加密货币市场波动：高风险事件临近，机构投资者保持谨慎 | Frontier…

加密货币市场波动：高风险事件临近，机构投资者保持谨慎 | Frontier Lab 周报

市场概览

市场总体情况

本周加密货币市场走势波动，BTC和ETH均呈现震荡上涨趋势。市场情绪指数从上周的42小幅下降至41，总体仍处于中性区间。稳定币市场动态

稳定币总市值呈现上升趋势，但与上周相比增幅不大。USDT 和USDTUSDC呈现同步上涨趋势：

• USDT：市值达到1857亿美元，环比增长0.16%。尽管净资金流入趋势延续了上周的趋势，但本周流入规模较小，仅为3亿美元。这表明，以非美国投资者为主的资金仍然相对谨慎。
• USDC：市值达780亿美元，环比增长0.38%。尽管延续了上周的上涨趋势，但增速显著放缓至仅3亿美元，表明美国投资者本周仍保持谨慎态度。

市场驱动因素分析

• 机构资金流动保持谨慎平衡：本周， BTC和ETH现货ETF以及上市国债公司未能延续上周的买盘趋势。每日买卖量大致相当，维持了整体平衡。这反映出大多数市场投资者持谨慎的“观望”态度。
• 美联储政策的双重影响：美联储在12月会议上如预期般降息。2026年利率DOT显示未来还将降息两次，美联储同时宣布将在30天内通过利率管理计划（RMP）购买400亿美元的国债。虽然这并非传统的量化宽松政策，但提振了市场情绪。然而，鲍威尔关于“中性利率”的言论——暗示当前利率水平已足够——抑制了市场对进一步宽松政策的预期。
• 美中贸易关系缓和：美国政府宣布将允许英伟达向中国出售H200芯片。美中贸易紧张局势的进一步降温有助于稳定后续的市场情绪。
• 对人工智能基础设施商业化的担忧：甲骨文公司低于预期的财报逆转了市场情绪。这引发了人们对人工智能基础设施商业化周期可能比预期更长的担忧，导致各类风险资产普遍获利了结和价格回调。

政策预期和监管进展

• 加密货币立法进程加速：本周多项加密货币法案被提出。其中，“CLARITY法案”草案预计将于周末前发布，修正案听证会和投票定于下周举行。这一立法进程的推进提振了市场情绪。
• 监管环境持续改善：美国证券交易委员会主席宣布，各类首次代币发行（ICO）应被视为非证券交易，不属于美国证券交易委员会的监管范围。这有利于改善加密货币企业的融资环境。
• 关键宏观经济数据密集发布：下周将公布一系列关键数据，包括美国11月失业率、经季节性调整的非农就业人数、年度CPI以及年度核心PCE价格指数。这些数据将直接影响市场对美联储1月会议的预期。
• 日本央行加息可能性很高：预计日本央行将于12月19日加息25个基点。尽管市场已充分消化了这一预期，但加息仍不可避免地会引起市场波动，加息后的市场走势需要密切关注。

下周重要事件预测

• 宏观经济数据引发激烈猜测：即将公布的大量美国宏观经济数据将成为交易员猜测的焦点。这些数据将直接影响对美联储货币政策路径的判断；市场反应需要密切关注。
• 日本央行政策冲击：虽然日本央行加息已被市场消化，但其消耗全球流动性的影响将在短期内决定市场价格走向，构成重大风险因素。
• 机构购买力波动较大：本周国债公司和现货ETF的购买力基本持平。由于它们的交易活动通常受市场趋势影响，在日本加息和关键数据公布的背景下，其购买力的可持续性仍存在不确定性。

市场展望

• 波动格局延续：本周市场波动趋势主要源于机构资金流动的谨慎平衡以及政策预期的复杂相互作用。这种格局短期内可能持续。
• 防范政策风险：日本央行加息和下周美国关键经济数据公布将是市场波动的主要驱动因素。任何政策预期的变化都可能引发剧烈波动。
• 保持谨慎防御姿态：鉴于机构购买力的不确定性和宏观环境的复杂性，市场可能在不利数据或政策信号的影响下迅速转向“避险”模式。投资者应保持谨慎态度，做好防御准备，严格控制风险敞口，以应对潜在的短期市场暴跌。

