投资者担心，在未平仓合约 (OI)下降7.25 亿镁后，大饼将跌至 71,000镁。

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比特币目前在 68,936镁至 71,751 美元区间横盘整理，但衍生品数据显示抛售压力占主导地位，上涨了价格跌破盘整区域的风险。

背景大部分市场活动来自衍生品，期货交易员的仓位方式以及他们在币安等主要交易所的“吃单”行为，成为预测大饼短期走势的关键指标。

主要内容

衍生品倒向卖方。

比特币衍生品净交易量已转向有利于卖方，反映出衍生品交易所的抛售压力上涨。

比特币价格在 68,936 美元至 71,751镁的窄幅区间内波动，市场仍在寻找方向。在前一时期（11 月至 1 月），净交易量显示出买盘压力，净交易量约为 3600 万镁。然而，这一趋势在本月发生了逆转，表明衍生品市场的力量平衡发生了变化。

根据原文引用的CryptoQuant数据，截至发稿时，净交易量达到2.7亿镁，倒向卖方。这一数字表明，在多个衍生品平台上，“吃单者”（主动卖单）占据主导地位，这通常与流动性不足或支撑位被突破时价格暴跌的风险相关。

在处理大部分比特币衍生品交易的交易所币安，“吃单买卖比率”指标也反映了卖方的控制权。尽管币安的交易量达到了203亿镁，但该比率仅为0.97，这意味着活跃的卖单数量仍然略微超过活跃的买单数量，这进一步印证了短期动能偏向下降的观点。

尽管衍生品根据净交易量倒向抛售，但略微为正的资金费率表明，许多交易者仍然保持上涨预期，并愿意支付费用来持有做多头寸。

原文数据显示，交易所的资金费率已略微转正。据coinglass数据显示，截至发稿时，资金费率为 0.0010%，这意味着长手向短手支付费用才能维持仓位。这种情况通常发生在做多需求上涨或市场预期价格将从关键区域反弹时。

然而，正的融资利率并不一定意味着上涨必然到来。它也可能反映出价格横盘整理期间的拉锯战：一些人押注上涨，而积极的卖盘仍然占据主导地位。在这种背景，如果价格突破盘整区域时一方受到“挤压”（做多做空），则波动性可能会加剧。

值得注意的是，尽管永续期货市场总资金下降，但做多仓位的集中度依然很高。原文指出，未平仓合约（OI）在24小时内下降了7.25亿镁。未平仓合约的下降通常与关闭仓位、风险偏好下降以及对未来走势的不确定性相关，但持续存在的做多头寸表明市场对大饼的潜在反弹仍抱有信心。

要实现可持续的价格上涨，需要现货购买和/或现货比特币ETF 资金流入的稳定回报；近期数据显示，这两个渠道都不支持价格上涨趋势。

原文显示，近期现货资金流动未能有效支撑比特上涨势头。根据coinglass的大饼现货数据，2 月 6 日约有价值 10.4 亿镁的比特币被出货，这是数周以来最强劲的抛售压力。随后出现了约 4.31 亿镁的短暂净买盘，但这一买盘压力不足以形成去年 12 月那样的持续日内主导地位。

2月8日至9日，抛售压力持续，净卖出额达1.778亿镁，表明空头依然活跃。当现货市场无法维持稳定的净买盘时，反弹往往容易引发抛售压力，尤其是在衍生品抛售依然占据主导地位的情况下。

比特币ETF的资金流入也反映出疲软态势。原文指出，现货比特币ETF自月初以来录得1.73亿镁的净流出，标记连续第四个月净卖出超过净买入。在此环境下，即使衍生品显示出复苏预期（融资利率为正），如果没有持续的现货需求，上涨势头仍可能受到抑制。

由于衍生品出现抛售压力但做多仓位Dai，现货和 ETF 没有改善，比特币动能可能继续受压，双向突破的风险上涨。

当前信号呈现出一种“错位”的局面：衍生品交易量倒向卖出，而持仓仍主要集中在做多合约上，资金费率略微为正。与此同时，流入比特币现货市场的整体资金正在放缓，随着价格远离镁的区间，未来走势的不确定性也随之上涨。

在实际交易中，这通常意味着市场需要一个明确的催化剂：要么现货需求足够强劲，足以吸收出货并将价格推高至阻力位之上；要么抛售压力持续存在，导致价格下跌。除非现货和衍生品在短期和长期内都展现出持续的上涨行情情绪，否则大饼往往会处于“缺乏动力”的状态。

因为当价格在狭窄区间内盘整时，市场往往正在为突破做准备。鉴于目前衍生品倒向抛售，如果现货买盘没有恢复，向下突破的风险上涨。

负净交易量表明卖单数量远超买单数量。这预示着衍生品市场抛售压力上涨，短期内可能对价格产生负面影响。

不。正的资金费率表明长手正在获得报酬以维持仓位，反映了上涨预期，但如果积极的抛售压力仍然占主导地位，且现货现金流疲软，价格仍可能下降或继续横盘整理。

未平仓合约量的下降通常反映了仓位的平仓和风险偏好的下降，使得市场流动性减弱。在这种背景，当价格突破盘整区域时，波动性可能会更大。

现货现金流和比特币ETF有助于创造“真实”需求，从而支撑价格上涨。当现货出现大量净卖出，且ETF出现月度净流出时，上涨动能往往疲弱且容易受到抑制。