在比特币清算冲击下， Aave启动了一项47亿镁的压力测试。

2026 年初的大规模清算表明，加密市场的杠杆已经“重置”，即使在价格剧烈波动期间，做空清算也在上涨，而做多清算则有所减弱。

比特币的剧烈波动引发了衍生品清算链，并蔓延至去中心化金融（DeFi）领域。Aave网络及其SVR机制的周期性清算数据显示，该协议如何在协议层面将市场压力转化为收益流。

比特币下降33% 引发了清算链，但也表明杠杆已经重置。

大饼在 2026 年初经历了大量的做多清算，但清算图显示，与 2021-2024 年相比，做多清算有所减弱，做空挤压的爆发性也降低，这意味着整体杠杆已被大幅“抛售”。

今年年初，加密市场面临杠杆压力上涨的局面，衍生品风险水平不断攀升。到1月中旬，约5.5亿镁的被清算做多仓位导致比特币（大饼）价格下跌至约8.6万镁，暴露出杠杆受限下的结构性脆弱性。

2026年1月29日，大饼下降84,000镁，同时约10亿镁的比特币被强制清算，市场压力进一步加剧。2月初情况更加糟糕：大饼在短短72小时内下降33%，从90,000镁跌至60,000镁，引发大范围追缴保证金。

然而，清算图揭示了一种结构性转变。随着大饼接近 64,000镁，累计做空清算上涨，而做多清算减少。值得注意的是，跌破 58,000镁仅引发了约 6.7 亿镁的做多清算，远低于之前的周期。

即使突破 7 万镁大关，也仅引发了约 26 亿镁的做空挤压，这比 2021 年至 2024 年的连锁反应要温和得多。这一信号与杠杆率已重新平衡、抛售压力已下降但需求仍在缓慢上涨的情况相符，表明在出现明显复苏之前，市场将经历一段横盘整理期。

市场冲击已蔓延至 Aave 平台，导致多链清算。

由于加密价格受到宏观经济冲击和市场事件的影响， Aave上的清算上涨，2021 年、2022 年和 2025-2026 年都出现了重大波动，但该协议仍然能够处理资金流动，而不会经历系统性中断。

由于外部冲击影响加密价格， Aave (Aave) 的清算数量上涨。2021 年 5 月，中国对加密的禁令以及与特斯拉相关的环境问题引发了 AAVE 价格暴跌，导致约 3.62 亿镁、涉及 5500 个仓位的清算。

2022年6月，LUNA倒导致超过32000仓位被强制平仓，抛售压力再次出现，尽管总成交量较低，接近2亿镁。2025年10月10日，市场紧张局势再次抬头，单日暴跌导致超过2.5亿镁的资金蒸发。

最近，在1月31日至2月5日期间，受美联储鹰派预期和强制抛售的影响，市场出现投降式情绪，清算金额超过4亿镁，达到周期峰值。每一波抛售都加剧了市场波动，但Aave仍然能够控制清算资金流，没有出现系统性崩溃。

以太坊在清算价值方面领先，而Polygon在事件数量方面领先。

在Aave上，由于抵押资产规模较大，清算价值主要集中在以太坊上，但就事件频率而言，它分散在低费用网络上，反映了许多小型零售仓位在多链上的去杠杆化过程。

Aave上的清算活动主要集中在以太坊（姨太）上，因为以太坊持有最大的抵押品仓位。文章中的数据显示，以太坊处理了约30亿镁的清算交易，共计58,106笔，证实了其在清算金额上的主导Vai。

然而，压力并非仅限于以太坊。随着杠杆率的降低，交易活动蔓延至Aave的多链Polygon，并分散到各个网络。Polygon在交易量方面遥遥领先，记录了137,187笔交易，交易额达6.23亿镁，这表明许多低成本网络上的“零售规模”仓位正在撤离。

动力也扩展到了Avalanche (AVAX)（1.96亿镁）、 Arbitrum (ARB) （镁）和 Base（1.24亿镁），而“其他”项目则占了4100万镁。结果是：价值集中在以太坊上，但随着 DeFi 参与度的加深，事件发生的频率在各链上逐渐分散。

SVR 在协议层面将清算流转化为收益。

根据 LlamaRisk 的数据，SVR 记录了大量的清算，并“回收”了一部分价值，将收入分配给Aave和Chainlink，从而帮助将波动性和强制清算转化为该协议更可持续的收入来源。

根据LlamaRisk的数据，随着清算资金的涌入，SVR的货币化水平也上涨。最初，约有价值5.598亿镁的SVR清算资金通过该系统，制作金额约为1317万镁。

在这一轮复苏中， Aave获得了近 856 万镁，而Chainlink (LINK) 获得了约 461 万镁。复苏的上涨恰逢市场波动上涨期间的强制仓位，从而巩固了此前新增的收入来源。关键在于， Aave已将清算转化为收益流。

该机制分为三个层面：(1) 清算奖金产生收入差异；(2) SVR 扣押可能“泄漏”出去的执行 MEV；(3) 国库储备将这部分价值重新配置到贷款和激励计划中。因此，市场压力不再仅仅是一种损失，而是在协议层面演变为一种收益生成机制。

总结

当大饼下降33% 时，清算链达到顶峰，超过 10 亿镁被强制平仓。但清算潮的强度已经减弱，表明杠杆率已经重置。在去中心化金融（DeFi）领域， Aave 的总清算金额超过 46.5 亿镁，而 SVR 则收回了 1317 万镁，将波动性转化为与协议金库挂钩的收益。

常见问题解答

为什么有人说加密市场的杠杆率在 2026 年初会出现“重置”迹象？

因为当大饼接近 64,000镁时，累积的做空平仓上涨，而做多平仓减少；下降58,000镁仅引发了约 6.7 亿镁的做多平仓。此外，突破 70,000镁后产生了约 26 亿镁的挤压做空，低于 2021-2024 年周期的水平。

Aave上的清算在哪里进行，又会蔓延到哪些网络？

根据公布的数据，以太坊以约30亿镁的清算额领跑，共发生58,106笔交易。然而，清算事件的数量却分散到了手续费较低的网络上： Polygon以137,187笔事件和6.23亿镁的清算额位居榜首，其次是Avalanche（ 1.96亿镁）、 Arbitrum （1.75亿镁）和Base（1.24亿镁）。

SVR如何通过清算为Aave和Chainlink创造收入？

根据 LlamaRisk 的数据，约 5.598 亿镁的 SVR 清算制作了约 1317 万镁的回收额，其中Aave贡献了近 856 万镁， Chainlink贡献了约 461 万镁。该机制包括清算奖金、SVR 被强制执行 MEV 以及通过借贷国库重新部署价值，从而提供激励措施。