获利。随着更多流动性被锁定在质押中，交易所余额减少，从而缓解了价格可能面临的下行压力。
什么因素促进了TVL和费用收入的增长？
2025年，Hyperliquid的总锁定价值（TVL）实现了强劲增长，从约20亿美元攀升至夏季末的近60亿美元，这并非由短期资金流入所致，而是由可观的交易量和持续的手续费收入推动。每日手续费通常在300万美元至1000万美元之间，反映了用户持续活跃。到年底，TVL稳定在40亿至50亿美元区间，表明流动性稳定。
2026年1月，一位投资者将约66.5万枚HYPE代币转移至Bybit，获利704万美元，引发关注。这位投资者此前以平均每股11.50美元的价格购入HYPE ，并选择质押，以获得约2.3%的年收益率，从而逐步提升其总余额。由于锁定期较短，且解除质押排队需等待七天，此次退出显然是经过精心策划的。
与此同时，有报告指出， dYdX生态系统中的巨鲸们也在抛售以质押为中心的仓位，谨慎地转移到中心化平台，这标志着衍生品 DEX 市场的行为发生了转变。
从这些进展中可以得出以下主要结论：
- 鲸鱼始终采用战略性的、分层式的收购策略。
- TVL 的增长主要由强劲的交易量支撑，而不是由暂时的资本流入支撑。
- 费用收入保持稳定，反映出协议的积极使用。
- 质押奖励在大持有者的盈利策略中发挥了至关重要的作用。
在这些复杂的市场运作中，对巨鲸策略及其深远影响的洞察，描绘了一幅引人入胜的图景，展现了系统的方法如何能够超越典型的投机视角来塑造代币动态。
一位知名的HYPE投资者表示：“我们的方法始终是确保可持续增长，而不屈服于市场波动。”
