尽管比特币ETF资金提取13亿镁，但比特币长期holder依然保持强劲势头。

01-26

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美国传统投资者正在从比特币市场提取，主要通过现货比特币ETF，本周净提取达 13.3 亿镁，但由于短期持有者 (STH) 的支持，比特币价格仍然相对稳定。

强劲的提取通常会将市场情绪推向看跌方向；然而，链上指标表明 STH 正在接近盈利区域，长期持有者(LTH) 并未大量抛售，如果情况持续下去，这将为复苏奠定基础。

主要内容

美国投资者通过现货比特币ETF下降比特币的风险敞口。

美国传统投资者正通过基金经理下降其比特币仓位，现货比特币ETF 的资金提取就证明了这一点。

近几周来，比特币未能制作显著上涨，导致部分投资者选择规避风险。资金流出主要发生在美国现货比特币ETF，本周净提取高达13.3亿镁，创下自2025年2月以来的最大单周净流出纪录。

从情绪角度来看，ETF的大量资金流出通常会产生负面影响，因为它反映出新的购买需求减弱，并间接上涨了进入市场的供应量。然而，价格走势仍然相对稳健，这意味着买家，尤其是短期持有者，正在消化这些资金。

尽管 ETF 资金大量提取，比特币仍保持相对稳定，因为 STH 显示出积累迹象，并且亏损的抛售趋势下降。

大规模资金外流通常会推下降预期，但如果存在积极的买家，这种影响并不总是会立即转化为急剧下降。现阶段，数据显示STH正在Vai，有助于限制下跌势头，因为传统投资者仍在持续撤资。

核心问题在于，如果传统渠道的抛售压力持续存在，STH能否维持目前的支撑形态。答案取决于STH能否尽快实现盈利，从而提振投资者信心。

STH SOPR 为 0.99，接近 1 的阈值，表明 STH 集团正接近盈利卖出点，如果超过 1，卖出压力可能会下降。

STH 的情绪转变体现在币龄段的变化上，反映出其持有策略正逐渐趋向长期持有。这通常预示着上涨积累，而非为了获利或止损而快速换手。

这一转变与STH收益的提升体现在做空holder支出产出利润率（STH SOPR）的衡量上，该指标用于评估STH的销售是盈利还是亏损。截至记录时，STH SOPR为0.99，接近盈亏平衡点。

历史，当STH SOPR高于1（盈利出货）时，持有者的“信心”通常会更强，因为即使市场状况好转，他们也不太愿意卖出。相反，如果STH低于1，当价格出现微弱反弹时，止损卖出压力可能会再次出现。

LTH SOPR 与 STH SOPR 的比率约为 1.3，仍处于历史范围的低端，这表明比特币尚未达到局部峰值。

对 LTH SOPR/STH SOPR 比值的分析表明，目前的条件可能仍然支持其持续上涨的趋势。观测时，该比值约为 1.3，处于历史低位。

通常情况下，当这一比率上涨到极高水平时，市场容易过热，比特币可能会达到局部峰值。目前该比率仍远低于极端值，这意味着近期的回调并非“周期顶部”的征兆。

如果 STH SOPR 显著超过 1 的中性水平，则积极情景将得到加强。届时，LTH/STH SOPR 比率也将趋于上涨，而从历史来看，这种动力往往伴随着更强劲的价格走势。

为了实现可持续复苏，LTH 需要继续限制出货；如果 LTH 积极分销，目前的需求可能不足以消化这些分销产品。

短期交易者（STH）有助于稳定市场波动并形成反弹势头，但长期交易者（LTH）对长期供应的影响最大。如果长期交易者开始积极派发股票，本已有限的需求将面临更大压力，从而很容易削弱这一趋势。

追踪LTH是持有还是支出代币的“二元代币销毁天数”（CDD）指标显示，出货活动极少。这表明LTH目前相对处于“观望”状态，并且对其前景更有信心。

当二元CDD指标保持在0时，市场背景被认为是“净积极”的，支撑着比特币市场的积极情绪。如果该指标上涨，可能表明LTH开始花费更多代币，抛售压力增加的风险上涨。

美国现货比特币ETF 的 13.3 亿镁提取表明传统投资者正在下降风险，但由于 STH 接近盈利水平，而 LTH 尚未面临明显的抛售压力，比特币仍然保持稳定。

如果 STH SOPR 超过 1，二元 CDD 保持低位，同时在当前价格水平上出现累积买盘需求，则当前形势倒向潜在反弹。

这表明传统投资者正在通过 ETF下降对比特币的投资，这通常会对情绪造成不利影响，因为它反映出新的购买力减弱和提取压力上涨。

STH SOPR 0.99 表示 STH 的卖出价格接近盈亏平衡点（低于 1 表示亏本卖出，高于 1 表示盈利卖出）。当指数上涨并超过 1 时，卖压通常下降，因为持有者处于盈利状态。

不一定。1.3 的比率处于其历史范围的低端；局部峰值信号通常出现在比率上涨到极高水平时，表明市场过热。

二进制 CDD 为 0 表示 LTH 几乎没有花费任何代币，这意味着出货币数量非常少。这通常支持“净正”背景，因为长期供应量不会突然上涨。