加密正在发生变化。2018 年的恐慌已经不复存在，FTX倒造成的信心冲击也已不再。市场并未倒。但许多人感觉到了一种不同的变化：一种文化上的“降温”。 问题是：加密是在走向成熟，还是正在失去曾经吸引整整一代人的独特魅力？

从“反体制”到主流认可

加密早期代表了一种反叛精神：

• 不依赖银行。

• 无需中间人。

• 不受传统金融体系的控制。

这种精神制作了一股强大的浪潮。年轻人找到了除传统理财方式之外的另一种选择。

但近年来，市场走向了不同的方向：

• 加密ETF获批。

• 更清晰的法律框架。

• 各大金融机构均参与其中。

加密正逐渐进入主流视野，这有助于提升市场的可持续性。然而，为了获得广泛认可，该行业也需要做出调整。正是在这一点上，许多人认为最初的“叛逆精神”已经消退。

Z世代：加入很多，退出很快。

根据Gemini 2025 年的调查：

• 51%的Z世代曾经持有过加密。

• 49% 千禧一代

• 29% X世代

Z世代是最活跃的群体，但也是提款速度最快的群体。

他们通过以下方式进入市场： Memecoin、 NFT、 链游、 期货和高杠杆。 许多人经历了： Rug被查封、 大规模清算以及对网红的盲目信任。

随着市场将关注点转向 ETF、托管服务和 3-7% 的稳定收益产品，问题来了：这些产品是否仍然与它们最初的动力相关？

加密正在走向成熟，但吸引力却在下降？

目前，许多项目都专注于： 法律合规、 优化产品结构以及服务机构资金流。 就连曾经是实验和争论中心的以太坊，现在也被视为一个稳定且对机构友好的平台。

ZK、 质押和身份关联代币等技术话题依然存在，但它们不再像DeFi夏季或NFT热潮时期那样制作强烈的文化浪潮。 市场价格并不疲软，但缺乏情感共鸣和故事性。

问题出在产品上还是文化上？

当前的加密领域以“技术优先”为特征： 关注技术、 合规性和财务结构。 而Z世代则以“文化优先”为特征： 他们更看重社群、 体验、 故事以及背后的团队。 当市场叙事围绕资产托管和收益优化展开时，文化动力可能会下降。

长大成人就意味着失去自我吗？

加密需要规范化，需要法律框架，需要稳定性才能长期生存。 但如果它仅仅是传统金融产品的数字化版本，那么加密究竟代表什么？ 或许这只是一个过渡阶段，又或许整个行业正在进入一个自我重塑的周期。

问题不再是“牛市何时到来？”，而是：加密在下一代眼中仍然代表着什么价值？