2026 年 1 月底，全球贵金属市场出现罕见的去杠杆化行情。白银一度跌破 75 美元／盎司，为 1 月 8 日以来首见，单日跌幅高达 35.12%。黄金同样剧烈回档，一度跌破 4,710 美元／盎司，单日跌幅超过 12%。
市场普遍认为，此轮暴跌并非基本面全面反转，而是制度性因素引发的资金清洗。其中，芝加哥商品交易所（CME）上调贵金属期货保证金门槛，被视为引爆抛售的关键导火线；同时，美国联准会新任主席人选 Kevin Warsh 的鹰派立场，也强化美元走强预期，加剧金属价格压力。
不过，若将时间周期拉长，这波回档发生在一轮自 2023 年后段启动的贵金属超级周期之中。金银长线涨幅仍然可观，也让市场开始重新思考：这究竟是趋势反转的起点，还是高杠杆部位出清后的再定价？为何分析师认为铜 (Copper) 将会是未来的金属之王？
2026 一月底，贵金属市场去杠杆化
自 2026 年初以来，贵金属市场在创高后出现剧烈反转。白银价格年初一路走高，最高一度超越 120 美元／盎司，但涨势未能延续。台湾时间 1 月底，白银出现断崖式回档，短短数个交易日内急跌至 75 美元下方，跌幅逾 35%。
黄金走势同样由强转弱。2026 年初黄金一度刷新历史高点、站上 5,400 美元／盎司，但随后卖压迅速涌现，价格在 1 月下旬快速跌破 4,900、甚至一度下探 4,700 美元关卡，自高点回落幅度接近一成。金银同步重挫，也让市场对避险资产的短线定位出现明显松动。
CME 上调保证金导致贵金属史上最大跌幅
贵金属市场在 2026 年 1 月底遭逢一波暴跌，白银一度跌破 75 美元／盎司，为 1 月 8 日以来首见，单日跌幅高达 35.12%，短短一日即蒸发逾三分之一市值。黄金同样剧烈回档，一度跌破 4,710 美元／盎司，单日跌幅超过 12%。原因包含芝加哥商品交易所 (CME) 提高期货保证金门槛，以及市场应对联准会新主席人选 Kevin Warsh 的鹰派立场，可能使美元走强。
在市场面临彻底的去杠杆化，投资人心里想的是：现在贵金属还能买吗？以下将会从两个角度切入，一个是贵金属之王黄金的走势如何？以及 2026 还能买什么贵金属。
白银领涨贵金属，黄金同样涨超 138%
当我们将时间周期放大，这轮贵金属超级周期启动于 2023 年后段到 2024 年初的金价突破期。自 2024 年初以来，贵金属价格在通膨再定价、地缘政治升温与实体供给紧缩的共振下，展开一轮结构性上行行情。
以黄金为例，价格自 2024 年 1 月约 2,039 美元／盎司起涨，至 2026 年 2 月 5 日已升至 4,862 美元，累计涨幅超过 138%，正式确立长周期突破格局。白银的走势则更为极端，同期自 22.94 美元飙升至 76.8 美元，累计涨幅高达 235%，成为本轮贵金属行情中最具杠杆性的资产。
其他工业与战略金属亦同步走强。铂金自 920 美元翻倍至 2,003 美元，累计上涨 118%；钯金则上涨约 72%；即便被视为景气循环代表的铜价，也自每磅 3.87 美元推升至 5.79 美元，累计涨幅接近 50%。
2024 年一月以来的贵金属走势：
- 银 (Silver, XAG)：2024 年一月收盘价 22.94 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 76.8 美元/盎司，累计涨幅 235%。
- 金 (Gold, XAU)：2024 年一月收盘价 2039 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 4862 美元/盎司，累计涨幅 138%。
- 铂 (Platinum, XPT)：2024 年一月收盘价 920 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 2003 美元/盎司，累计涨幅 117.7%。
- 钯 (Palladium, XPD)：2024 年一月收盘价 980 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 1681 美元/盎司，累计涨幅 71.5%。
- 铜 (Chopper)：2024 年一月收盘价 3.87 美元/磅，2026 年 2 月 5 日 5.79 美元/磅，累计涨幅 49.6%。
回顾四次央行卖黄金纪录，皆发生在低通膨与秩序稳定时期
本轮贵金属牛市最大买家之一，便是全球央行。世界黄金协会 2025 年央行黄金储备调查中，76% 的受访央行预期未来五年黄金在储备中的占比会明显或适度提高，而在问到未来一年全球官方黄金储备是否会增加时，约 95% 的央行认为会增加，43% 表示会增加自己国家的黄金持有，没有任何央行预期自己会减持。
那么这些央行会持续买进吗？什么时候会卖出？
第一个问题，全球央行买入黄金原因是透过增持黄金来降低在美国金融体系中的集中风险。 世界黄金协会（WGC）数据显示，2023–2025 年间，全球央行（特别是新兴市场）持续在历史高位净买入黄金。
第二个问题，回顾过去各国央行卖出黄金的案例，共通点是官方卖金，往往发生在世界看起来很稳定的时候。这也意味著，即便长期结构仍偏向对黄金有利，短期价格波动仍可能极端。对投资人而言，与其一次性押注方向，不如保留操作弹性，让部位能因应政策、保证金与美元走势快速调整。
在实务操作上，部分投资人会透过 Bitget TradFi 这类同时支援黄金、外汇与指数的交易平台，来进行多资产对冲，而非仅依赖单一市场。
一、英国「布朗卖金」：最经典的低点卖出案例
