摩根大通估计，受网路算力下降的影响，自年初以来，生产一枚比特币的成本已从 9 万美元降至 7.7 万美元。
过去，这一成本一直扮演著比特币「软性价格底线」的角色，这意味著BTC价格经常在该水平附近获得支撑，因为矿工不愿意以低于生产成本的价格出售。近期生产成本的下降是由于比特币算力和挖矿难度在近几个月内有所降低。
哈希率衡量的是用于比特币挖矿的总算力，而网路会自动调整挖矿难度，以确保大约每 10 分钟新增一个区块。当哈希率下降时，挖矿难度也会降低。
以总经理尼可拉斯帕尼吉尔佐格鲁为首的分析师团队表示，今年迄今，采矿难度已下降约15%。采矿难度大约每两周重新计算一次。
该系统的目的是保持比特币区块生成的可预测性。当尝试挖矿的机器数量减少时，网路会降低挖矿难度。然而，这使得其他矿工更容易解决将新区块添加到区块链所需的复杂难题。
降低生产成本可提高高效率矿工的利润
分析师指出，比特币价格下跌主要有两个原因。首先，比特币价格今年持续走低，导致电力成本高或矿机老旧效率低的矿工，挖矿利润大幅下降。许多矿工由于无法继续获利，被迫关闭矿机。
其次，美国遭遇了强烈的冬季风暴，尤其是在拥有数百家矿业公司的德州，导致电力暂时中断。然而，在极端天气下，电网营运商通常会限制用电量以确保电网安全。大型矿业公司也被迫停驶。
历史上，挖矿难度的急剧下降通常被视为「投降」的标志。这种情况发生在高成本矿工退出市场，有时甚至会出售比特币以筹集资金时。
2021年中国禁止比特币挖矿时，也出现了类似的情况。该决定导致比特币挖矿难度在前一年的5月至7月间下降了约45%，然后在2021年底反弹。
摩根大通认为，挖矿难度下降对目前仍在运作的矿工来说是件好事。竞争对手减少意味著每单位算力更有可能获得比特币奖励。这提高了效率更高的矿工的利润率，并使他们能够从那些退出市场的矿工手中夺取市场份额。
分析师表示，今年一些高成本矿工一直在出售其比特币储备，以资助日常营运、偿还债务或将重点转移到人工智慧专案上。这种抛售行为给比特币今年的价格带来了额外的压力。
但该公司表示，他们认为这次调整带来的不利影响已经消退。当实力较弱的玩家退出此类阶段后，剩下的矿工通常会变得更强大、更有效率。
摩根大通表示，他们已经观察到算力反弹的迹象。如果这一趋势持续下去，下次更新时挖矿难度和生产成本可能会再次上升。
摩根大通预计机构加密货币投资将走强。
尽管近期挖矿面临挑战，摩根大通仍对2026年加密货币市场的整体前景保持乐观。在另一份题为《另类投资展望与策略》的报告中，该行表示预计明年数位资产资金流入将更加强劲，主要驱动力是机构投资者而非散户投资者。
分析师认为，美国推出更多加密货币监管法规有助于提升机构投资人的参与。他们指出，诸如《清晰法案》（Clarity Act）之类的立法可能会制定更清晰的规则，并鼓励更多大型投资者进入市场。
摩根大通重申了对比特币的长期目标价为26.6万美元。该目标价基于与黄金的比较，并已根据波动性进行了调整。摩根大通认为，如果负面情绪消退，比特币再次被视为抵御极端经济风险的有效避险工具，其价格随著时间的推移可能会大幅上涨。
根据市场数据，截至发稿时，比特币交易价格约为 65,660 美元，在过去 24 小时内下跌超过 1%。
