多头们一直在说“拉远视角”。问题是，拉远视角后的数据才真正应该让你感到害怕。 历年周期中估值倍数最高的股票： ➤ 2013→2017：15.9倍 ➤ 2017→2021：3.5倍 ➤ 2021→2025：1.8倍 近几个周期中，上涨空间大幅压缩，但波动性却没有降低，因为我们承担同样的风险却获得了更少的回报。 在 1.8 倍的情况下，最大安全回撤约为 45%，之后前一个历史高点不再起到结构支撑作用。 BTC已经从 12.6 万美元回落至 6 万美元，跌幅约为 52%，这已经超过了跌停限价。 所以，5.5万美元是这条关键线。

加密货币发展至今已有十年，我认为我们正处于转捩点。