近日 $BTC 的跌幅，以 200 天回溯期计算，达到 -5.65σ，属于统计分布中的极端肥尾事件。即使考虑加密市场本身的高波动特性，这个等级的行情自 $BTC 有交易纪录以来仅出现过 4 次，发生机率极低。 我们针对这波下跌做了完整复盘： ✳️ 永续合约数据：过去当市场出现大量多头去杠杆、OI（未平仓量）快速下滑时，空头回补通常会带动阶段性反弹。然而本次跌破 8 万后，即便永续合约持仓量已明显回落，市场仍承受超出预期的持续卖压，预期中的反弹并未出现。 ✳️ 整体现货流动性：过去较剧烈的下跌行情中，当 10% Overall Liquidity (BTC) > 5,000 颗时，行情通常会触底。然而本次行情在首次触及该条件时（如图 A 点），价格随后仍再度下跌超过 20%，在历史上极为罕见。 ✳️ 与美股的显著背离：值得注意的是，同期 S&P 500 自高点仅回落约 3%，与 $BTC 超过 50% 的跌幅形成极端反差。这显示本轮下跌的驱动因素，相较于全球风险资产的系统性抛售，更偏向加密市场内部的结构性去杠杆。 无论量化模型或数据指标，本质上皆建立在历史惯性之上，而历史惯性在极端肥尾事件中必然失效，这是所有基于历史数据的策略都无法完全回避的代价。 自去年 10 月高点以来，$BTC 已整体回落近 5 个月，最大回撤跌幅超过 50%。从结构上看，市场已经历了一轮完整的中期修正。目前观察，价格在 60K 区间出现初步企稳迹象，60K-75K 预计将成为新的震荡区间，但正如前述，在极端行情中任何基于历史惯性的判断都需保持谨慎，后续仍需持续透过数据观察，确认相对平衡的区间是否已真正成立。 想掌握即时的交易机会？立即加入 14 天免费试用 👉 http:/coinkarma.pse.is/7wsxnl