迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 近期曾提及市场对 MicroStrategy 股价下跌日益增长的担忧，并给出了非常精准的解释。塞勒指出，比特币在过去四个月一直处于熊市，而 MSTR 的股价也随着比特币的下跌而走弱。这种解释消除了人们的疑虑。塞勒并未提及执行方面的问题，也没有提及运营失误，而是将其归咎于比特币的市场周期。
Saylor 解释说，$MSTR 下跌是因为$ BTC在过去 4 个月里一直处于熊市。
— Satoshi Stacker (@StackerSatoshi) 2026年2月11日
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比特币的回调幅度很大，持续时间也很长。
比特币在2025年末曾突破11万美元的峰值，但此后涨势减弱，价格持续下跌至7万美元左右。数月的牛市行情被这波暴跌抹去，市场波动加剧，信心减弱，风险资产遭受重创，恐慌情绪取代了Optimism。比特币领涨的股票市场首当其冲，而MicroStrategy公司则首当其冲。
MicroStrategy并非市场上的普通公司。其股价并非随着营收增长而上涨，也并非以软件业务的倍数来衡量。相反，其股价与比特币的价格走势密切相关。截至2026年初，该公司持有超过25万美元的BTC。其此类收购是通过债务和股权融资实现的。因此，比特币价格下跌对MicroStrategy股价的影响远大于其对现货市场的影响。
为什么MSTR的跌幅比比特币还快
杠杆会放大结果。当比特币价格上涨时，MSTR 的表现往往非常出色。反之亦然。当比特币价格下跌时，MSTR 的负面影响会显著放大。债务是固定的，股权稀释的担忧再次出现，市场参与者会重新评估风险。因此，抛售压力甚至会超过比特币本身的抛售压力。
加密货币市场对赛勒的解释大多持积极态度。许多投资者认为这一解释不言自明。但也有人指出市场情绪出现了剧烈波动。就在几周前，比特币还创下了12.6万美元的历史新高。如今，市场情绪却截然相反，恐惧情绪主导了讨论。尽管如此，大多数分析师仍然认为，MSTR的下跌反映的是比特币的宏观因素，而非商业上的损失。
这对现在的投资者意味着什么
赛勒并未隐瞒他的计划。他公开将MSTR定位为一家比特币金库公司。这一决定存在不对称风险。牛市中，MSTR蓬勃发展；熊市中，它则遭受重创。购买MSTR的投资者实际上已经接受了这种权衡。赛勒的观察只是重申了现实，而非改变现实。
未来，人们应该对预期保持务实。MSTR不会与比特币脱钩。比特币的挣扎也不会让它趋于稳定。比特BTC重拾上涨势头才是MSTR复苏的关键。如果比特币出现盘整或反弹，MSTR可能会大幅上涨。如果比特币进一步走弱，MSTR将面临下行压力。风险管理比盲目乐观更重要。
