MSTR：既非死亡螺旋也非安全港湾 持续四年的牛市行情已经结束。这不是悲观论调，而是IBIT持有76.7万枚BTC，却无需承担治理风险、股权稀释或每年8.88亿美元的债务时，会发生什么。Chanos比大多数人更早意识到这一点，获利100%，然后全身而退。 但那些鼓吹死亡螺旋的人也没有注意到债务堆积如山： 这些可转换债券要到2028年才到期，行权价格区间为183美元​​至672美元，均高于当前水平。 - 22.5亿美元的现金储备足以支付两年半以上的债务。 - 1月份比特币承压期间，该基金筹集了39亿美元 资本市场开放，崩盘论调不成立。 真正的脆弱性存在于这两个极端之间： - MSCI推迟了对未来股票发行的剔除，但悄悄地将未来股票发行从指数权重计算中排除。 这就消除了被动竞价，而正是这种被动竞价使得稀释飞轮效应得以发挥作用。 年度负债8.88亿美元，而软件收入为4.77亿美元 Gap需要通过持续发行债券或比特币升值来筹集资金，但这两者都无法保证。 当前市净率为0.91倍，问题已从该策略能否存续转变为赛勒能否在所有利好因素消失后重建溢价引擎。这与大多数持有者当初的预期截然不同。 完整分析请见最新一期 @machinesmoneyA1 ↓ twitter.com/zerokn0wledge_/sta...