比特币的剧烈下跌从未变得容易。它们总是令人震惊，而且常常让人感到生理上的不适。 但如果BTC真的能涨到 20 万美元、50 万美元，这就是实现这一目标的机制。 无记名资产不存在有序的权力交接。对于2015年及以前持有、坐享世代收益的投资者而言，当资产超过约10万美元时，其边际收益相对于所承担的边际风险而言便显得微不足道。 10万美元是一个强大的锚点。 同时，对于ETF投资者而言，同样的价位在风险调整后并不是一个有吸引力的买入点。 那么市场会作何反应呢？ 它将价格推向均衡真正实现供给出清的水平。这个过程并非线性，也并非温和，而是透过价格下跌迫使资源重新配置。持有者基础的交接并非透过协商达成。 从这个角度来看，这并非比特币的“崩溃”，而是所有权的转移。而这个过程，尽管令人不快，却恰恰是未来收益的来源。