下周目标预测

看跌目标：VANA、MANTA、ZK

VANA：用户数据主权人工智能公链生态系统崩溃；大规模解锁抛售压力加剧了根本性恶化

项目基本原理和定位

Vana 是一个兼容 EVM 的 AI 公链，专注于用户自主数据的管理和治理。其核心目标是建立一个分布式网络，用户不仅可以拥有和管理他们贡献的数据，还可以通过数据货币化直接获利。

基本面严重恶化

• TVL持续缩水： Vana的总锁定价值（TVL）已从最初的297万美元大幅下降至179万美元，降幅达39.73%。这表明Vana生态系统持续出现资金外流，少数现有的链上用户正在逐步撤资。
• 链上交易活动极低： Vana 的日均 DEX 交易量仅为 5 万美元左右。这一极低的水平直接反映了链上交易活动严重不足和用户参与度极低。

• 生态系统应用收入接近于零： Vana 链上应用的日收入不足 20 美元，表明其处于极度低迷状态。这说明该生态系统已基本失去用户基础，应用使用率接近于零。
• 用户活跃度持续下降：对链上数据的综合分析显示，Vana生态系统内的用户活跃度总体呈下降趋势。链上生态系统正处于衰退边缘。

代币解锁风险评估

• 解锁规模和时机不利： 12月16日，将解锁855万枚VANA代币。此次大规模解锁正值项目基本面恶化的关键时刻，因此时机极其不利。
• 市场吸收能力严重不足： VANA 的日均交易量仅为 100 万美元左右，市场流动性显然不足以有效消化即将到来的解锁代币数量，这将造成巨大的抛售压力。
• 已解锁持有者强烈的出售动机：根据线性解锁计划，此次解锁主要涉及投资机构和项目团队。鉴于项目目前处于明显的下行周期，这些持有者有强烈的套现动机，很可能会选择出售退出。
• 流动性深度不足：相对较小的日交易量反映出市场深度不足，无法有效缓冲代币解锁带来的价格冲击，抛售压力将直接传递至价格水平。

概括

Vana 项目面临多重系统性风险。在业务方面，TVL 已缩水 39.73%，DEX 日交易量仅为 5 万美元，链上应用收入不足 20 美元，生态系统用户活跃度全面下滑。在资金方面，即将于 12 月 16 日解锁的 855 万枚 VANA 代币将在流动性较弱（日交易量仅为 100 万美元）的市场中造成巨大的抛售压力。此外，解锁方为投资机构和项目团队，他们都有强烈的套现动机。这些相互叠加的负面因素将持续对 VANA 代币价格构成下行压力，短期内难以扭转下跌趋势。

MANTA：隐私领域应用困境导致生态系统全面崩溃；98%的资金撤回凸显模块化叙事的瓦解

项目基本原理和定位

Manta Network 是一个模块化生态系统，专注于为 Web3 构建隐私保护，由 Manta Atlantic 和 Manta Pacific 两部分组成。Manta Atlantic 是一个底层 L1 层，专为验证链上私有身份而设计，具有极高的性能和快速的本地证明生成能力。Manta Pacific 是一个基于以太坊的 L2 层，为 EVM 原生零知识证明 (ZK) 应用提供可扩展且低成本的 Gas 费用环境。Manta 致力于通过零知识证明技术为用户提供端到端的隐私保护，同时兼顾互操作性、便捷性、高性能和可审计性。

核心运营指标全面下滑

• TVL 大幅缩水： Manta Network 的 TVL 已从 6.67 亿美元的峰值暴跌至 1156 万美元，降幅高达 98.26%，反映出用户正在大规模地从 Manta Network 链上生态系统中撤出。
• 稳定币持续外流：链上稳定币的市值已跌至历史新低 853 万美元，表明资金正不断从 Manta Network 生态系统中撤出。
• 链上活动接近停滞： Manta Network 的每日链上 gas 费收入仅为 60 美元左右，反映出用户使用频率极低；该链几乎已进入休眠状态。
• DEX交易量持续下滑：目前链上DEX日交易量仅为17万美元左右。交易量基本消失，并呈现持续下降趋势，表明生态系统活动严重不足。
• 生态系统项目收入微薄： Manta Network 上的 DApp 每日收入仅为 500 美元左右，反映出整个生态系统处于极度低迷的状态。