1999 至 2002 年间，英国财政部在时任财政大臣 Gordon Brown 主导下，以公开拍卖方式卖出约 395 吨黄金，成为金融史上最著名的官方卖金案例之一。官方给出的理由包括：多元化外汇储备、降低持有「高波动、无利息收入」资产的比重，并将部分资金用于减债。
然而，这批黄金的平均卖出价格接近当时的历史低点，随后金价展开长达十余年的超级多头行情，使「布朗卖金」长期被视为在错误的时间点抛售核心避险资产的经典反面教材。
二、欧洲央行与多国央行：制度化的有序卖金
几乎在同一时期，多个欧洲央行于 1999 年签署《华盛顿协议（Central Bank Gold Agreement）》，同意在黄金去货币化与低通膨环境下，有序、限量地出售黄金，以避免彼此竞相抛售、造成市场失序。这类卖金行为并非短线交易，而是结构性调整外汇储备配置，反映当时主流共识。
在欧元体系建立、金融全球化深化的背景下，黄金的重要性正在下降。但随后的金融危机与地缘政治冲击，逐步动摇了这套假设。
三、瑞士央行：卖金背后的国内政治与财政考量
瑞士国家银行（SNB）在 2000 至 2007 年间 分批出售大量黄金，其核心理由并非市场操作，而是制度性与政治性因素。在修宪后，瑞士官方认定黄金储备超出货币政策所需，因此出售所得被分配给联邦政府与各州，用于公共财政与社会支出。这是一个典型的案例：黄金被视为闲置资产，可转化为即时财政资源。但事后回看，这段期间同样接近金价长期底部区域。
四、IMF 卖金：为全球公共目的变现黄金
与国家央行不同，国际货币基金（IMF）自 1990 年代以来，多次讨论或实施有限度的黄金出售，目的在于资助重债穷国减债计划，以及贫困减缓与信托基金。IMF 的卖金逻辑并非看空黄金，而是将其视为一种全球公共资产，在必要时转化为财务资源，用于稳定国际金融体系。这类出售通常规模受控，且事前与央行协调，避免对市场造成冲击。
2026 贵金属轮涨，AI 带动铜成金属之王？
2024 年一月以来
- 白银从 (Silver, XAG) 22.94 美元/盎司，到 2026 年 2 月 5 日 76.8 美元/盎司，累计涨幅 235%。
- 黄金 (Gold, XAU)：2024 年一月收盘价 2039 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 4862 美元/盎司，累计涨幅 138%。
- 铂 (Platinum, XPT)：2024 年一月收盘价 920 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 2003 美元/盎司，累计涨幅 117.7%。
- 钯 (Palladium, XPD)：2024 年一月收盘价 980 美元/盎司，2026 年 2 月 5 日 1681 美元/盎司，累计涨幅 71.5%。
- 铜 (Chopper)：2024 年一月收盘价 3.87 美元/磅，2026 年 2 月 5 日 5.79 美元/磅，累计涨幅 49.6%。
现在买入铜，埋伏补涨？
能发现铜的涨势明显地落后，如果以埋伏补涨，资产轮动的概念，是个合理的入场点。从资产轮动角度来看，当金银在去杠杆后进入整理期，资金转向工业金属并非不合理。这类跨商品配置，对交易工具的要求也随之提高。相较过去需要分别透过期货、CFD 或不同券商操作，现在像 Bitget TradFi 这种能在同一帐户中同时配置黄金与工业金属的模式，也降低了资产轮动的执行摩擦。
电动车对铜的需求是油车的 3.6 倍
进一步看铜的需求面，国际铜业协会的报告指出，一台燃油车约会用到 23 公斤的铜，纯电动车则要用上约 83 公斤的铜。也就是说纯电动车对铜的需求，是燃油车的 3.6 倍。在电动车逐步普及的今天，路透社估计 2030 年光是电动车对铜的需求，一年就有高达 220 万吨。
AI 资料中心每年需要 50 万吨铜
但这还只是铜的需求面中，较小的一部分。真正为铜制造根本需求的，是 AI 巨头的数据中心。以辉达 HGX 系统的超大规模人工智慧资料中心为例，单一设施可能需要使用多达 50,000 吨铜。目前全球资料中心每年用铜量约 50 万吨，2050 年可能增至约 300 万吨，约增加 6 倍。
AI 资料中心的电网同样制造大量铜的需求
在数据中心之外，电网也制造大量铜的需求。电网用铜范围：输配电电缆、变压器与变电站设备、开关设备、部分配电用母线与连接器。这一块再加上建筑、家电，本身就是铜需求的大头。S&P Global 2026 年的研究指出，到 2040 年的全球铜需求约 4,200 万吨时，
2025 全球铜需求 2,800 万吨，已供不应求
S&P Global 的数据显示，全球铜需求将从 2025 年的每年 2,800 万公吨，成长到 2040 年的 4,200 万公吨，增加 50%。相较之下 ICSG 的《World Copper Factbook 2024》指出全球矿山铜产量约为 2,240 万公吨，代表现在的铜在需求与自然开采上，已经出现供不应求的征兆了。
不论投资人想应对 Kevin Warsh 上任联准会主席，美元预期走强的操作，抑或著是要在众多贵金属之间进行交易。Bitget TradFi 获得模里西斯 FSC 合规监管，提供以 USDT 作为保证金的外汇、贵金属 MT4 交易平台。Bitget 也提供美股、贵金属 (白银、黄金、铂金、钯) 的永续合约交易，提供灵活交易选择。
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