电动车巨头特斯拉公布第四季与全年财报，交出一份好坏参半的成绩单。2025 年全年营收与净利首次双双下滑，不过第四季调整后每股盈余优于市场预期，带动股价盘后交易一度上涨逾 3%。在汽车本业承压之际，投资人目光正转向自动驾驶、机器人与 AI 等长线布局，检视特斯拉能否顺利转型。
(特斯拉 Q3 营收回升难掩毛利压力，比特币持仓达 13 亿美元)
年度营收首见下滑，净利腰斩反映电动车本业压力
从全年表现来看，特斯拉 2025 年全年营收为 948 亿美元，年减 3%，为公司成立以来首次出现年度营收衰退；全年净利降至 37.9 亿美元，年减 46%，创下近五年新低。主要拖累来自汽车业务，全年汽车营收年减 10%。
外界认为原因包括中国比亚迪 (BYD) 的竞争、多地区电动车市场价格战的升温，以及部分市场需求转弱等，显示特斯拉核心业务正面临挑战。
特斯拉执行长马斯克则表示，主要衰退原因为「车辆交付量减少」与「部分车款老化」，点名将陆续停产 Model S 与 Model X 等较旧的车款。
第四季 EPS 优于预期，盘后股价冲高回吐
单就第四季观察，特斯拉当季营收为 249 亿美元，年减 3%；净利年减 61% 至 8.4 亿美元。特斯拉表示，净利的减少是来自于营运费用的增加，将用于人工智慧及其他研发专案。
接著，GAAP 每股盈余 (EPS) 为 0.24 美元，在排除一次性项目的调整后每股盈余则来到 0.50 美元，高于市场原先预期的 0.45 美元，成为支撑投资人信心的关键。财报公布后，特斯拉盘后股价也一度上涨逾 3%，但随后涨幅收敛，回落至接近收盘价，反映市场仍持保守态度。
汽车销量下滑，但能源与服务业务持续成长
细分业务来看，特斯拉汽车部门在第四季与全年营收皆年减约 10%，全年交车量亦下滑 9%，显示价格竞争与需求疲弱仍未完全消化。
不过，其非汽车业务的表现则相对亮眼。能源发电与储能业务第四季营收较去年同期成长 25%，服务与其他业务营收年增 18%，成为本季毛利的重要来源。储能电池系统 Megapack 与 Powerwall 部署量的持续增长，凸显能源业务正逐步成为特斯拉营运结构中的重要稳定器。
(特斯拉 Q4 交车量锐减 16%，比亚迪一举超车！Michael Burry 解释为何不做空)
马斯克转述未来蓝图，Robotaxi 与机器人依然是主轴
在财报会议中，马斯克再度将市场重点聚焦于自动化未来。他强调特斯拉的成长动能将不再仅依赖汽车销售，而是建立在 Robotaxi 无人计程车网路与 Optimus 人形机器人之上：
我们已在美国德州进行无人驾驶测试，并规划扩展至多个城市，同时推进专为自动驾驶设计、无方向盘的 Cybercab 车款。另外，我们也将在本季度发表第三代量产型 Optimus 机器人。
特斯拉财务长 Vaibhav Taneja 也预告，未来一年的资本支出约为 200 亿美元，资金将投入新工厂、Optimus 以及 AI 运算资源等领域。
比特币持仓持平，认列 2.39 亿美元税后损失
最后在比特币持仓方面，特斯拉数位资产栏位价值从第三季 13,15 亿下降至第四季的 10.08 亿美元，考虑到比特币近几个月的跌幅，笔者认为该公司持有量大致相同。
同时，特斯拉也对其数位资产持仓认列了 2.39 亿美元的税后损失 (Digital assets gain loss, net of tax)。
整体而言，特斯拉本季与年度财报清楚呈现了转型期的矛盾现实。从汽车本业面临压力、财务数据走弱到今日股价的盘后震荡，反映出市场暂时选择观望其描绘的 AI、自动驾驶与机器人等更长远的叙事。投资人仍在等待这些未来蓝图，能否真正转化为可持续的营收与获利。
这篇文章 特斯拉财报曝光转型自动化机器人阵痛：全年营收首见下滑、交车量萎缩一成 最早出现于 链新闻 ABMedia。