流通供应冲击和抛售压力预警

• 大规模解锁： 12月18日，将解锁1567万枚MANTA代币，占总锁定量的1.57%。此次大规模解锁正值项目基本面持续恶化的关键时刻。
• 市场吸收能力严重不足： MANTA代币的日均交易量仅约为110万美元。相对于即将解锁的代币规模而言，市场流动性显然不足以有效消化抛售压力。
• 已解锁持有者强烈的出售动机：根据线性解锁计划，此次解锁主要涉及投资机构和项目团队。鉴于项目目前处于明显的下行周期，这些持有者有强烈的套现动机，很可能会选择出售退出。
• 流动性深度不足：相对较小的日交易量反映出市场深度不足，无法有效缓冲代币解锁引起的价格冲击。

概括

Manta Network 项目面临多重系统性风险。在市场层面，隐私路线的应用场景有限，L2 层级整体面临信任危机，并因加剧以太坊生态系统碎片化而受到质疑；该项目未能在该路线上建立差异化优势。在业务层面，TVL 已暴跌 98.22%，稳定币基金跌至历史低点，链上活动接近停滞，用户活跃度极低。在资本层面，即将于 12 月 18 日解锁的 1567 万枚 MANTA 代币将在流动性较弱（日交易量仅为 110 万美元）的市场中造成巨大的抛售压力。此外，解锁方为投资机构和项目团队，他们有强烈的套现动机。这些相互叠加的负面因素将持续对 MANTA 代币价格构成下行压力。短期内难以扭转下跌趋势，该项目已呈现出生态系统衰败的特征。

ZK：二层扩展叙事的崩溃；链上数据全面失效导致的死亡螺旋

项目基本原理和定位

ZKsync 是一个基于以太坊的 Layer 2 扩容方案，旨在通过零知识证明技术提升以太坊网络的交易速度并降低交易成本。ZKsync 利用Rollup架构在链下处理交易，并将结果以零知识证明的形式提交到以太坊主链进行验证，从而在保证以太坊安全性的同时，实现更快的交易速度和更低的交易费用。

链上运营数据全面下降

• 巨额资金外流： ZKsync 的总锁定价值 (TVL) 从 2.73 亿美元的高位暴跌至 3853 万美元，跌幅高达 85.88%。这表明大部分资金已从 ZKsync 生态系统中撤出，链上流动性严重枯竭。

• 链上交易活动接近停滞： ZKsync 的链上去中心化交易所 (DEX) 交易量持续下滑，目前仅维持在每天约 90 万美元。这反映出用户使用频率极低，链上交易生态系统已基本失去活力。
• Gas费收入微薄： ZKsync每日Gas费收入仅约1300美元，整个生态系统DApp的日总收入也仅为15000美元。这一核心指标直接反映出该链上几乎没有实际使用需求，呈现出“死链”的特征。

• 用户活跃度极低：尽管 ZKsync 总共拥有 1082 万个账户，但活跃账户仅约 8700 个，活跃率不足 0.1%。此外，新账户数量持续下降，表明用户正在逐渐退出 ZKsync 生态系统。

• 稳定币市值跌至历史新低： ZKsync链上的稳定币市值已跌至历史新低5802万美元。持续的下跌趋势表明资金持续外流，并进一步恶化了该生态系统的财务基础。

流通供给冲击和抛售压力分析

• 解锁规模相对较大： 12月19日将解锁1.6375亿枚ZK代币，占总锁定供应量的0.87%。虽然比例不算特别高，但在当前市场环境下仍然构成相当大的压力。
• 市场吸收能力严重不足： ZK代币的日均交易量仅约480万美元。相对于即将解锁的代币规模而言，市场流动性显然不足以有效消化抛售压力，这将对价格产生影响。
• 已解锁持有者强烈的出售动机：根据线性解锁计划，此次解锁主要涉及投资机构和项目团队。鉴于项目目前处于明显的下行周期，这些持有者有强烈的套现动机，很可能会选择出售退出。

