2月12日，美国1月非农就业新增13万人，远高于市场预期的7万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率降至4.3%（预期4.4%），为2025年8月以来新低。平均时薪环比升0.4%、周工时回升至34.3小时，劳动参与率小幅升至62.5%。结构上，医疗保健新增8.2万、建筑3.3万，制造业转正增5000人；但联邦政府就业减少3.4万。
数据公布后，利率期货重新定价，交易员将首次降息时点由6月延后至7月。此前偏鹰的政策表态亦提供背景：施密德支持将利率维持在“某种程度的限制性”水平，警示过早降息或令通胀黏性延续；白宫经济顾问则指出，通胀数据将成决策关键，并认为仍有降息空间。
值得注意的是，11月与12月非农合计下修1.7万，且年度基准大幅下修近89.8万人，显示过去一年实际动能弱于表面数字。2025年全年就业仅增18.1万，月均约1.5万，基础仍偏脆弱。
整体而言，本次非农强化“短期不急于宽松”的叙事，但市场焦点已转向即将公布的CPI。若通胀数据再度走高，利率高位维持时间或被进一步拉长；反之，劳动力韧性与通胀同步回落，才可能为年中宽松重启铺路。
