比特币从 2025 年末的峰值大幅回落，并经历了自 2022 年市场崩盘以来最严重的单日跌幅，这再次引发了人们对加密货币是否已经按照传统定义进入熊市的担忧。
根据 CoinGlass 的历史数据， 2 月 4 日至 5 日期间，比特币经历了三年多来最剧烈的交易时期之一，单日跌幅约为 14%，这是自 2022 年 11 月 9 日下跌 14.19% 以来的最大跌幅。
据 CoinGlass 数据显示，比特币价格从 73,100 美元左右跌至周四晚间接近 60,255 美元的低点，较 2025 年 10 月创下的 126,080 美元的历史最高点下跌超过 50%，并在 24 小时内引发超过 14 亿美元的清算。
CoinGecko 数据显示，全球最大的加密货币此后收复了部分失地，当日下跌超过 10%，至 64,400 美元。
截至撰稿时，比特币的跌幅已超过通常用于定义股票和其他风险资产熊市的阈值。这一走势与整体风险情绪的持续疲软同时发生。
熊市通常被定义为价格或大盘指数在一段较长的时间内（通常超过几个月）从近期峰值下跌约 20% 或更多。
此次下跌将人们的注意力转移到了整个加密货币生态系统的压力点上，特别是比特币矿工和企业加密货币资金，因为价格下跌挤压了利润空间并削弱了资产负债表，增加了投降、合并或被迫抛售的风险。
一些分析师警告称，抛售潮可能尚未结束。他们指出，动能减弱、杠杆解除以及宏观经济压力等因素，都可能将比特币推向更低的支撑位，如果抛售加速，38,000美元可能成为其下行目标。
当Decrypt问及加密货币行业是否正处于加密寒冬之中时， GSR研究副总裁 Carlos Guzman 表示他“不太确定”。
古兹曼表示：“从历史数据来看，我们观察到的是一个四年周期，而且这个周期往往相当稳定，但我认为这背后并没有强有力的基本面原因。在某种程度上，这是一种自我实现的预言；投资者预期会出现一个四年周期，所以最终也确实如此。”
“话虽如此，我认为基本面正在改善，”他补充道。“我很难相信我们会迎来一个漫长的寒冬。这还有待观察，市场也可能证明我错了，但我认为四年周期可能即将结束，我不认为会出现长期低迷。”
加密货币分析公司 Four Pillars 的研究员 Siwon Huh 告诉Decrypt ，仅从价格走势来看，加密货币行业显然已经“进入熊市”。
Huh解释说，熊市和暂时性下跌之间的决定性区别在于“价格恢复所需的时间”。
他补充说：“由于更广泛的科技和软件行业实际上决定着全球流动性的走向，只要这种动态持续下去，加密货币市场就必然会与宏观经济趋势挂钩。”
尽管市场已转入熊市，但过去两周的市场走势“波动剧烈，几乎到了人为操纵的地步”，Huh 指出。
Huh表示，“定义此次熊市进入的关键因素”是“流动性退出市场后极有可能回流到股票或大宗商品市场，而不是回到加密货币市场”。
“由于主要驱动因素似乎是源于心理避险情绪的下跌，我认为短期内出现大幅技术性反弹的可能性很大，”他说道，并补充说，基本面依然不变。