概括

ZKsync 项目面临多重系统性风险。在市场层面，整个 Layer 2 领域正面临信任危机，其可扩展性受到质疑；该项目未能在竞争激烈的 L2 领域建立差异化优势。在业务层面，TVL 已暴跌 85.88%，日交易量仅为 90 万美元，Gas 费收入微薄，活跃用户占比不足 0.1%，这意味着其作为区块链网络的基本功能已完全丧失。在资本层面，即将于 12 月 19 日解锁的 1.64 亿枚 ZK 代币将在流动性疲软、日交易量仅为 480 万美元的市场中造成巨大的抛售压力。此外，解锁方为投资机构和项目团队，他们都有强烈的套现动机。这些相互叠加的负面因素将持续对 ZK 代币价格构成下行压力。该项目已呈现出典型的“死链”特征，短期内难以扭转下跌趋势。

下周代币解锁时间表（解锁价值 > 100 万美元）

市场情绪指数分析

市场情绪指数从42降至41。本周BTC上涨1.97%，ETH上涨5.28%，TOTAL3下跌1.67%。其他加密货币整体走势中性。

下周加密货币和宏观经济关键事件

• 星期一（12 月 15 日）：美国证券交易委员会就加密货币隐私和金融监控举行公开圆桌会议。
• 星期二（12 月 16 日）：美国 11 月失业率；美国 11 月非农就业人数（经季节性调整）。
• 星期四（12 月 18 日）：美国 11 月 CPI 年化率（未经调整）；截至 12 月 13 日当周的美国首次申请失业救济人数。
• 星期五（12 月 19 日）：日本央行目标利率（截至 12 月 19 日）；美国 12 月密歇根消费者信心指数（终值）；美国 11 月核心 PCE 价格指数年化率。

行业表现

根据每周收益统计数据，SocialFi 板块表现最佳，而 Depin 板块表现最差。

• 社会金融板块： TON 和CHZ在社会金融板块中占据显著份额，合计 96.35%。它们的周涨幅分别为 1.76% 和 8.16%。由于 TON 在社会金融板块中占比高达 89.15%，且本周呈上升趋势，因此社会金融板块整体表现最佳。
• 德平板块： FIL、RENDER、 IOTA、 HNT、 THETA和AR在德平板块中占比显著，合计达 83.81%。它们的周跌幅分别为：-10.71%、-5.56%、0.81%、-6.32%、1.17% 和 -4.86%。可以看出，德平板块中大多数主要项目的跌幅大于其他板块的项目，导致德平板块整体表现最差。

概括

本周加密货币市场呈现波动趋势， BTC和ETH分别上涨1.97%和5.28%。市场情绪指数从42下滑至41，仍处于中性区间，但整体表现疲软。稳定币市场的资金流动变化反映出投资者的谨慎态度：USDT市值小幅增长0.16%至1857亿美元，继续保持净流入，但规模仅为3亿美元，远低于上周，反映出非美国投资者相对谨慎的态度。USDC市值增长0.38%至780亿美元，增幅同样仅为3亿美元；这一大幅下滑表明，美国投资者本周也采取了更为保守的策略。机构资金流动的谨慎平衡是本周市场波动的主要原因。现货ETF和国债未能延续上周的买盘势头，买卖双方基本持平。这一点，再加上美联储政策的影响以及对人工智能基础设施商业化的担忧，给市场造成了复杂交织的压力。

尽管监管环境的持续改善和加密货币立法的加速推进为市场提供了一定的支撑，但投资者仍需对下周即将发生的密集风险事件保持高度警惕。日本央行预计将于12月19日加息25个基点，尽管这一预期已被市场基本消化，但短期内仍将导致全球流动性下降，进而影响市场价格走势。与此同时，包括美国11月失业率、非农就业数据、CPI年化率和核心PCE价格指数在内的一系列关键宏观经济数据的密集发布，将直接影响市场对美联储1月会议的预期，并成为交易员投机的焦点。尤其令人担忧的是机构购买力可持续性的高度不确定性。机构资金流动的变化通常与市场趋势相符；一旦出现不利的数据或政策信号，机构投资者可能迅速转向避险模式，形成负反馈循环。

鉴于当前市场环境，建议投资者采取谨慎防御的策略。尽管监管环境的改善和政策预期提供了一定的支撑，但市场短期内仍面临多重风险因素，包括日本央行加息、关键美国经济数据发布以及机构资本流动的不确定性。投资者应密切关注下周公布的宏观经济数据和日本央行的政策决定，因为这些事件将直接决定市场走向。在当前复杂的宏观环境下，保持谨慎态度，严格控制风险敞口，并为可能出现的短期市场暴跌做好准备，才是明智之举。