- USDY 在Sei上的部署标志着从静态稳定币向可编程、可产生收益的美元的转变，这些美元可以作为 DeFi 市场的活跃抵押品和流动性。
- 此举反映了代币化美国国债市场向数十亿美元规模的成熟转变，在这个市场中，延迟、最终性和可组合性等基础设施选择日益影响着资本流动。
- 通过将 Ondo 以合规为导向的 RWA 结构与 Sei 的高性能执行层相结合，此次发布表明机构金融和链上系统在现金管理和结算层面是如何开始融合的。
Ondo 的 USDY 在Sei上线，凸显了有收益、有国债支持的美元如何演变为核心链上金融原语，结合了机构合规性、现实世界收益和高性能区块链结算。
新的RWA入口
Ondo 的 USDY（Ondo 美元收益代币）与其说是创造又一种“稳定币”，不如说是将一种熟悉的传统金融（TradFi）行为在链上规范化：将闲置的美元存入短期、与国债挂钩的收益型代币，同时又不牺牲可转移性、可组合性或全天候结算。正因如此，其在Sei 的部署才显得意义非凡，而非仅仅是一次例行的多链扩张。根据 Sei 的公告，USDY 上线首日即可在互换、借贷和桥接等交易中发挥作用——可在 Saphyre 上交易，可用作 Takara Lend 和 Yei Finance 的抵押品，并通过 LayerZero 进行转移——这使得此次发布更像是“将一种带收益的美元接入到正在运行的 DeFi 经济体中”，而非“添加一个新的代币合约”。
USDY 的真正含义
社交媒体上的简短描述往往忽略了一个关键细节：Ondo 并没有将 USDY 定位为普通的稳定币；在其官方文档中，USDY 被描述为一种面向符合条件的非美国个人和机构的代币化票据，其收益机制通过累积代币价格 (USDY) 或重新基准化包装器 (rUSDY) 来体现。文档明确指出，该工具未根据美国证券法注册，也不在美国境内或向美国人士发行，并且在不同司法管辖区还存在额外的投资者类别限制。这种法律和产品架构并非偶然；它直接源于 ICO 时代后惨痛的教训：最终决定“链上美元”能否大规模发行的，是分销和披露规则，而非智能合约。这也解释了为什么 USDY 的发展历程越来越与更广泛的机构代币化浪潮相融合，而非零售稳定币的军备竞赛。
规模转变：代币化国库券不再是小众产品
要理解Sei为何选择此时上线，我们需要放眼全局：代币化的美国国债市场规模已达数百亿美元。截至2026年1月28日，RWA.xyz数据显示，代币化国债的总价值已达100亿美元，拥有数万名持有者和数十种产品。这与2020年至2022年的早期试验形成了鲜明对比，当时的“代币化国债”大多指的是发行量有限的小型产品。在这个市场中，RWA.xyz列出的Ondo美元收益率（USDY）价值约为13.98亿美元（同样截至2026年1月28日），这使得Ondo跻身代币化国债价值最高的平台之列——这表明USDY的规模已经足以让“新链支持”重塑流动性路径，而不仅仅是增加选择余地。
为什么Sei，以及为什么是现在？
Sei将自身定位为一个针对高频、低延迟金融交易优化的结算层。在其 USDY 公告中，Sei 声称其基础设施具备低于 400 毫秒的最终结算时间和 12,500 TPS 的交易处理速度，并明确指出这些特性能够提供传统金融式现金管理和实时抵押品流动性所需的确定性执行环境。此外，Sei 还做出了一个更具吸引力的机构化声明——来自贝莱德、Brevan Howard、Hamilton Lane、Laser Digital（野村证券）和阿波罗等机构的代币化基金已“上线”。无论人们将其解读为营销手段还是方向性信号，都揭示了其战略意图： Sei上的 USDY 被定位为一个旨在承载面向机构的风险加权资产 (RWA) 而非仅仅进行投机的生态系统中产生收益的美元部分。更深层次的原因在于历史：每次市场尝试将短期政府债券收益率数字化时——无论是通过货币市场基金、回购现代化还是 ETF 封装——最终胜出的分销渠道都是能够减少终端持有者操作摩擦的渠道；在加密货币领域，链的吞吐量和用户体验也是这种“分销”的一部分，因为从闲置资金到生产性抵押品的路径必须快速、廉价且可靠，才能与链下替代方案竞争。
真正的考验：流动性是一种行为，而非上市
乐观的观点很简单：如果 USDY 成为Sei借贷市场中默认的高质量抵押品，那么“国债收益率”将不再是被动持有的资产，而成为一种可编程的资产负债表基础，能够支持杠杆、做市和跨链国债路由——这种实用性是稳定币本身在没有外部收益包装的情况下很少能提供的。怀疑的观点同样重要：新链部署往往会在短期内造成看似“流动性增长”的宣传高峰，而实际使用情况尚未证明这一点。真正有意义的 RWA 桥头堡和暂时的激励假象之间的区别，将体现在借款人和协议在新鲜感消退后是否会反复选择 USDY 而不是不产生收益的稳定币。即便在保守的假设下，USDY 向以绩效为先的链的过渡也正值代币化国债已成为一个庞大且可衡量的市场，而 USDY 本身也已达到数十亿美元的规模之际——这些条件使得此次发布与其说是又一个整合新闻，不如说是朝着将链上金融转变为现金管理再次像现金管理一样运作的领域迈出的虽小但具体的一步。
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〈 贝莱德的 RWA 时代遇上 Ondo 的收益率美元：为什么 USDY 上线Sei很重要〉这篇文章首先发布于《 CoinRank 》。
